如果在事业上行期遭遇行业下行周期，该怎么做选择？这是摆在高榕资本合伙人韩锐面前的一个问题。

过去两年，韩锐鲜少露面，在消费投资的寒冬，他仍在一线，没有停止出手，他和团队投资了包括巨子生物、零食很忙、Aventon、波塞冬、倍思科技、M Stand等多个消费项目，出手姿态亦十分积极，首投和领投占到大多数。另外，韩锐和团队还加码了不少老项目，当然，是以不错的市场价格。

韩锐展现出了定力，他的经验和信心正在发挥作用。但面对颠覆不断的市场，韩锐也没有执着于单一战场——除了消费，他还将目光瞄准了新一代AI技术驱动下，互联网创新产品和产业升级的新机会。

现在的韩锐不只是“投资人”，还是“团队管理者”。韩锐坦言他已经把相当一部分精力放在团队管理，那是过去一年花精力最多的事情。

所以韩锐的选择是沉淀，突破，解锁新的战场。

身处这个充斥变量的市场，我们见惯了各式各样的起落。任何一段下行周期，似乎都能成为逃离的理由，这些年我们不断看到投资人丧失心气，下了牌桌甚至消失了。在躺平气氛弥漫的市场，韩锐自始至终在爬他相信的山，带着团队一起往前走。

不可否认，这背后少不了高榕这个平台给出的支持和空间。但这个曾用成绩给出“年轻投资人成长路径范例”的人，在经历行业周期时，也展现了相信长期主义的投资人该有的韧性。

今天的风险投资市场需要这样的韧性。过去几十年，我们已经见证了风险投资作为融资网络的枢纽，是如何重塑了今天的商业世界和社会资源配置。尤其在行业承压的今天，更需要有本事的人在这一生态位持续做下去。

2023年5月，投中网发布首个年轻投资人榜单“年度超新星·Supernova TOP50榜单”，韩锐名列其中。我们借机和韩锐深聊了一番。看完这次谈话，我相信你可以看到一个正在经历周期的青年投资人，是如何在新阶段去拆解一道道复杂命题的。

以下为韩锐自述，经投中网整理：

创业是“用出奇的梯子、上守正的桌子”

自从消费投资“遇冷”，坦白讲，我真实的体感是，这是我做投资以来最舒服的一段时间。价格也好谈了，时间也不急了。

现在的消费投资挺像2017、2018年我刚入行时的状态，那会也没什么人看，冷冷清清。当时每个基金消费组的名字都不一样，大消费、新消费，甚至新零售，消费跟零售的区别也不是一下子能说得准。

其实从2020年底开始，我们出手就非常谨慎了，当时项目价格太贵。我不敢说反周期，显得好像挺高瞻远瞩，只是从结果来看，高榕的消费投资节奏和市场热度一直没有呈现一致性，反而是一条很清晰的反向曲线，消费越热、投资越少。

过去一年半，我们反而有不少出手。投资是以合适价格寻找优质资产，很多人会默认去找新公司，要去多摸牌，其实手上的牌就很重要。我们花了蛮多力气加注手上表现好的公司，钱放得不少，而且是以合理的价格。

今天的消费投资跟以前比有什么差别？总体来说，判定差别其实不大，要找什么样的人和公司，这点没有跟随环境变化，只是判定的权重上有一些改变。过去可能更关注公司是否有机会实现非常有想象力的增长。现在我们会把“底线思维”权重放大——一家公司，即便PE倍数跌到谷底，仅通过净利润的有机增长，也能看到可观的回报。 

有人说消费投资正在回归本质，这句话我不是特别认同。从day one开始，无论市场涨跌，我们都在看本质。区别在于，创业更像一个借假修真的游戏，资格赛先出奇，淘汰赛再守正，不然没有机会。

当比赛周期在资格赛的时候，出奇制胜。资格赛的窗口不常有，大多是外部环境给予的，比如新技术、新产品、新人群、新渠道带来的新机会。所谓出奇，就是通过一个长板先上桌。早期有流量红利，为什么不用？

看体育比赛的人肯定都听过一句话——“冠军靠防守”。当周期进入淘汰赛的时候，守正补课。消费、互联网的创业最终不是一个单项竞赛，更像是十项全能，是个高考，所有公司最后都要补课。

创业公司可能容易犯的一个错误是，被出奇的手段自我受限，而不是用目标指导自己。总结下来三句话：1）创业公司要手段多样，目标单一；2）不要用手段定义公司；3）用出奇的梯子，上守正的桌子。

过去一年，高榕整个投资团队规模也在扩大。我们组的投资方向也不仅仅在消费行业，还拓展到了面向新人群、由新技术驱动的互联网创新产品，以及产业升级的机会。

另外自今年起，针对种子阶段项目，高榕设立了更加快速灵活的表决机制，目前也已完成多个种子轮项目的投资。

为什么我们依然在爬山？可以从两方面来看，从定性角度看，我们始终相信中国在消费、互联网等市场有投资机会，最根源的一点在于，中国代际更替的速度比世界任何经济体都要快得多；从定量角度看，消费、互联网及产业完全有机会实现3年3倍、5年5倍的回报，这意味着44%和38%的IRR。

在消费投资方向，我们总结的关键字是“中”“国”“好”，即面向中国国内大循环、国际化和好产品。

“国内大循环”和“好产品”不难理解，至于“国际化”，我们看好华人创业者在国际市场征战的机会。我们的说法是“在北半球卖货、在南半球卖模式”。北半球更富裕一些，就去卖货，投资的载体就是品牌。至于卖什么货，我们总结为“先带电、再带脑”，“带电”的消费品更容易让消费者感受到差异化，而且中国的工程师红利太强大了，这也符合中国本身的长期优势。之后再带“脑”，在商品之外再加服务，提供封装程度更高的客户体验。在南半球输出模式，投资的载体可能是互联网公司、零售公司或供应链公司。

至于创新互联网产品方向，我们认为，伴随着AI能力的边界拓宽，比如多模态大模型、开源世界的力量发展，以及AI与数字孪生、XR等技术的结合等，都将为输出端带来更强的生产力，这些将会应用在游戏娱乐、电商、程序开发、内容等领域。这个过程中，我们相信会有大量AI Plus、甚至AI Native产品的创新机会。

不存在“优秀的年轻投资人”，只有“优秀的投资人”

坦白讲，我没有很大焦虑，但确实花了很多时间思考一些问题。

其实所谓的口碑，只解决了打开方式。你想投的founder都很聪明，最终还是路遥知马力。

换句话说，你对自己工作的验收时长或者周期，到底怎么设定？你要LP或者founder每年甚至每季都来夸你？还是等到敲钟那天，或是一支基金运行完毕的那天？这个特别重要。一件事总有一个最重要的验收节点，那时谈才有意义。当然，中间一切有各种可能，也是真的如履薄冰。

再往深了讲，是怎么跟自己相处的问题。所谓的长期主义我一直还是很认同的，真的需要知行合一，要践行长期主义，你所有的心态、对内的自我沟通、对外的交互，这都是要拉齐的。

认知的提升也没有终点，花多长时间都不为过，这里有很多方法，这个游戏本身也很好玩。如果方法有效，可以跟团队去碰撞。

要想长期在投资行业干，每个人都得有一套所谓的提升认知的方式，团队之间的碰撞能更系统的让认知提升效率变高，才能形成修正方法论的方法论。

再往上走一层就是战术层面，很具体的东西，比如如何确定及区分事实、观点、立场、信仰，盲人摸象怎么摸，怎么换角度、换范式，那是第二性的问题。

过去这一年我花了大量时间和团队一起成长。我们总听到一个说法，敢为天下先，或敢为天下后。敢为天下先，拼的是选择的魄力和勇气；敢为天下后，拼的是核心能力。在我看来，VC也好，创业公司也好，选择当今这个充分竞争的时代入场，大家都要做好“敢为天下后”的准备。

早期投资的确有很多方法论，我比较喜欢简化成一句话——在对的地方，找到对的人。我们的能力就这两种，所以花了大量时间和团队把这些能力结构化。

我觉得现在的年轻投资人可能面临的最大的挑战是，在过去几年市场特别好的时候，正反馈来得多、来得频繁，投资人的自信和正反馈链条很容易建立，但在市场相对冷的情况下，反馈建立得慢一些。

正反馈链条在投资人的成长中扮演非常关键的角色。我设想过一个关于运气的模型，假设A和B两人都打棒球，A勤学苦练，技术更高，平日里每10个球可以中6球，B比A逊色，只能中4球。运气扮演了怎样的角色？

真正的比赛开始了，大家都先打3球，B的“概率”来得早，集中出现在前面，3球全中，A却一个没中。这时B会越打越有信心，且有容错空间去创新去优化。A虽然纸面实力更高，但前3球没中，可能会开始慌乱和怀疑，动作变形。很多时候运气决定顺序，顺序又决定性质，影响了很多之后的走向。

我一直觉得，不存在“优秀的年轻投资人”这一说法，年轻甚至是劣势，你要花更多时间积累经验。同样，也不存在“优秀的年长投资人”，只有“优秀的投资人”，因为投资是一场很公平的比赛。评估今天的年轻投资人，实话说还为时过早，三四年或者更长的时间之后再回头看可能更公平一些。

平台也是一个投资人成长至关重要的因素。坦白讲，高榕给的机会和指导是决定性的。我大概总结为以下方面：

首先，三位创始合伙人都非常勤奋，有很好的标杆摆在那里，年轻人知道哪些地方该花时间。

其次，高榕在组织和激励层面给年轻投资人很多机会，我就是个例子。显然，高榕不是一个按照年纪资历排序的机构。

最后，高榕在“求真”这事上要求得特别狠，IC上特别严苛，对认知深度非常有追求。我们极其害怕正确的废话。高榕的这种文化我认为是对所谓“追求卓越”一个很好的拆解。

我们消费、互联网及产业组也有个动作，每周末大家都要写本周insights，组内公开，相互之间可以评论追问。起初这个环节是我自己做的，叫“行业的秘密”，即用一句话讲明白这个行业到底怎么回事。初衷很简单，每周你有一个insights，每年哪怕只沉淀下来三个足够sharp的都非常值得。我们很追求一针见血的洞察。

我对投资这个工作最迷恋的是什么？这是一个很好的问题。高榕的很多想法、做法，包括价值观，我都非常认可。有个文化我特别喜欢，通俗讲就是“别人的事就是自己的事”。有时遇到好项目，同事们前前后后忙乎完，都觉得别人对项目帮助更多。比如上会前经常有项目负责同事打电话给我，希望在“项目负责人”一栏再加入其他同事等等。

一个真实感受是，这是集体主义的前进，说得再具象点，这是一种类似“功成不必在我”的文化。

在我的观念里，集体主义的胜利比个人主义的胜利重要。虽说今天肯定还谈不上胜利，但于我而言，能参与到高榕这个集体，就是在朝着集体主义的胜利往前走了，和高榕一起往前走的过程让我特别兴奋。

如果要说迷恋，这就是我最迷恋的。