• 2023-03-27 11:15:07 　来源：衣公子的剑　E1202G0

（图片来源：摄图网）

作者|衣公子 来源|衣公子的剑(ID：yigongzidejian)

巴菲特，减持比亚迪，14年，30多倍收益。更神奇的是，他一减持，比亚迪的股价就跌跌不休。长期持有，卖在高点，又是巴菲特封神的操作。

但是，投资比亚迪，是巴菲特一场“美丽的误会”。

因为这是一个非常不巴菲特，非常不“价值投资”的决定。提起成名的银行股、可口可乐，巴菲特总是滔滔不绝，但是，提比亚迪，十几年里巴菲特往往言简意赅——是芒格逼我买的。

2008年巴菲特买入比亚迪，这家鲜有人知道的中国公司，成了大新闻。作为巴菲特最亲密的中国信徒，段永平在雪球被追着问：why？why？why？段永平直言不讳，让大家别当真，巴菲特就是给芒格一个面子，只投了很少的钱，管的钱的千分之一。

段永平就不喜欢比亚迪。哪怕巴菲特组局，叫上他和王传福，一起吃饭聊天，段永平的观点也没改善。段永平说，如果回到巴菲特出手的价格，他会买中石油，也不会买比亚迪。

最主要的原因，比亚迪不是好的商业模式。段永平说，哪有成本优势最后能成为护城河的，长期维持低成本，卖低价的企业，很难有长久的。

这就是制造业的悲哀，赌技术路线，造产品，有一天赌错了，犯错了，就掉队了。

另外，比亚迪负债高，到处借钱，四处征战，段永平也非常不理解。

先造电池，再转型造车，2002年开始做手机部件和组装，抢富士康的生意，给三星、华为、OPPO装手机，既辛苦又赚不了大钱。08年高调进军光伏，还亏了几十亿。2009年开始捣鼓IGBT半导体。2018年还做了电子烟雾化……

王传福宣称要带领比亚迪在2025年成为世界第一大车企。这些口号，也是价值投资者段永平不喜欢的，因为“中国第一，世界第一”这些口号和消费者没有任何关系。

当然，段永平也常看错，同样的理由，看不上京东和美团，他说过，物流大概要靠大环境，自己搞物流费力不讨好。京东那个搞法长期是要吃苦头的。（2011年）

价值投资崇尚好的商业模式，simple is beautiful。段永平的心头好是网易、苹果、茅台、腾讯，这才是好生意，躺着赚大钱，十指不沾阳春水。

但是这个世界往往也有另一面，有时候，就是屌丝伟大屌丝光荣。这个角度看，比亚迪是一个比华为更经典的中国故事。

01

说，比亚迪是巴菲特“美丽的误会”。还有一个原因，连芒格都不知道比亚迪要干嘛。

用一下抖音的热梗：我承认，我有赌的成分。

前几天，99岁的芒格还自嘲，自己对比亚迪最大的“贡献”，就是当年极力劝阻王传福造车。

先是李录投资了比亚迪，再推荐给芒格。李录被芒格盖章认证为“中国巴菲特”。于是，芒格投了，看中的是比亚迪专注电池业务。在即将到来的新能源时代里，电池是类似石油的基础设施，做一个电池之王，这个逻辑倒是非常“价值投资”。

王传福说，自己要买下一家破产的汽车工厂，从零开始造汽车。李录和芒格极力劝阻，不要！不要！好好干电池！愚蠢的事，你会尸骨无存……

但是王传福就是要干。

前一年，比亚迪造电池，赚了9.8亿利润，收购秦川汽车一年后，变成亏损7000多万。于是，求锤得锤，从公主变成了灰姑娘，股价暴跌40%。

首款量产车F3高度“临摹”丰田花冠，之后的F3R，F6继续在抄袭和模仿的路上狂奔。借着巴菲特入股的热度，发布M6，竟然请到比尔·盖茨、巴菲特、芒格三位超级大佬站台。但是，车……一言难尽。常有人开玩笑，买一辆比亚迪，养活了村口的修车厂。

比亚迪M6发布会 

王传福喜欢“逆向研发”，拆豪车，尤其爱拆奔驰。再熟读专利法，能抄的都抄。你拿他没办法。虽然，比亚迪当上中国的销冠，但是对于人类汽车工业的贡献，就是零。

类似讽刺中国足球一样，提起中国人不会造车，比亚迪是一个注脚。

2016年，到了比亚迪最难的时候。

王传福不听劝，非要造车，用他自己的话来说，“冲过去都嫌慢，我要扑过去”。因为他看到电动汽车的未来。手里有电池这块王牌，再提前布局电动车，那不就无敌了嘛。但是没想到，到了2016年，电池和车，两个战场都出了大事。

第一个战场，电池。比亚迪押注的磷酸铁锂电池，开始被宁德时代的三元锂电池反超。磷酸铁锂和三元锂，相爱相杀很多年。普遍认为前者安全，但是能量密度差，后者反过来，安全性差，但是能量密度大。2016年，政策改了，中国新能源汽车补贴和续航里程挂钩，于是能量密度更大的三元锂电池开始坐火箭蹿升。

2016年，比亚迪动力电池全球排第二，占26%，仅次于老大哥松下。从此一落千丈，到2020年已经跌到第四，全球份额只剩下可怜的6.6%。

第二个战场，车。特斯拉开放专利，中国互联网人来了，带着巨额资本。蔚来、小鹏、理想，背后立着红衫、腾讯、阿里、美团、京东、小米的投资，要借着新能源的风口，颠覆一切。上来就是互联网人高举高打那一套，什么年代了都，中国制造得要有高逼格品牌啊，完全就是不点名鞭尸比亚迪，十几年，只知道浸淫在低端，什么“多生孩子好打架”，品牌又多又杂又low。还是让互联网领导中国人造车吧！你看看，一来就站上25万、30万的售价，倍儿有面子。然后就是烧钱，搭班子，挖墙脚。浑噩且官僚的中国汽车江湖，从没见过这样的腥风血雨。

你想啊，王传福顶着芒格等人的压力，押上一切去赌“电池+车”的国运，结果，赌了十几年，眼看电动车这风真要来了，但是站在风口的猪竟然不是自己。

90多岁的芒格估计大腿都拍肿了，和你说了多少次，就是不听！别造车！别造车。。。

02

制造业是最差的商业模式。复盘比亚迪，王传福有两个法宝。

第一个，成本优势。

马斯克还在捣鼓PayPal，王传福已经创业造电池。当时，日本企业占领95%的市场。面对遥遥领先的三洋、松下、索尼，拿什么对抗？王传福的选择是人海战术。

王传福把自动化生产线，分解成一个个人工可以完成的工序，再加上自研的半自动设备，用中国的廉价劳动力，代替机器人手臂。从而把成本压到同行的十分之一。本质上这就是一个富士康，也难怪后来进军手机组装，和富士康去抢生意。

第二个法宝，全产业链。比亚迪什么都做，王传福向来坚持“买外来不如自己造”，从而高度的自产自销。

在商战里，有点以战促和的意思。比亚迪采购刹车系统，博世开价2000。觉得贵，就回去自己研发了一套，再问博世，只要800就能卖给你了。

生逢乱世，全产业链价值就大了。这两年汽车行业是多事之秋，东西方紧张关系正在威胁全球化供应链，去年还经历全行业芯片零部件短缺。一年前，上海因疫情封城，蔚小理都被迫停产，特斯拉上海工厂产能急速萎缩，但是比亚迪受到的影响很小。这也是2022年最终销量夺魁的重要原因。

当然，全产业链的缺点也很明显。市场经济的迷人之处就在于专业分工，每个人各司其职做自己最擅长的事，从而效率更大。而全产业链，什么都做，投入大，战线长，代价就是不赚钱。

不赚钱，是比亚迪一生的诅咒。

公认不赚钱的手机代工，都能成比亚迪利润的顶梁柱。口罩业务，一不小心就能成比亚迪最赚钱的业务线。这哪还有半点儿汽车帝国的样子。

这就是段永平说的，商业模式差，成本优势没办法成为护城河，不赚钱。

2016年，电池和车两个战场被偷袭，比亚迪的股价开始跌跌不休。曾经的小甜甜，成了又老又干的牛夫人。很多投资大佬都是在这个时候抛弃比亚迪的，比如兴业的董承非。不过，这时候巴菲特倒是不动摇。

直到2020年，困局解开了，还是那两个战场。一是电池，二是车。

2020年，比亚迪发布基于磷酸铁锂材料的刀片电池。通过简化连接口，创新电极焊接技术和涂敷技术，改善空间布局，从而大大提升了体积利用率，电池包的能量密度上来了。刀片电池，开始普及一个概念，磷酸铁锂不仅有原来的优点（安全，稳定，便宜），现在能量密度也大了。

过去四年，比亚迪被宁德时代的三元锂电池，打得溃不成军，现在扭转了颓势。

第二个战场，车，也发生了逆转。

比亚迪奉行“多生孩子好打架”，车型又多又杂，全线出击，但无一经典。王传福自己的穿衣打扮、生活习惯，就是一个讲究实用主义，毫无审美的中国工程师。

但是比亚迪还是尊重汽车行业的，厚积薄发。先后挖来奥迪设计总监、法拉利全球外观设计负责人、梅赛德斯奔驰高级内饰设计师。去日本投资收购模具工厂。这就是尊重行业，过去三十年，这个星球上最懂车的就是德国人和日本人，应该虚心向他们学习。就这样，2020年，比亚迪发布了，汉。终于做到了，叫好又叫座。

衣公子说，汉，是他唯一看得上，动心过的比亚迪。

当然他还是不会买。因为他受不了一个场景。

OMG，我才没闲工夫，跳下车，翻开券商研究报告，去和姑娘们解释什么汉不不汉的。。

当然，品牌太差，是老问题，交给时间和高人吧。

比亚迪的单车售价，已经从十年前不到10万，一点点攀爬到如今的17万。2022年，比亚迪卖了186万台辆新能源汽车。超过特斯拉，新能源汽车销量世界第一。中国前十大畅销新能源车型，比亚迪占了六个。其中五个是比亚迪重点打造的元朝系列：宋、秦、汉、元、唐。

而且，比亚迪186万销量的一半是混合动力。

中国人购车习惯很独特，钟爱紧凑型SUV，常年出超级爆款。前有大众途观，后有长城哈弗。这个兵家必争之地，2022年销冠是比亚迪的宋，38.8万辆。

燃油车时代要结束了，但是受限于充电桩普及，再加上补贴退去，2023年市场非常看好插电式混合的技术路线。这个路线，比亚迪的DM技术已经迭代到了第四代，不仅有宋的成功，还获得两位大佬的盖章首肯。曾经汽车行业唯二的双巨头——丰田和大众，（丰田还是插混技术的老大哥），都选择和比亚迪合作。

比亚迪的刀片电池，高效又安全。比亚迪的混动好，买混动就买比亚迪。哪怕技术层面，这些观点并不完全可靠，但是消费者正在建立这样朴素的联想， 消费心智一旦建立了，深度绑定，很难改变。

这下不得了，2020年，股价一改2016年开始的颓势，一飞冲天，破了万亿。于是，连巴菲特和芒格都觉得，嗯，多好的公司啊，就是价格太高了，买掉一半吧。

03

最近调研了一番，惊叹于传统车企的转型实在太慢太慢了。而制约他们进步的，恰恰来自过去的成功。

汽车背后是一条绵长的产业链。汽车百年里，多的是大风大浪，为了生存和竞争，大哥小弟抱团取暖，甚至整车品牌和零部件企业交叉持股，形成联盟。

从燃油车到电动车，是大变革，曾经最重要的零部件动力总成要完全砍掉，剩下的零部件要么砍要么换，需要一场利益大洗盘。这样一来，稳固的同盟，曾经是优势，现在成了掣肘。

不信你去开开大众的电动车ID.4，明明有了触摸屏，但是依旧有HUD、仪表，物理按键和方向盘按键一个没少，极度冗杂。因为改不了，每个按键背后，都是部门和工会的利益。2022年上市，被丰田寄予厚望的电动车bZ4X也是一样，大量使用了与燃油车通用的零部件。

但是时间不等人。2023年汽车行业的主题，就是生死存亡。你现在路过任何一家4S店，用力吸一口气都能闻到血的味道。

先是特斯拉发动价格战。在大多数国家，特斯拉Model系列都比BBA主流车型贵，但是在中国相反，比BBA便宜。不是搞慈善，而是竞争，现在，让硝烟更大了，特斯拉狠狠砍一刀之后，Model在中国的售价只有美国的7、8折。

随后，雪铁龙联合湖北政府，C6最高降9万。遥记得，当年法国人要来中国合资造车，这个年产30万辆的项目，掀起12个省争夺，各种政商侦探，刀光剑影。现如今，化成燃油车放血逃生的第一枪。

整个行业都在弃利润，保销售。长期春风满面的中国车市，现在遭遇了两位数的断崖下跌，很多环节的库存都已经逼近三个月。

大逃杀开启，伏笔之前就有。2022年底，延续了14年的新能源汽车中央财政补贴全面终止。燃油车2.0L及以下乘用车购置税减半的优惠，也在2022年底结束。大量汽车消费，在2022年底提前透支，再加上整体经济形势和消费疲软……

比亚迪的命运，还是那两个战场，车和电池。

车，比亚迪拿出最能打的两款，王朝系列的唐、汉，新款配置升级，但是价格下调，都到了“油电同价”，这就是宣战，加入轰轰烈烈血流成河的价格战。

电池，过剩了。去年所有玩家还在疯狂上产能，像殖民者一样全世界抢锂矿，把碳酸锂从2019年的4万/吨，干到60万/吨。今年，车不好卖，电池转眼就过剩。世界电池产能中心常州到现在都没忙起来，唯有停止招聘，限制工时。车的战场，有特斯拉这个价格屠夫；电池战场，宁德时代发起“锂矿返利”。比亚迪的两个战场，硝烟弥漫。

周星驰说，人生的大起大落，实在是太TM刺激了。

这句话用在2023年中国汽车人身上再贴切不过。

1月份还在开香槟庆祝。2022年中国创造了历史，成了第一大汽车出口国，各大中国品牌登陆欧洲。曾经，你们嘲笑中国人造不了车，如今这个15000亿美元的超级大市场，终于有了中国的分量。扬眉吐气啊。

2月份还能吹呢，你们看，中国引以为豪的出口已经跌成什么鸟样子了，但是我们中国汽车出口还在增长！

结果到了3月，立马就是价格战，立谈生死。

04

王传福和俞敏洪聊天。

聊到比亚迪在汽车行业特立独行，用中国朝代命名这些汽车，车上所有的按键都用汉字。王传福说，我就是为中国人争口气。

但是评论区没有放过他。拜托，你车标就是英文BYD。

关于这名字，出口欧美的比亚迪，车尾也印着“Build Your Dreams”， 想来也是可爱，这不就好比一个中国人买了车，但是屁股上印着“梦想成真”嘛？中国工程师质朴的审美，真让我想狗头保命。

不过，我印象里，王传福也有难得的幽默。比亚迪一度股价大涨，回应巴菲特投资，他开玩笑，BYD是Bring Your Dollar.

巴菲特说过，自己玩价值投资，只买看得懂的，晚上能睡得着觉。

你再看看比亚迪，两个战场，车和电池，没消停的，2016年危机了，2020年牛逼了，2023年又打仗了。制造业就这样，不会消停的，永远打仗，永远卷。老爷子都90多了，睡眠好才能健康，想卖就多卖点吧。

怎么评价比亚迪。2020年，很多人说他是民族之光。B站小粉红，吹不动华为了，开始转吹比亚迪。

到了2023年，市场更中肯的评价是，比亚迪会活下来。

别小看，“会活下来”，已经是2023年很高的评价。之前我在《零跑的启示，中国电动车要谈生死了 》就说过，零跑上市就股价腰斩，这宣布，新能源车由小组赛进入淘汰赛。中国造车新势力，已经从100多家，死到40家左右。2023年血腥中，谁死都不奇怪。你看，贾跃亭去哪了，还有那轰轰烈烈的恒大，许家印，你的车呢？威马零跑万一没了，一点不意外，哪怕小鹏蔚来理想，也没有一家完成自己定的2022年销售目标，即使倒在2023年又真的很奇怪吗。

我在《用燃烧的动力电池看中国》说过，中国新能源汽车的成功，不是中国科技的成功，而是中国制造的成功，是中国供应链的成功。

新能源车时代，评判车企公认三个指标，三电、传统造车的know how、智能化及自动驾驶。比亚迪，三电很强，造车能力较强，智能化及自动驾驶弱。而特斯拉完全错位，主攻智能化及智能驾驶，最强。两家企业常被小粉红拿来做比较，但在商业上他们应该属于两个不同的赛道，不同的物种。

中国的发展，是21世纪世界经济最大的主题。之前的文章介绍过，乔布斯、孙正义、马斯克、比尔·盖茨这些商业大佬的人生轨迹里，都有中国留下的浓墨重彩的一笔。但是巴菲特不算，作为这个时代最伟大的投资家，其实没怎么参与中国红利，在中国赚到的钱，对巴菲特财富的影响微乎其微。就两次，一次是中石油，一次是比亚迪。

比亚迪的优势和问题，也是中国经济的写照。没有好的商业模式，想在国际分工里想抢占一个躺着赚钱的好位置，结果被针对，被卡脖子。但是有成本优势，产业链强，一群人勤勤恳恳，随时待命。世界再怎么动荡，总是需要人干活的嘛，我们守时待命，少吹擂多虚心学习，一点点向上攀爬，做不到胜者为王，也一定可以剩者为王。

这大概是应对接下来的时代，最务实的态度。

编者按：本文转载自微信公众号：衣公子的剑(ID：yigongzidejian)，作者：衣公子 

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