2019年第42周区块链二级市场报告

2019年10月13日-2019年10月21日

本期报告重点内容：

• 大盘走势：U型反弹，趋势向上

• 九大交易所成交量：交易所累计成交量降幅为23.91%

• 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨1.26%

• 交易所钱包余额：BTC余额上涨0.05%，USDT余额下跌3.91%

• 场外溢价率：USDT维持正溢价，场外折溢价指数宽幅震荡

• 比特币波动率指数：波动率指数上行，市场恐惧情绪缓解

• 期货合约：多空资金持续博弈，市场维持看多预期

• 宏观视角：风险资产收益率分化，黄金价格持稳

本期报告详细内容：

1. 大盘走势：U型反弹，趋势向上

截至报告统计时间（2019年10月21日），本周六全球区块链资产总市值为2232.2亿美元，较上周同期2302.3亿美元下跌70.1亿美元，跌幅为3.01%；市场24小时成交量506.4亿美元，较上周同期548.6亿美元下跌42.3亿美元，跌幅为7.71%。

截至报告统计时间，Tokenmania 8 周行情指数最新点位-1.23% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位0.46%，Tokenmania 60 周行情指数最新点位-0.60%。

本周大盘探底回升，市场成交量能回落，投资者恐慌情绪较低位有所缓解。周初大盘维持在2250美元上方横盘震荡，而后市场中枢逐步下移跌破2200亿美元关口，险守2100美元上方，尾盘企稳回升收报2232.2亿美元，较上周同期下跌3.01%。本周比特币呈U形震荡，一度阶梯向下跌破7900美元，在底部横盘整理后，尾盘回升至8200美元上方。从盘面上看，目前比特币下方支撑有效，本周回调后盘面尚未走坏，经过盘整换手市场风险得到一定程度释放，后市二次探底概率较低，短期看市场总体趋势向上，仍有待逐步试探上轨压制，但不排除出现下一波行情的可能。本周期货市场总体维持看多预期，多头资金占比有所回升，行情震荡下反向波动概率较高，望期货投资者合理控制杠杆倍数，规避风险。

图1 本周全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2 本周比特币价格变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

2. 九大交易所成交量：交易所累计成交量降幅为23.91%

本周九大交易所一周累计总成交量为4685.35亿元人民币，较上周下降1472.09亿元，降幅为23.91%，九大交易所本周单日成交量均值为669.34亿元。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（39.97%)，OKEX（28.51%)，BitMEX（16.96%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的85.44%，前三名占比较上周减少2.51%；Huobi本周累计成交量较上周下降768.66亿元，降幅为29.10%，OKEX本周累计成交量较上周下降320.89亿元，降幅为19.37%，BitMEX本周累计成交量较上周下降322.87亿元，降幅为28.90%。

图3 近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania

图4 九大交易所历史每日总交易量变化

资料来源：非小号，TokenMania

从更长的时间维度来看，今年一季度九大交易所日交易量基本处于400亿元上下区间震荡，二季度交易量在4月初放量突破1400亿元，5-6月市场成交量连创新高，九大交易所日交易量一度突破4300亿元高点；7月以来市场成量呈现持续震荡缩量态势，日均交易量均值降低到1000亿元以下，九月下旬市场出现放量下跌，成交量日均值短时突破1000亿元，近三周市场日成交量持续下跌，本周成交量日均值跌至700亿元下方。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，全球比特币场外交易量减少11.79%至4148.7万美元，中国比特币场外交易量增加3.60%至2044.7万元，委内瑞拉比特币场外交易量减少15.52%至860.8亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =2704.11VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3183.265万元。

图5 LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图6 LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所是指币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3.数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨1.26%

本周十大数字资产换手率周累计259.20%，较上周上涨3.22%，涨幅1.26%；换手率最高为42.75%，最低为32.29%，极值差为10.46个百分点，近两周市场交易活跃度较前期低位小幅回升。

图8 近两周十大资产日均换手率变化

 资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图9 本周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周664.68%，较上周上涨19.75%，涨幅3.06%)，LTC（本周521.92%，较上周上涨40.84%，涨幅8.49%)，EOS（本周374.34%，较上周上涨14.77%，涨幅4.11%);累计换手率排名后三位的分别是ADA（本周27.52%，较上周下跌6.05%，跌幅18.02%)，BTC（本周71.00%，较上周下跌7.59%，跌幅9.66%)，XRP（本周91.75%，较上周上涨9.22%，涨幅11.18%)。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4. 交易所钱包余额：BTC余额上涨0.05%，USDT余额下跌3.91%

本周交易所BTC钱包余额59.09万BTC，较上周同期增加0.03万BTC，涨幅0.05%；交易所USDT钱包余额16.72亿USDT，较上周同期减少0.68亿USDT，跌幅3.91%。本周Tether增发0.0536亿USDT，增加0.13%，当前USDT流通总量（含ERC-20版USDT）为42.9129亿美元。

图10 近期交易所BTC余额与BTC价格走势

资料来源：TokenMania

图11 交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据

5.场外溢价率：USDT维持正溢价，场外折溢价指数宽幅震荡

场外溢价率反映了场外价格的溢价水平，也是捕捉场外资金情绪的工具，一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着场外资金进场动力不高，甚至是资金在出逃；场内溢价率则反映了场内价格的溢价水平，也是捕捉场内资金情绪的工具。

图12 Kraken USDT/USD交易对价格

资料来源：Tradingview（Kraken），TokenMania

图13 USDT折溢价指数

资料来源：CHAINEXT，TokenMania

本周kraken交易所USDT溢价率窄幅震荡，溢价水平基本处于0-0.2%之间横盘整理，尾盘维持正溢价，kraken交易所usdt/usd交易对本周开盘溢价0.03%，最高溢价0.20%，收盘溢价0.07%；USDT场外折溢价指数本周宽幅震荡，整体呈触底回升走势，尾盘收报100点上方，开盘值100.9566点，最低值99.8737点，最高值101.3913点，收报100.5027点较开盘小幅回落。

【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6. 比特币波动率指数：波动率指数上行，市场恐惧情绪缓解

一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图14 日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania

图15 恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me，TokenMania

本周比特币价格波动率指数较上周有所上升，开盘值1.36，最高值3.07，收盘值2.16，收盘值较上周同期上涨58.82%；恐惧&贪婪指数7日前为38点，本周最高为41点，情绪是恐惧，最新点位41，较上周同期38点增加3点，当前市场仍处于恐慌情绪状态，恐惧情绪较低位有所缓解。

7.    期货合约：多空资金持续博弈，市场维持看多预期

从期货合约的角度来看，本周不同期限合约基差再次扩大，多空资金持续博弈，尾盘维持升水状态，市场保持看多预期。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均升水0.36%，升水幅度下降0.12个百分点；次周合约平均升水0.33%，升水幅度下降0.13个百分点；季度合约平均升水1.02%，升水幅度下降0.02个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.04%；从比特币期货多空对比来看，截至统计时间，BITMEX多空对比为55.83%：44.17 %，多空资金持续博弈，多头相对占优；随着比特币价格震幅加大，市场对后市预期切换频繁，行情震荡下，望投资者注意风险。

图16 近两周比特币期货与现货价格走势

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

图17 近两周比特币期货升贴水率

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

   8.   宏观视角：本周风险资产收益率分化，黄金价格持稳

从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

本周全球各类风险资产收益率分化，美股小幅上行，A股三大股指均下挫，黄金价格持稳。美股方面，本周美股小幅上调，纳指周涨0.40%，报8089.54点；道指周涨-0.17%，报26770.20点；标普500指数周涨0.54%，报2986.20点；金价持稳，COMEX黄金期货周涨0.36%，报1493.85美元/盎司；国内股市方面，三大股指本周均下挫，上证指数周涨-1.19%，报2938.14点；深证成指周涨-1.38%，报9533.50点；创业板指周涨-1.09%，报1648.63点；恒生指数冲高回落受制27000点关口，周涨1.56%报26719.58点；北向资金过去一周净流入135.86亿元；受多项经济数据表现不佳影响，美元指数本周下跌1.14%，连续第三周下跌创近三个月新低。

图18 本周各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为1199.02%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅39.57%，纳斯达克综合指数涨幅54.27%；此外恒生指数涨幅14.21%，黄金涨幅18.31%。

图19  近三年各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势，熊市实际上有助于市场中劣质项目的淘汰和短期投机者的离场。近期市场波动较为剧烈，投资者需注意控制仓位；长期来看数字货币仍处于估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。

9. 市场总结

大盘走势：本周大盘探底回升，市场成交量能回落，投资者恐慌情绪较低位有所缓解。周初大盘维持在2250美元上方横盘震荡，而后市场中枢逐步下移跌破2200亿美元关口，险守2100美元上方，尾盘企稳回升收报2232.2亿美元，较上周同期下跌3.01%。本周比特币呈U形震荡，一度阶梯向下跌破7900美元，在底部横盘整理后，尾盘回升至8200美元上方。从盘面上看，目前比特币下方支撑有效，本周回调后盘面尚未走坏，经过盘整换手市场风险得到一定程度释放，后市二次探底概率较低，短期看市场总体趋势向上，仍有待逐步试探上轨压制，但不排除出现下一波行情的可能。本周期货市场维持看多预期，多头资金占比有所回升，行情震荡下反向波动概率较高，望期货投资者合理控制杠杆倍数，规避风险。

交易所成交量：交易所累计成交量降幅为23.91%。本周九大交易所一周累计总成交量为4685.35亿元人民币，较上周下降1472.09亿元，降幅为23.91%，九大交易所本周单日成交量均值为669.34亿元。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（39.97%)，OKEX（28.51%)，BitMEX（16.96%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的85.44%，前三名占比较上周减少2.51%。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，全球比特币场外交易量减少11.79%至4148.7万美元，中国比特币场外交易量增加3.60%至2044.7万元，委内瑞拉比特币场外交易量减少15.52%至860.8亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =2704.11VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3183.265万元。

数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨1.26%。本周十大数字资产换手率周累计259.20%，较上周上涨3.22%，涨幅1.26%；换手率最高为42.75%，最低为32.29%，极值差为10.46个百分点，近两周市场交易活跃度较前期低位小幅回升。本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周664.68%，较上周上涨19.75%，涨幅3.06%)，LTC（本周521.92%，较上周上涨40.84%，涨幅8.49%)，EOS（本周374.34%，较上周上涨14.77%，涨幅4.11%)。

交易所钱包余额：BTC余额上涨0.05%，USDT余额下跌3.91%。本周交易所BTC钱包余额59.09万BTC，较上周同期增加0.03万BTC，涨幅0.05%；交易所USDT钱包余额16.72亿USDT，较上周同期减少0.68亿USDT，跌幅3.91%。本周Tether增发0.0536亿USDT，增加0.13%，当前USDT流通总量（含ERC-20版USDT）为42.9129亿美元。

USDT溢价率：USDT维持正溢价，场外折溢价指数宽幅震荡。本周kraken交易所USDT溢价率窄幅震荡，溢价水平基本处于0-0.2%之间横盘整理，尾盘维持正溢价，kraken交易所usdt/usd交易对本周开盘溢价0.03%，最高溢价0.20%，收盘溢价0.07%；USDT场外折溢价指数本周宽幅震荡，整体呈触底回升走势，尾盘收报100点上方，开盘值100.9566点，最低值99.8737点，最高值101.3913点，收报100.5027点较开盘小幅回落。

比特币波动率指数：波动率指数上行，市场恐惧情绪缓解。本周比特币价格波动率指数较上周有所上升，开盘值1.36，最高值3.07，收盘值2.16，收盘值较上周同期上涨58.82%；恐惧&贪婪指数7日前为38点，本周最高为41点，情绪是恐惧，最新点位41，较上周同期38点增加3点，当前市场仍处于恐慌情绪状态，恐惧情绪较低位有所缓解。

期货合约：多空资金持续博弈，市场维持看多预期。本周不同期限合约基差再次扩大，多空资金持续博弈，尾盘维持升水状态，市场保持看多预期。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均升水0.36%，升水幅度下降0.12个百分点；次周合约平均升水0.33%，升水幅度下降0.13个百分点；季度合约平均升水1.02%，升水幅度下降0.02个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.04%；从比特币期货多空对比来看，截至统计时间，BITMEX多空对比为55.83%：44.17 %，多空资金持续博弈，多头相对占优。

宏观视角：本周全球各类风险资产收益率分化，美股小幅上行，A股三大股指均下挫，黄金价格持稳。美股方面，本周美股小幅上调，纳指周涨0.40%，报8089.54点；道指周涨-0.17%，报26770.20点；标普500指数周涨0.54%，报2986.20点；金价持稳，COMEX黄金期货周涨0.36%，报1493.85美元/盎司；国内股市方面，三大股指本周均下挫，上证指数周涨-1.19%，报2938.14点；深证成指周涨-1.38%，报9533.50点；创业板指周涨-1.09%，报1648.63点；恒生指数冲高回落受制27000点关口，周涨1.56%报26719.58点；北向资金过去一周净流入135.86亿元；受多项经济数据表现不佳影响，美元指数本周下跌1.14%，连续第三周下跌创近三个月新低。

风险提示

国内外监管政策超预期

比特币合约价格波动

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