犀牛基金周策略：政策方向确定，但需密切关注政策力度

犀牛基金周策略：政策方向确定，但需密切关注政策力度 | GPLP犀牛财经

华夏基金微策略-外围扰动加大，指数波动前行。

第一部分

上周A股市场高开低走。周一盘中上证指数触及3700点，之后持续回落，周五收于3,632点，全周下跌0.93%；深证成指收于14,868点，全周下跌1.61%；

上周大盘风格表现弱于中小盘风格，上证50指数下跌2.23%；中证500指数较前一周小幅上涨0.11%。

行业方面，传媒板块受益于元宇宙概念关注度提高，上周上涨6.42%；煤炭、钢铁板块持续反弹，分别上涨5.25%、1.76%；食品饮料板块未能延续前一周强劲的上涨势头，上周遭遇回调，下跌3.26%。

上周11月经济数据公布，整体经济数据仍在寻底过程中，工业和地产有边际好转，但消费数据继续下滑。结合经济工作会议精神，2022年稳增长力度会相对较大，对2022年资本市场仍持较为乐观的态度。A股或会在明年一季度政策窗口期表现较佳，而二季度和三季度经济能否企稳回升，仍需要继续持续跟踪。建议继续关注中期维度确定性较高的板块，能源转型、制造升级的蓝图正逐步展开。

权益市场来看，上周总体下跌，成长股跌幅大于价值，大盘股跌幅中小盘。上证指数下跌0.93%，沪深300下跌1.99%，中证500上涨0.11%，中证1000下跌0.69%，国证2000上涨0.97%，创业板指下跌0.94%，科创50下跌2.55%。

根据申万一级行业分类，行业涨幅前5分别为公用事业、传媒、建筑装饰、综合和通信，涨幅分别为6.54%、6.30%、4.17%、2.54%%和2.33%。跌幅前5分别为家用电器、有色金属、汽车、食品饮料、商贸零售，跌幅分别为3.98%、3.81%、3.60%、3.35%和2.69%。

权益市场多数下跌。具体来看，上周上证指数收跌0.93%，深证指数收跌1.61%，沪深300、创业板指、中小板指分别收跌1.99%、收跌0.94%和收跌2.49%。

上周市场情绪转弱，国内外疫情反复，对奥密克戎毒株的严重性还需要继续评估，国内江浙多个工业区再次因为疫情原因暂时停产，打压市场情绪。国外方面，周三美联储宣布加速Taper符合预期，但周四英国的超预期加息出乎意料，后续挪威、墨西哥、俄罗斯等国接连加息，显示了对通胀的持续担忧。回到国内，北向资金连续4天流入，周五流出，其中有不少的“假外资”，周五证监会终于对“假外资”进行正常规范，过渡期1年，短期内对北向资金影响不大，但未来将有利于市场更好的判断外资的投资路线。

利率债方面，上周各期限收益率涨跌不一。具体来看，国债1年期上行4.42bp，3年期下行2.30bp，5年期下行0.73bp，7年期上行0.99bp，10年期上行0.86bp；国开债1年期上行6.01bp，3年期下行7.91bp，5年期下行5.53bp，7年期下行7.45bp，10年期上行0.28bp。

信用债方面，上周各期限收益率涨跌不一。目前，半年、1年、3年、5年AAA中短期票据的收益率分别为2.73%、2.78%、3.00%、3.36%，AAA企业债收益率分别为2.70%、2.72%、3.00%、3.34%，AAA城投债收益率分别为2.74%、2.78%、3.00%、3.35%。

第二部分：基金观点

【创金合信基金：对于具有提价逻辑的白酒行业依然保持乐观】

创金合信基金认为，美联储宣布缩债速度从明年1月开始加快至每月300亿美元，2022年3月完成缩债，目前市场预期明年加息3次，导致12月16日海外市场大跌，对A股风险偏好造成压制，12月17日指数出现普跌。今年的高景气成长板块新能源车、半导体当前估值已包含对明年业绩继续维持较高增速的预期，预期差变小，机构投资者心态开始趋于保守，在美股相关板块大跌的背景下，一部分资金选择撤出观望。光伏行业龙头最近持续降价，导致市场对明年产业链供给过剩利润率下降的担忧，板块今天也出现了明显的跌幅。近期国家市场监管总局组织起草了《白酒生产许可审查细则（征求意见稿）》，意在对年份酒市场进行规范，引发了市场对白酒行业监管的担忧。同时疫情扰动，就地过年对春节消费旺季的动销预期转差也是白酒板块集体回调的原因之一。我们认为，短期A股会面临外围市场动荡和国内政策向好之间的矛盾期，在政策逐步落地明晰之后，A股市场会重新聚焦国内稳增长主线。成长板块短期或面临调整，但明年高增长确定的赛道仍会维持韧性。对于具有提价逻辑的白酒行业依然保持乐观。

【大成基金：政策方向确定，但需密切关注政策力度】

上周A股市场赚钱效应相较前一周增强。风格上价值优于成长。上周涨幅前五的行业为公用事业、传媒、煤炭、环保和建筑材料，跌幅最大的为美容护理、家用电器、有色金属、汽车和食品饮料。资金方面，股市资金边际好转，北上资金净流入180.28亿元。

大成基金认为，中央经济工作会议以“稳”为核心，适度超前开展基础设施投资，在双碳周期发力的同时继续稳地产稳基建。中央政治局会议在能源切换、新能源消纳、能源消费总量控制和双控转变等方面对碳达峰碳中和作出重要要求。A股市场微观结构重回合理区间，北向资金的持续涌入与外汇存款准备金上调在短期内对市场产生正面影响。参考历史可比时期，未来货币政策大概率仍保持宽松，A股出现系统性风险的可能性很低。

大成基金称，当前政策方向较为明确，但需要关注政策力度。行业方面，建议关注几个方面：一是政策扶持的高景气度行业和政策边际改善的传统行业；二是前期超跌、业绩稳定、具备一定防御属性的大消费板块；三是在财富管理和资产管理有优势的券商行业；第四受益于疫情缓解、业绩环比改善的服务行业。

【华夏基金微策略-外围扰动加大 指数波动前行】

12月17日股指整体走弱，创业板指一度跌近2%，种植业与林业、绿色电力、油气开采等多板块持续活跃，特高压板块多股封板，教育、稀土永磁板块午后持续低迷，半导体芯片全天大幅走低，赚钱效应偏弱。

1.市场回顾
回顾本轮行情，在政策预期下，11月中旬市场逐步走出底部，12月6日央行宣布全面降准，货币宽松提前，投资者开始期待春季躁动，北上资金积极大额持续买入，市场各种题材活跃，提前进入小牛市氛围。

2.下跌分析
12月17日，市场调整幅度较大，主要是受外围因素扰动。12月份美联储议息会议边际释放了更多政策收紧的信号，美国货币政策正在加速收缩，同时英国央行自疫情爆发以来首次加息，超出市场预期，隔夜美国三大股指均出现调整。12月17日，北向资金流出达到66亿。

3.后市展望
我们认为指数会在波动中前行，继续看好跨年行情的结构性投资机会，主要基于以下逻辑：
①政策面暖意频现，从政策信号来看，当前重心已转向“稳增长”，货币政策、财政政策、信用政策有望加码，风险偏好仍在提升过程中。
②资金面保持充裕，年底资金面回笼压力较大，但最近降准有对冲，且预期后续货币政策将继续较大幅度放松，北向资金也大幅净流入，总体资金面好于往年，有利于稳定持股信心。

关注可能引发指数层面波动的风险，一方面是美国货币政策加速紧缩，或影响资本市场的风险偏好；另一方面，还需要持续跟踪经济数据，是否可能会出现超预期下滑。

4.投资机会
总体来看，由于国内短期的货币宽松效应要大于长期的和外部的潜在风险，跨年行情的结构性机会仍然会非常活跃，但指数层面的高度空间保持谨慎，市场会存在波动。在流动性驱动的行情中，最大的特征是热点会快速轮动，但我们认为最终主线会回归至成长方向。

在当前时点，我们看好兼顾稳增长和调结构的新能源电力投资带动的产业线索（新能源车、电网、光伏、风电、储能等），确定性增长的军工行业，受益于政府和国企领域支出的TMT板块、大众消费复苏等方向的投资机会。