• 2022-08-23 14:30:08 　来源：前瞻产业研究院　E525G0

行业主要上市公司：中国石化(600028);恒逸石化(000703);荣盛石化(002493)等

本文核心数据：精对苯二甲酸业务收入、精对苯二甲酸业务毛利率、精对苯二甲酸产品产销量等

1、恒力石化VS荣盛石化：精对苯二甲酸业务布局历程

从两家龙头企业的布局来看，荣盛石化布局时间较早。1995年荣盛石化公司成立，并于2010年上市，公司业务由传统纺织制造逐渐向上游“聚酯-PTA-纺织”全产业链发展。之后公司分别于2019年12月及2022年1月，进行了浙石化1期及2期项目投产建设。而恒力石化公司成立于1999年，公司分别于2010年1月及2013年5月，进行了20万吨工业丝项目及恒力(南通)纺织新材料产业园一期项目。两家龙头企业的布局历程如下：

2、精对苯二甲酸业务布局及运营现状：恒力石化略胜一筹

——精对苯二甲酸业务：恒力石化精对苯二甲酸相关产品种类较多

从两家龙头企业的精对苯二甲酸业务布局来看，恒力石化的精对苯二甲酸相关产品较多，主要包括PET聚酯纤维、BOPET薄膜、PBT工程塑料及PBAT可降解塑料。荣盛石化的精对苯二甲酸相关产品主要为PET产品，具体分为长丝、瓶片和薄膜。具体业务布局如下：

再从两家公司业务结构来看，2021年恒力石化的业务占比中炼化产品占比最高，达53%，其次是PTA及聚酯产品，共计占比达38.11%。

荣盛石化业务主要包括化工产品、炼油产品及PTA等。2021年化工产品、炼油产品为公司前两大主营业务，2021年分别实现营业收入684.50亿元、525.87亿元，占比分别为38.67%、29.71%。具体结构如下：

再从两家公司销售区域的对比来看，两家主要的业务收入均来自国内收入。2021年恒力石化实现国内业务收入1753亿元，占比达89%;荣盛石化实现国内业务收入1449亿元，占比达81.89%。

——精对苯二甲酸相关产品产销量对比：恒力石化保持领先地位

从2017-2021年两家公司精对苯二甲酸相关产品的产量变动情况来看，恒力石化精对苯二甲酸产品的产量保持快速上升态势，荣盛石化精对苯二甲酸产品产量则呈现缓慢增长态势。2021年，恒力石化及荣盛石化的精对苯二甲酸产品产量分别达到及1218.63万吨及366.54万吨。

2017-2021年两家公司产销量均呈现产大于销状态，销量变化情况基本同产量变化情况。恒力石化精对苯二甲酸相关产品的销量始终领先于荣盛石化精对苯二甲酸相关产品的销量，2021年，恒力石化及荣盛石化分别实现精对苯二甲酸产品销量1139.79万吨及215.12万吨。

——精对苯二甲酸业务研发投入：荣盛石化近年来投入金额攀升速度快

从两家公司研发投入金额来看，荣盛石化自2019年起，研发投入金额攀升速度较快，2021年研发投入金额39.15亿元，同比增长100%。恒力石化在2018-2021年间，研发投入金额变动幅度较小，2021年研发投入金额为10.19亿元，较上年度小幅上升。由此来看，荣盛石化在研发投入方面表现更好。

3、精对苯二甲酸业务业绩对比：恒力石化处于领先水平

从两家公司精对苯二甲酸业务的营业收入来看，恒力石化在2018-2021年间均保持领先地位。2021年两家公司分别实现精对苯二甲酸业务营业收入481.6亿元及205.1亿元，较上年度均有所增加。

再从两家公司精对苯二甲酸业务的毛利率来看，2018-2021年间，两家公司精对苯二甲酸业务毛利率均有所下降，但恒力石化的毛利率始终保持领先。2021年，恒力石化及荣盛石化的毛利率分别为2.34%及1.07%。

4、前瞻观点：恒力石化更胜一筹

在精对苯二甲酸行业中，精对苯二甲酸业务板块决定了公司业务布局的范围;精对苯二甲酸产品产销量体现了公司生产销售能力;精对苯二甲酸的研发投入是公司精对苯二甲酸业务发展的推动因素，而精对苯二甲酸业绩能反应公司的经营概况。基于前文分析结果，前瞻认为，恒力石化因在精对苯二甲酸研发投入、业务业绩方面占有优势，目前是我国精对苯二甲酸企业中的“龙头”。

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