5年融了13轮估值涨了200倍，就差一个IPO

文丨鲁智高 

来源丨投中网 

前不久，青山资本发布了一篇名为《35岁，中国式中年》的消费报告，里面提到，惯性消费、现实压力、非独立决策等都是制约中年人消费的因素。那么作为对比，年轻人尤其是“Z世代”消费力到底强在什么地方？或许可以从KK集团招股书中披露的数据窥见一二。

比如虽然KK集团4个零售品牌的每笔交易平均金额（交易量/单量）基本按年降低，但疫情下门店依然下沉式扩张、大规模促销，你可以看到即使客单价没那么高，但毛利率却从2019年的27.1%逐年上涨到2022年的39.7%，增加的的这10多个点毛利，全都是年轻人用爱发的电啊。（投中BBKing）

近日，在招股书失效8个月后，潮流零售商KK集团第二次申请在港上市。

凭借KKV、THE COLORIST、X11和KK馆等零售品牌，KK集团成功让不少“Z世代”成为自己的忠实用户，并让旗下门店变成了消费者喜爱的“网红”打卡地。通过提供涵盖美妆、潮玩、食品及饮品、家居品、文具等生活用品类别的产品，该公司3年GMV的复合年增长率达到163%，不过净亏损也达到约82亿元。

在多年的发展过程中，KK集团获得了深创投、经纬创投、洪泰基金、京东、eWTP生态基金等投资者的青睐，于上市前共完成13轮融资，累计融资金额达到约33亿元。该公司的估值也在5年多的时间里，从1亿元猛涨到近200亿元。

3年亏了82.13亿元

KK集团的迅猛发展，离不开“Z世代”的支持。

经过7年多的时间，KK集团孵化了KKV、THE COLORIST、X11和KK馆等零售品牌。其中，KKV是综合性的生活方式潮流零售店，THE COLORIST是美妆潮流零售店，X11则是潮流文化潮流零售店，而KK馆定位为生活方式迷你卖场。

虽然品牌定位不同，但面向的消费者主要是14-35岁之间的年轻人。KK集团提供的产品，涵盖美妆、潮玩、食品及饮品、家居品、文具等生活用品类别，2022年10月底便拥有了14个主要品类超2万个SKU。

在KK集团创始人吴悦宁看来，新代际人群的出现，催化出几万个新兴的消费品牌，这些新品牌需要新的渠道承接来应对新用户人群，KK的价值就是将它们连接了起来。

凭借极简的空间布局、极为鲜艳的色系等设计，KK集团成功吸引了新生代消费者的目光，并让后者愿意在社交媒体上分享独特的购物体验，这也使得前者的众多门店成为了当地的时尚地标之一及“网红”打卡地。

有文章曾提到，排队进店的队伍甚至从场内排到商场外数十米之远，日均客流达到1.4万+人次。在小红书上，目前与KK集团旗下品牌相关的笔记便超过了5万。海量流量的获得，也为KK集团的品牌树立和产品销售奠定了基础。

据弗若斯特沙利文报告显示，以GMV计算，KK集团是2021年中国三大潮流零售商之一，且是前十大市场参与者中增长最快的潮流零售商，2019年至2021年GMV的复合年增长率为163%。

招股书显示，在2019年至2022年前10个月的报告期内，该公司的营收分别为4.64亿元、16.46亿元、35.24亿元、30.67亿元。值得注意的是，在新冠疫情等因素的影响下，该公司2022年前10个月的营收同比只增长了1.6%。

在报告期内，KK集团的净利润则分别达到了-5.15亿元、-20.17亿元、-56.81亿元、1.89亿元。这意味着，KK集团3年就亏了82.13亿元，而在2022年前10个月则成功扭亏为盈。

按照该公司的说法，亏了这么多钱，主要原因是当期经营业绩以及按公平值计入损益的金融负债的公平值变动所致。在报告期内，其按公平值计入损益的金融负债的公平值变动分别为-4.38亿元、-18亿元、-54亿元、4.56亿元。经过调整后，KK集团在报告期内的净亏损分别为0.77亿元、1.71亿元、3.04亿元、2.54亿元。

既是创业者，又是投资人

作为KK集团的创始人，吴悦宁还是个连续创业者。

2007年，从东莞理工学院计算机专业毕业后，吴悦宁成为了一家互联网公司的产品经理。次年，有创业想法的他和朋友一块成立了专注网络游戏体验的“叮客网”，不过最终以失败收场。同样是在2008年，他还创立了从事新零售软件系统研发的东莞市易得网络科技有限公司，而这家公司目前仍在运营中。

在感受到O2O的火热后，吴悦宁于2015年成立了日后成为KK集团子公司的广东快客电子商务有限公司，并于同年12月在中国开设了首家KK馆门店。一直到2019年5月，KK集团才推出第二个品牌KKV。不过4个月后，该公司便推出了第三个品牌THE COLORIST。次年1月，其第四个品牌X11正式出现在消费者面前。

多品牌矩阵的搭建，与KK集团的长期布局有关。吴悦宁曾提到，各个零售品牌指向KK电商平台，线上线下产生协同效应，其作用在于背书、提供流量入口及进一步完善用户体验，“从背书上，各品牌零售店对应不同的品牌/定位/空间/受众，门店对消费者的认知提升效果非常好，同时也是我们电商平台的独立流量来源。而从用户体验上，电商平台打破了门店SKU的数量限制，也打破了物理空间的限制，给用户提供更多选择。”

从取得的成绩来看，吴悦宁的选择称得上成功。在报告期内，KKV和KK馆的经营利润一直为正，而在新冠疫情等因素的影响下，THE COLORIST的经营利润也只是在2022年前10个月为负，虽然X11的经营利润持续为负，但其营收占比只有个位数。

除了把时间用于创业，吴悦宁还将注意力放在投资上。2020年，吴悦宁和前UC联合创始人梁捷、璀璨资本创始合伙人吴晓丰共同创立了专注于大消费领域的不二资本。

据CVSource投中数据显示，不二资本目前累计投资了16家企业，包括潮流玩家品牌城仕玩具、挂耳咖啡品牌商隅田川咖啡、气泡果汁品牌好望水、小罐面膜品牌C咖、辣酱品牌禧宝制研等。

一边是创业公司的创始人，另一边又创办投资机构成为投资人，吴悦宁的这波操作倒是能让KK集团与不二资本在一定程度上存在协同。毕竟KK集团旗下的门店需要持续上新，而消费类创业公司也需要线下渠道触达用户，股权层面的绑定，也能让彼此有更多合作的可能。

13轮融资拿到33亿元，估值5年多涨近200倍

KK集团的快速状大，也得益于资本的助力。

在首家KK馆门店开业3个月后，该公司就于2016年3月获得了红土创业和深创投共1500万元的种子轮融资。在5年多的时间里，KK集团共获得13轮融资，累计融资金额达到约33亿元，自身估值也从2016年3月的1亿元，涨至2021年6月的近200亿元。

这也让KK集团的背后汇集了京东、eWTP生态基金、经纬创投、洪泰基金、璀璨资本、黑藻资本、CMC资本、深创投、五岳资本、中信证券、民生银行、国联证券国际等投资者。

其中，梁捷通过黑藻资本和KK Brothers共参与了7轮融资，璀璨资本则总共参与了4轮融资。上市前，吴悦宁持股约24%，KK集团总裁郭惠波持股约4.38%，两人为一致行动人，该单一最大股东组别合计持股约28.4%；此外，梁捷持股约21%，eWTP生态基金持股约9.88%，经纬创投持股约7.52%，CMC资本持股约6.3%，洪泰基金持股约4.1%，在F+轮进场的京东则持股约1.38%。

通过融资并拿到钱后，KK集团选择加速扩张。该公司的零售店从2019年的211家，激增至2020年的556家，并在2021年达到721家，到了2022年10月底则微减至701家，覆盖到了中国31个省及印度尼西亚的13个城市。

在该公司看来，新零售的突围过程可以称之为“三级火箭”，分别是点火引爆、助推和抢渠道、甩离和聚拢资源。在品牌有了火爆的人气后，吴悦宁认为接下来的关键便是快速抢占渠道。他曾表示，一个好的购物中心甚至可以顶十个普通的，影响力可以无限被放大。选对位置对公司来说就是流量的保障。

不过门店的快速增加，也让KK集团在资金方面承受了一定的压力。在物业的租金上，该公司2022年前10个月便需要付约4.44亿元。同时，其还会以贷款及垫付款形式向选定的加盟商提供财务支持。

报告期内，该公司提供给加盟商贷款的未偿还金额分别为0.35亿元、2.72亿元、0.82亿元和0.32亿元，从2021年6月30日起，其不再向加盟商提供新贷款；在该公司作出的垫付款未偿还结余上，则分别为0.55亿元、1.39亿元、4.21亿元和1.05亿元。

据弗若斯特沙利文报告显示，中国潮流零售市场的市场规模在2021年为2534亿元，预计2026年将达到5403亿元。面对这个仍在快速增长的千亿级市场，KK集团选择继续扩大业务规模，并决定在2023年将新增270家门店。

这便意味着，KK集团需要充足的现金来实现开店目标。截至2022年10月底，KK集团的现金及现金等价物为4.63亿元。到2023年底时，该公司预计将拥有近千家门店，到时候需要的资金可能会更多。不过一旦成功上市，这些问题或将迎刃而解。

参考资料：

1、KK集团创始人吴悦宁：颜值即正义，社交即货币，个性即动力，混沌学园

2、KK集团D轮融资1亿美金，吴悦宁：零售的持久力要看体验和效率，经纬创投

本文来自微信公众号 “投中网”（ID：China-Venture），作者：鲁智高，36氪经授权发布。

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