• 2023-12-20 18:58:50 　来源：锦缎　E1385G0

 作者|耀华 来源|锦缎(ID：jinduan006)

年关将至，又到了一年一度投资人总结反思大会时候了。

千淘万漉虽辛苦,吹尽狂沙始到金。在凛冽的寒风中，也有暖光。

我们来盘点下，今年以来A股收益表现最好的标的，都有哪些，且意味着什么。

01

沪深收益榜——十大“金股”

行文伊始，统一口径，资本套利在我国目前的市场对于投资者而言，是最基础，最核心的收益逻辑。

因此，我们今天的视角就是从纯收益的角度，剔除上市不满一年的次新股和涉及重大资产重组等不确定性较大的标的（下文同），对比年初至今涨幅居前的个股有何共性。

剔除新股后整体来看，所有板块都表现疲软，主板+中小板的总市值较年初下降4.5%，创业板总市值较年初下降8.4%，科创板总市值下降达到9.1%。

图：板块剔除新股后今年市值涨跌幅表现，来源：Choice金融客户端

以个股收益表现来看，如果把今年的行情比作洪水，那么AI就是洪水中的方舟，通信和华为链就是坚韧的桨：

（1）主板+中小板

年涨幅前十大的个股中，仅有生物制药企业通化金马是非AI、非华为链的标的。其余涨幅前十中，AI算力占据7席，华为链占据3席，恒为科技既有算力概念，也有华为概念。

大部分标的三季度并有没很强的基础面支撑。净利润最高的龙版传媒，前三季度净利润也不过3.57亿。十只金股中，同比营收增幅均没有超过30%，甚至还有三家下跌。

投资人主要还是看好AI和华为未来的价值。

图：主板+中小板涨幅前十金股标的，来源：Choice金融客户端，锦缎整理 单位：亿元

当然，还有一部分原因在于前十标的市值都比较小，涨跌幅受资金面影响大，因此我们筛选市值大于500亿的企业重新排序。

不出意外，AI算力依旧是排头兵，前十中占据5席；其次是受华为利好的新能源汽车品牌和周期上扬的传统能源，分别各占两席；通信行业，卫星+6G的龙头标的中国卫通排名第六。

图：主板+中小板市值500亿以上涨幅前十金股标的，来源：Choice金融客户端，锦缎整理 单位：亿元

（2）创业板

创业板中AI的风头更胜一筹，除了与6G卫星通信有关的华力创通，和近期爆火的“快手”、短剧+游戏概念标的紫天科技外。其余8家涨幅最高的企业均与算力、AI相关。

从业绩基本面来看，大部分涨幅较大的企业都得到了明显的业绩改善，10家标的中有7家实现了营收利润双增长。

其中紫天科技三季度营收涨幅高达128%，净利润涨幅121%。

图：创业板涨幅前十金股标的，来源：Choice金融客户端，锦缎整理 单位：亿元

（3）科创板

科创板企业中，AI、算力企业占据5席，生物医药企业占据四席，机器人概念占据一席。

多数科创板涨幅居高的企业还没有实现商业化落地，仅主打奥希替尼国产替代的创新药企业艾力斯，前三季度实现了净利润过亿的商业规模。

图：科创板涨幅前十金股标的，来源：Choice金融客户端，锦缎整理 单位：亿元

02

行业金股榜

申万一级的31个行业当中，今年年初至今仅12个行业实现正增长，19个行业下行。其中传媒、通信实现了30%以上的正增长，受累于光伏和消费疲软，电力设备和美容护理今年以来整体下跌幅度超过30%。

图：申万一级行业年涨幅TOP15，来源：Choice金融客户端，锦缎整理

人都是要向前看的，我们来梳理下涨幅超过10%的行业中，区间涨幅最高的标的都有哪些。

（1）传媒

图：传媒行业涨幅前五标的，来源：Choice金融客户端，锦缎整理 单位：亿元

传媒行业之所以能够雄踞今年以来的涨幅头名，一改多年颓势，最主要的原因是贯穿了全年的行业利好。

年初，ChatGPT对话写作能力的爆火和C端的普及，让传媒企业降本的逻辑被放大。

年中，随着对AI产业的研究深入，语料价值和数据要素的逻辑甚嚣尘上，传媒行业再次被推到了台前。

年末，《完蛋，我被美女包围了》的爆火和短剧出海吸金的能力，让传媒行业营收预期再次捅破天。

传媒板块的上涨除了概念要素外，也叠加了业绩基本面向好的趋势，前三季度传媒行业平均营收增速达到5.8%，利润增速更是达到了23.3%。

中文在线是传媒行业中年初至今涨幅最高的企业，AI产业布局端推出了逍遥大模型，可以一键生成万字小说，读懂百万字小说等等。短剧赛道，拥有数字内容550万种，IP丰富。龙版传媒和中国科传也是IP+语料叠加的逻辑。

紫天科技除了AIGC外，年中宣布设立子公司缘笙科技，布局云服务业务，年末宣布与《完蛋》发行方合作，本身作为传媒公司，也受益于短视频行业的红利，可以说一年以来都精准地踏中市场热点，估值快速增长自然有迹可循。

昆仑万维也在AIGC产业有所布局，其开源天工大模型也引起了市场高度关注。上周在腾讯HI Tech Day中，其董事长方汉也是谈论其对于AI Native的观点表达，可以看出企业对AI投入的经验和决心，其估值自然而然获得了不俗的认可。

（2）通信

图：通信行业涨幅前五标的，来源：Choice金融客户端，锦缎整理 单位：亿元

通信行业今年的主线依旧是AI算力，板块涨幅前5的标的中，有4家企业涉足CPO（光电供封装）技术。

唯一不涉及的中贝通信，是算力租赁行业的核心标的，今年宣布55亿投建AI算力及储能电池业务，并将建设GPU智算中心。

基本面层面，不同于传媒行业的立竿见影，与AI相关的通信行业远期愿景足，短期收益提升并不明显，整个板块上半年利润增幅仅为7.1%。

（3）石油石化

图：石油石化涨幅前五标的，来源：Choice金融客户端，锦缎整理 单位：亿元

石油石化行业整体经历了疫情减产、地缘风险加剧、禁运等多重外部因素刺激，三年间原油价格一直保持在高位运行。

图：石油期货价格趋势，来源：同花顺

石化油服行业无论是炼化还是贸易，都取得了不俗的增长，今年三季度同比营收、利润出现收缩，主要原因还是在于去年同期的基数太高。

如果把时间线拉长，石化油服三年间营收增长率达到了64%，利润更是飙升145.5%，三年整体涨幅仅次于电力设备和有色金属。

除了整体行业β外，部分企业在石化油服的基础上布局了新能源业务，比如涨幅最高的和顺石油，从去年开始该企业利用加油站资源，开始布局充电桩和换点终端服务，因此获得了更多的资本青睐。

当然，也有一部分资金偏爱石化油服的逻辑在于，在收益率较低的市场中，石化油服标的股息率相对收益较高，中石油2022年度的股息率为3.25%，比2018年高出了1.92%，中海油的股息率甚至达到了3.69%，是优质的风险对冲资产。

（4）煤炭

图：煤炭行业涨幅前五标的，来源：Choice金融客户端，锦缎整理 单位：亿元

煤炭和石化油服的逻辑大体相同，煤炭价格自2020年以来企稳回升，连续两年内处于相对高位，整个行业的基本面自2020年以来出现较大幅度的改善，三年间，营收增幅39.3%，利润增幅108.15%。

图：动力煤港口价格趋势，来源：Choice金融客户端 单位：元/吨

同时煤炭也是优质的风险对冲资产，两年间股息率大幅上涨，截至2022年报期，中国神华的股息率为8.3%，陕西煤业为11.1%，而潞安环能更是达到了惊人的12.6%。

图：煤炭龙头企业股息率趋势，来源：Choice金融客户端，锦缎整理

（5）计算机

图：计算机行业涨幅前五标的，来源：Choice金融客户端，锦缎整理 单位：亿元

计算机行业和AI紧密相连，今年以来表现优异，353家企业中，有272家企业市值增长。大部分增长企业的动因都是AI或者服务器。

涨幅前五的企业中，万兴科技、金桥信息都是AIGC产业的明星标的，管理层一直对外释放公司布局AI产业的信息，朗科科技则是得益于算力基础设施的另一个环节—存力，作为存储芯片厂商，在三星、海力士等多家厂商宣布减产后，存储芯片既有产业侧的需求缺口，供给侧又具备涨价的空间。

恒为科技和拓维信息除了AI层面的利好外，还得到了华为的加持。恒为信息与华为签署战略合作协议，拓维信息更是以鲲鹏处理器、昇腾处理器为技术底座，研发并生产自主品牌“兆瀚”计算产品。

（6）电子

图：电子行业涨幅前五标的，来源：Choice金融客户端，锦缎整理 单位：亿元

电子行业今年以来有两个比较明显的风口：算力基础设施和华为。涨幅居前的企业均与二者息息相关。

存力概念相关的佰维存储和协创数据，以及算力概念相关的寒武纪，自AI风起以来就是明星标的。

而捷荣技术和光弘科技这些消费电子明星股，无一例外均与华为关联，二者早期的大客户列表中均有华为的踪迹。只不过现阶段来看，似乎与华为实际业务关联不大，涨幅如此之高免不了炒作之嫌。

需要注意的是，电子行业优异的是指表现并没有基本面作为支撑，今年三季度行业整体营收下降4.75%，利润下降33.1%。

市场给予如此高预期的逻辑本身还是在于算力基于AI产业的特殊性，只不过以目前的业绩表现和市场环境来看，资本能够给予多少耐心不得而知。

03

结语

总结一下：

今年以来市场热点较为稀少，行业表现也比较低迷，整体的主线逻辑就是算力+华为链+高股息。

在此基础上，衍生出基础设施包括算力芯片（电子、封装）、存力（存储）、运力（光模块、封装）相关龙头标的都获得了不错的涨幅，AI层面部分与华为消费电子相关，以及语料和数据要素充沛的标的也表现优异。

除此之外，高股息的标的也获得了价值重估，未来可以多关注运营商、石油或者煤炭等低估值、高股息的标的。

希望明年在做复盘时，可以拨云见日，百花齐放。

编者按：本文转载自微信公众号：锦缎(ID：jinduan006)，作者：耀华 

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