医美越来越轻量化，消费者的需求也开始产生了质的改变。

根据相关数据显示，年轻人正在成为医美主要消费群体，近五年来，中国医疗美容市场规模持续增长，2022年接近2300亿元。另据新氧数据颜究院预计，2023年我国医美消费者规模将达到2354万人。

而继西班牙美妆巨头被传上市后，高德美也传出了IPO的消息，估值可能高达200亿元。

作为全球领先的专业皮肤学公司，高德美一直以“每一个进步，为每一寸肌肤”为企业发展理念，旗舰品牌组合包括了丝塔芙和Alastin Skincare等多个品牌，在2023年财报中均展示了强劲的市场表现。

此次IPO，将成为高德美实现雄心抱负的关键一步。

01.高德美的雄心壮志

早在2019年，高德美便将自身的发展规划的十分完整。

2019年-2021年，高德美建立第一个集成高效皮肤科平台，用此来增强公司的商业和创新能力，再通过商业执行实行业绩的加速增长，而最新的阶段即为现在所处阶段，展望2023年以及以后，除了加强品牌在业内的领导能力，也在相关领域中探索更多机会。

此番上市，将意味着高德美实现成为世界领先的综合皮肤科公司。

根据高德美官方资料显示，目前公司旗下共有三大板块业务：注射美容、日常护肤和皮肤治疗，总共囊括22个品牌，其中肉毒素品牌Alluzience和敏感肌护肤品牌Cetaphil（丝塔芙）为高德美带来了最大增量。

据悉，丝塔芙早在2022年就进入了中国市场，并在屈臣氏、药房以及医院等线下渠道作为皮炎的辅助治疗产品销售，旗下产品包括了洗面奶、面部保湿霜、精华素、身体保湿霜等等。

2014年丝塔芙正式布局线上渠道后便开设了天猫官方旗舰店，同时在京东、唯品会设有店铺，此后声量不断走高，在2021年天猫双11美妆大众线榜单中位列第7。

小红书上，关于丝塔芙的相关笔记已超6万篇，最火的产品为大白罐，售价550g/140元左右。

据高德美2023年三季报显示，前三季度该公司净销售额为30.09亿美元（约合人民币216.32亿元），同比增长了8.9%，而这也是高德美首次在前9个月突破30亿美元（约合人民币215.67亿元）大关。

针对前三季度的增长业绩，高德美认为公司固定货币净销售额还将继续增长6%-9%，核心EBITDA（税息折旧及摊销前利润）利润率将增长200-300个基点。

另外从财报显示，高德美所有产品的类别在销售、定价、品牌组合方面贡献较为均衡，皮肤科护板块净销售额增长，2023年，高德美HIA参加了第25届世界皮肤病学大会WCD，并在大会上发表了全球敏感性皮肤调查报告，涵盖分布在全球五大洲的七个国家近1万人的样本。

随着皮肤学级市场的不断扩大，高德美也逐渐加快了扩张速度，不仅在全国拥有了近31家子公司，还建立了全球的销售网络，业务遍布全球90个国家。

其实高德美的前身，是欧文皮肤病实验室，是一位名为M. Owen的研究学者于20世纪60年代在美国得克萨斯州达拉斯成立，1972年欧文实验室被爱尔康收购后，又辗转被雀巢收购。

而“高德美”的名字便诞生于1981年，雀巢与欧莱雅合资控股高德美后，在同年创建了galderma实验室，随后雀巢成立全资子公司——雀巢皮肤健康。

2019年，瑞典私募股权投资公司殷拓集团以102亿瑞士法郎（约合人民币835.05亿元）的价格收购了雀巢皮肤健康公司，将其更名为高德美。

02.当国产美妆卷起皮肤科学

随着皮肤学级别护肤市场的日渐内卷，整体行业的玩家都陷入了两极分化，或是出现重大利好，或者出现利空，而成分党和功效党开始崛起，功效护肤赛道火热无比。

根据欧睿数据数据，随着消费者护肤观念提升，皮肤学级护肤品市场规模逐步增长，从2017年的101.62亿元增长至2022年的328.96亿元，5年复合增长率为26.48%，远高于护肤品整体规模增速。

于此同时，消费者正在打破对国货品牌的固有印象，一些含有“中国成分”、“品质国货”开始成为大众热议的话题。

而以高德美为首的一众国货护肤品牌也在不断提升产品力，长期投入科研，积极沉淀研究成果。

中信建投证券曾在一份研报中指出，国际品牌研发费用率主要集中在1.5%-3.5%之间，如今国货企业也开始逐渐补上“研发”功课，以此来提升产品的差异性和竞争力。

近年来的高德美持续加大研发投入，自2019年以来，高德美已经启动了超过50项的临床试验，涉及30多个国家和地区的2300多个研究地点，涉及1.1万名患者。这些研究包括9个试验性产品或设备，覆盖了15个不同的适应症。

当下，护肤市场的消费者圈层不断扩大，品牌用户黏性也在不断增加，不仅从侧面体现了品牌们兼具了产品力、品牌力、运营力，也展现了国产品牌正在脱胎于“网红品牌”，在竞争激烈的赛道中获得消费者更长久的关注。

而在成分党趋势下，国内外的头部美妆品牌纷纷加码赭衣塞道，一批以玉泽、薇诺娜为代表的一批本土敏感肌护理品牌崛起。

薇诺娜早在2019年就跃居国内皮肤学级护肤品第一大品牌；玉泽更是成为上海家化旗下增速最快的品牌之一，在去年第二、第三季度均实现了双位数增长，与此同时玉泽还加码了抖音平台，在2023年GMV超亿元。

国际市场上，欧莱雅、资生堂两大集团也纷纷进行了赛道转移，日前欧莱雅旗下的活性健康化妆品事业部更名为皮肤科学美容事业部，资生堂也将皮肤科学视为下阶段的新增长点，为创造新价值和需求，将药企合并至了化妆品子公司.

与皮肤科学类似的，还有药妆市场，据相关预预测，2025年中国药妆市场规模将达1250亿元，消费者对药妆行业的需求还在不断增加。

一些具备药物研发又是的老字号片仔癀、同仁堂也都在纷纷推出药妆产品，不断推动着消费者对本土药妆产品的信赖以及需求。

经历了数十年的轮回，如今美妆市场的产品竞争、渠道更迭、用户心智已经发生了极大的改变，一些国货品牌已经开始有能力夯实科研底盘，把握流量机会。

消费者也开始不再单一信赖海外大牌，他们更具理性，更具判断力，也更愿意把目光投上不断追赶、不断内卷的国货品牌。

在这样的格局下，已经做好产品沉淀的国货品牌，正是到了“开花结果”的时刻。

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