传闻“戳破”兴齐眼药百亿市值 未来“近视神药”优势能否再续

“一石激起千层浪。”

近期，一则关于“互联网医院将禁销阿托品滴眼液”的传闻，引起沈阳兴齐眼药股份有限公司（下称“兴齐眼药”，300573.SZ）接连上演股价“闪崩”。

兴齐眼药股价，先是在6月24日盘中大跳水，一度跌近20%，随即7月5日和6日又再度“跳水”。其股价从6月20日最高价170元/股，跌至7月19日97元/股，市值蒸发超60亿元。

尽管兴齐眼药发布股票交易异常波动公告，称公司经营一切正常，但依旧难阻股价持续下跌。

01 一纸“戳破”百亿市值

7月6日晚间，一则《关于低浓度硫酸阿托品眼用医疗机构制剂有关事项的通知》的截图在社交平台上流传，内容提示，为保障公众用药安全，国家药监局会同国家卫健委组织专家对长期使用低浓度硫酸阿托品医疗机构制剂用于近视相关适应症进行论证。专家认为，目前本品短期使用暂未发现严重安全性风险，但长期使用的安全性和有限性数据尚不充分，应当继续关注。

实际上，在此之前，亦有市场传言称，由于国家药监局发布的《中华人民共和国药品管理法实施条例（修订草案征求意见稿）》中规定“第三方平台提供者不得直接参与药品网络销售活动”被广泛报道，使得兴齐眼药的重要收入来源低浓度阿托品滴眼液也一并被怀疑存在无法网络销售的风险。

上述两则传闻引发二级市场担忧，兴齐眼药股价接连大跳水。根据Wind数据统计显示，6月20日公司市值为147亿元，到7月19日为85亿元，蒸发了62亿元。

为何两则市场传闻“威力”如此大？皆因其核心指向0.01%硫酸阿托品滴眼液（下称“低浓度阿托品”）。

低浓度阿托品具有延缓近视功效，被称为“近视神药”。世界卫生组织曾推荐过三种近视防控方法，除了每日户外活动2小时外，另外也包括低浓度阿托品和佩戴OK镜。

而低浓度阿托品正是兴齐眼药的“顶梁柱”。查看兴齐眼药近十年来业绩情况，2012年至2018年期间，公司归母净利润常年在1000万-5000万之间徘徊。

2019年1月，兴齐眼药拿到低浓度阿托品的医疗机构制剂注册批件，批件文号为“辽药制字H20190001”， 适应症为降低近距离工作引起的短暂性近视（NITM）， 该批件的所有权人为沈阳兴齐眼科医院有限公司（下称“沈阳兴齐医院”）。

而沈阳兴齐医院则是兴齐眼药全资子公司，到2019年年底，阳兴齐眼科医院开通互联网医院，即通过上文提及的方式将硫酸阿托品滴眼液推往全国。

有着沈阳兴齐医院助力，兴齐眼药业绩开启“逆袭”。2018年至2022年一季度，公司归母净利润分别为0.1亿元、0.35亿元、0.88亿元、1.9亿元和0.7亿元。

2019年至2021年，沈阳兴齐医院为兴齐眼药创造营收分别为2368万元、1.4亿元和3.2亿元；净利润分别为亏损1923万元，盈利1651万元和5038万元。其中，2020年和2021年净利润占兴齐眼药总净利润比分别约为19%和26%。

02 “剑走偏锋”引发疑问

这两则传闻之所以能够引起兴齐眼药股价“大震荡”，其实还有个关键因素，即“第三方平台提供者不得直接参与药品网络销售活动”。

当前国内低浓度阿托品大多都处于临床试验阶段，并且，目前低浓度阿托品也尚未以“国药准字”获批上市。而兴齐眼药“剑走偏锋”，借由沈阳兴齐医药的互联网优势，采用“互联网医疗+院内制剂”的方式来进行经营。

其中，互联网医疗能帮助兴齐眼药实现规模化销售，而院内制剂则能证明产品具备疗效。由此便可实现，通过线上诊疗+院内外销售。

可这样的经营方式，一度受到市场质疑，认为兴齐眼药这一模式，是否符合“第三方平台提供者不得直接参与药品网络销售活动”的监管对象，还有待明确。

根据2019年12月1日起实施的新《中华人民共和国药品管理法》，其中规定，医疗机构配制的制剂不得在市场上销售，医疗机构将其配制的制剂在市场上销售的，责令改正，没收违法销售的制剂和违法所得，并处违法销售制剂货值金额二倍以上五倍以下的罚款；情节严重的，并处货值金额五倍以上十五倍以下的罚款；货值金额不足五万元的，按五万元计算。

此外，根据《互联网药品信息服务管理办法》第九条，提供互联网药品信息服务的网站不得发布麻醉药品、精神药品、医疗用毒性药品、放射性药品、戒毒药和医疗机构制剂的产品信息。

也正是如此，倘若“阿托品滴眼液将被互联网禁售”传闻为真，这对于兴齐眼药而言，无论是股价还是未来的业绩，或许将是重磅打击。

市场面，虽然目前国内尚未有阿托品获得CDE（国家食品药品监督管理局药品审评中心）的上市批文，但兴齐眼药已有很多强劲对手，“独家”优势或将不再。

根据德邦证券研报内容显示，兴齐眼药、欧康维视、兆科眼科的阿托品滴眼液均处于临床Ⅲ期；恒瑞医药、参天制药等2个临床试验进入到Ⅱ期临床；极目生物、莱美药业也都针对阿托品产品线展开布局。

此外，德邦证券还预测，当下兴齐眼药现有的院内制剂低浓度硫酸阿托品价格为298元/盒（30支），预计2024年底上市。而在众多竞争对手围攻下，2030年其价格可能下降80%至60元/盒（30支）。

面对诸多的不确定性因素，彼时，兴齐眼药又能获利多少？抢占到多少市场份额？从公司股价走势看，目前市场上疑问较多。

本文来自微信公众号“投资者网”（ID:touzizhebao），作者：向劲静，编辑：胡珊，36氪经授权发布。

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