编者按：本文来自橙皮书（ID：chengpishu），作者：Parker Lewis，星球日报经授权发布。

与主流的观点相反，比特币实际上有某种价值支撑。和任何形式的货币一样，这种支撑也是唯一的支撑：其货币属性的可信度。货币不是集体的幻觉，也不是一种信仰体系。在历史的进程中，各种媒介都以货币的形式出现过，而且每次都并非偶然。

以货币形式出现的商品具有独特的属性，使它们区别于其他市场商品。货币商品提供了独特的属性使其适合作为交换媒介，这些特性包括：稀缺性，耐久性，可分割性，可替代性和可移植性等。The Bitcoin Standard 一书对此提供了更全面的讨论。

对于每种新涌现出来的货币，一个媒介的内生属性得到了改善，另一个之前存在的货币形式所内生的货币属性则会逐渐消亡。每一种商品一旦货币化，另一种商品就会“去货币化”。本质上，一种货币媒介的相对优势超过了另一种货币媒介。比特币也是如此，它代表着全球货币竞争中的技术进步。比特币是黄金和利用了黄金的货币属性的法定货币系统的高级继承者。比特币是黄金和法币的私生子。

比特币凭借自己的货币属性，正在超越它一开始所模仿的前辈们。比特币数量有限，是稀缺的，并且比其他竞争对手更容易分割和转让。它也更加去中心化，因此更能抵抗审查或腐败。永远只会有2100万个比特币，每个比特币都可以被整除到八位小数点，你可以在无需许可的情况下，将价值转移给世界上任何地方的任何人，并且最终结算不依赖于任何第三方。

总的来说，比特币的货币属性大大优于当今使用的其他任何形式的货币。而且，这些属性不是偶然存在的，也不存在于真空里。加密技术的组合确保并加强了比特币的新兴货币属性，一个去中心化的节点网络（执行一组通用的共识规则）和一个强大的挖矿网络，则确保了比特币交易账本的完整性和不变性。货币本身是将系统绑定在一起的基石，它产生了经济激励的诱因，促使比特币作为一个整体发挥作用。但即使如此，比特币的货币属性也不是绝对不变的。相反，这些属性是由市场通过与其他货币系统的属性进行比较而评估出来的。

Coinbase Pro：过去六个月（截至2019年9月27日）比特币兑美元的汇率。

仔细想想，每卖出一美元的比特币，世界上就多了两份同样数量的美元和比特币。这代表的是持有一种货币相对于另一种货币的相对偏好。随着比特币价值的上涨，表明市场参与者越来越倾向于持有比特币而不是美元。比特币价格较高（以美元计）意味着必须卖出更多美元才能获得同等数量的比特币。总体而言，它是市场对货币属性的相对强弱的评估。价格是输出，货币属性是输入。

当人们评估比特币的货币属性时，问题很自然就变成了：哪个货币拥有更可靠的货币属性？比特币还是美元？一开始是什么支撑了美元的价格（或欧元或日元等）？

当试图回答这个问题时，最常见的一种反驳是：美元的价值是由政府、军方（有枪的人）或税收支撑的。但是，美元并没有得到任何这三方面的支撑，不是政府，不是军队，也不是税收。政府只对有价值的东西进行征税，同样的，军队只能保护有价值的东西，而不是反过来。政府不能决定货币的价值，它只能决定货币的供应。

委内瑞拉，阿根廷和土耳其都拥有政府，军队和征税权，但在过去五年中，它们自己的货币已经失败了。或许这还不足以作为反例事实，但许多例子都与「货币可以根据政府职能获得价值支撑」这一观点背道而驰。

每一次恶性通货膨胀事件，应该都足以证明法定货币系统的内生缺陷。但不幸的是，事实并非如此。很多人依然简单地认为，恶性通货膨胀只是货币管理不善的证据，却忽略了将恶性通货膨胀理解为所有法定货币系统的根本问题。这种简单的观点忽略了第一性原理，也忽略了法币系统货币之所以贬值的经济动力。

尽管美元在结构上更具弹性，成为了全球储备货币，但所有法定货币本质上在功能上都是相同的，美元仅仅是弱势货币中的最强者。一旦更好地理解了支持美元（和所有法定货币）的机制，我们就能得到一个基准，来更好的评估支撑比特币价值的机制。

为什么美元有价值？

美元的价值并未出现在自由市场上。取而代之的是，它以黄金（最初是银）的分数表示形式出现。从本质上讲，美元是解决黄金可兑换性和可转移性的天然限制的一种解决方案。它的成立取决于黄金的货币属性，而不是美元本身内生的属性。最初美元也是基于信任的系统：人们接受美元并信任它在将来能以固定的金额转换回黄金。黄金的局限性以及它作为货币的最终失败，就是现在的美元体系，而如果没有黄金，美元现在的结构也永远无法存在。

快速回顾一下美元与黄金的历史：

在二十世纪的历史进程中，美元从储备担保货币转变为债务担保货币。尽管大多数人从未停止过思考为什么美元在后黄金时代具有价值，但最常见的解释仍然是：美元是某种集体幻觉（即美元之所以有价值，仅仅是因为我们都相信它具有价值），或者是：政府，军队和税收的职能，赋予了美元价值。

这两种解释都没有第一性原理的依据，也不是美元能保持价值的根本原因。相反，今天美元能保持其价值，是因为它作为债务的功能，以及美元作为偿还“以美元计价的债务”而产生的相对稀缺性。在美元世界中，一切都是信用体系的延展。GDP取决于信用体系的规模和增长，税收是GDP的衍生品。为政府提供资金（税收和赤字支出）的机制都取决于信贷体系，正是信贷体系使美元能够在其当前结构中发挥作用。

信贷体系的规模是GDP的好几倍。由于信贷系统也比基础货币供应量大几个数量级，因此经济活动在很大程度上由信贷的分配和扩展协调。然而，在过去的三十年中，信贷体系的增长远远超过了GDP的增长。下表列出了信用体系的变化率与GDP和联邦税收收入（自1987年至今）的变化率相比。在美联储的体系中，信贷扩张驱动GDP，最终决定了联邦税收的水平。

根据美联储（z.1报告）的数据，如今，美国信贷系统中有73万亿美元的债务（固定期限/固定负债），但银行系统中实际只有1.6万亿美元。这就是美联储如何管理美元价格稳定性的方法。债务创造了对美元的未来需求。在美联储的系统中，每一美元的杠杆大约是1：40。如果你今天借了美元，就需要在将来拥有美元以偿还该债务。目前，银行系统中的每一美元都被欠了40倍以上。信用体系的规模与美元数量之间的关系，使美元的价格相对稀缺和稳定。总的来说，每个人都需要美元来偿还以美元计价的信贷。

整个系统所欠的美元远远超过现有的美元数量，从而创造了一种环境：在目前整个系统中对美元的需求量非常高。如果消费者不偿还债务，他们的房屋将被取消抵押品赎回权，或者他们的汽车将被收回。如果一家公司不偿还债务，公司资产将通过破产程序没收给债权人，权益可能会被全部消灭。如果政府不偿还债务，由于缺乏资金，政府的基本职能将被关闭。

在大多数情况下，未获得偿还债务所必需的美元（也就是“未来的美元”），往往意味着倾家荡产。债务创造了对美元的需求。只要相对于未偿债务而言美元是稀缺的，那么美元价格就会保持相对稳定。这就是美联储经济的运作方式。从某种意义上说，它有点像毒贩。让瘾君子迷上了你的毒品，他就会不断跑回来要更多的毒品。在这种情况下，毒品就是债务，它迫使每个人像仓鼠一样，在美元的跑轮上不停狂奔。

美联储经济（和美元）的问题在于，它依赖于高杠杆信贷体系的运作。为了维持下去，美联储必须增加基础美元的数量。这就是量化宽松政策存在的原因。为了维持系统中的债务数量，美联储必须系统地增加实际美元的供应，否则信贷系统将崩溃。增加基础美元的数量，具有使信贷体系去杠杆化的直接效果，但同时在长期效果上，它也会诱导更多信贷产生。随着时间的推移，这还会使美元逐渐贬值。这都是系统设计使然。信贷最终是支撑美元的原因，因为信贷实际上代表的是对不动产的债权，因此也是对民生的债权。要么带着未来的美元来还债，要么丢掉你的房子，这简直是“为美元工作”最有效的激励机制。

美元与信贷之间的关系让美联储的游戏能一直玩下去，各国央行行长认为，这种局面将永远持续下去：创造更多的美元；增加债务；债务太多了吗？创建更多的美元——依此类推。最终，在美联储（或任何中央银行）的系统中，货币成了泄水闸。因为在美国银行系统中有73万亿美元的债务，而只有1.6万亿的美元，所以必须向系统中增加更多的美元以支持债务。美元相对于美元债务需求的稀缺性决定了美元的价值。仅此而已。并没有其他东西支撑美元价值。虽然信贷制度的活动造成了美元的相对稀缺性，但它也让美元在绝对稀缺性上越来越弱。

债务过多→创造更多的美元→更多债务→债务过多

与任何货币资产一样，稀缺性是支撑美元的货币属性，但是美元仅仅只是相对于现有的以美元计价的债务数量而言是稀缺的。现在，美元面临着一个真正对手的竞争：比特币。

美元体系及其所缺乏的内生的货币属性，与比特币的货币属性形成了鲜明的对比。美元的稀缺性是相对的；比特币的稀缺性是绝对的。美元体系建立在信任的基础上；比特币不是。美元的供应由中央银行控制，而比特币的供应由市场参与者的共识控制。美元的供给将永远与信用体系的规模相抵触，而比特币的供给则完全与信用脱节。而且，创造美元的成本几乎为零，而创建比特币的成本是有形的，而且还在不断增加。最终，比特币的货币属性应运而生，并且越来越难以操纵，而美元本来就可以被操纵。   

货币和数字稀缺性

将比特币评估为“货币”时，最难克服的心理障碍通常是“数字化”。比特币不是有形的，表面上并不直观。完全数字化的东西怎么能值钱呢？尽管美元大多也是数字货币，但在大多数人的心中，它仍然比比特币更有形。有了美元，便有了一种物理表示，将我们的心理模型锚定在有形的现实世界中。比特币则没法做到这一点。虽然比特币拥有更可靠的货币属性，但美元（对我们大多数人而言）一直都是货币，因此，它的数字形式似乎是从物理世界到数字世界的更直观的延展。但其实，美元作为货币的基础是固定在时间上的，其数字性质似乎更为明显。另一方面，比特币代表着有限的稀缺性，而美元的供应没有限制。

请记住，美元没有任何内生的货币属性。它利用黄金的货币属性把自己上升到全球储备货币的地位，但美元本身没有独特的属性能使其作为货币的稳定形式，除了与信贷关联而产生的相对于债务的稀缺性。

在评估比特币时，要考虑的第一个主要问题是：数字货币是否可以共享那些使黄金成为价值存储（和货币形式）的典型属性。黄金作为货币出现是因为它是物理的，还是因为它具有超越物理的超凡特性？在世界上所有的自然物质中，为什么偏偏是黄金？黄金之所以能成为货币，并不是因为它是有形的，而是因为它的特性是独特的。最重要的是，黄金稀少、可替代且高度耐用。尽管黄金拥有许多特性使其优于之前的任何货币，但其致命的缺陷是运输困难且容易集中化，这些缺点最终也是导致了为什么美元能兴起成为交易对手的原因。

“来做一个思想实验：想象一下，世界上存在一种贱金属，其稀有度与黄金一样，但同时具有以下这些特性：

• 颜色是无聊的灰色

• 不是良好的导电体

• 不是特别坚固，但也不具有延展性或可塑性

• 没有任何的实用性或装饰作用

• 但有一个魔法般的特性：可以通过通讯渠道传播

——中本聪（2010年8月27日）

比特币拥有让黄金成为货币媒介的货币属性，同时它也改善了黄金的缺陷。黄金是相对稀缺的，而比特币是绝对稀缺的，同时两者都非常耐用；黄金是可替代的，但很难测定。比特币是可替代的，但易于分析；黄金难以转让且高度集中，比特币易于转让且高度分散。

从本质上讲，比特币具有将「实物黄金」和「数字美元」合二为一的所有理想特性，同时还没有二者任何一个重大缺陷。在评估货币媒介时，首要原则是回归基础。让我们忽略结论或终点，然后开始问自己：如果比特币是稀缺且有限的，同时我们忽略它是数字化的——那么，这样的东西可以有效地衡量价值并最终存储价值吗？稀缺性是不是一个足够强大的属性，可以使比特币以货币形式出现，不管这种稀缺性的形式是否为数字形式？

尽管货币可能是一个无形的概念，但只要商业和专业化能够为人类带来好处，货币就会有真正的需求和效用。货币是我们在更丰富的消费品和资本品之间用来确定相对价值的仲裁工具。它是用来协调所有其他经济活动的商品。货币的绝对数量，与「稀缺性及可衡量」的属性相比，并不那么重要。稀缺性是货币最重要的属性。如果计量单位的供应不断且无法预测地发生变化，那么衡量与之相对的商品的价值将非常困难，这就是为什么稀缺性本身就是一项非常宝贵的资产。虽然基础计量单位的价值可能会相对于商品和服务波动，但货币供应的稳定会尽可能减少这种价值衡量时产生的干扰。

虽然是数字化的，但比特币的设计是为了提供绝对的稀缺性，这就是为什么它有可能成为这种有效的货币形式（和价值度量）的原因。永远只有2100万个比特币，而2100万个比特币的相对数量和绝对数量都是极少的。美联储在上周轻松就创造出了1000亿美元。这相当于创建出了一份将永远存在的单价大约 5,000 美元的比特币，而且这仅仅只是一周内（并且仅由一个中央银行）创造出来的。自金融危机以来，美联储、日本银行和欧洲中央银行共同创造了价值10万亿美元的新资金，相当于每个比特币约500,000美元。尽管美元、欧元、日元和比特币都是数字货币，但只有比特币是唯一真正具备稀缺性的货币，也是唯一拥有货币属性的媒介。

但是，仅仅声称比特币总数有限是不够的。也不应有人简单地接受这一事实。重要的是，我们要了解这种情况背后的原因。为什么无法创造超过2100万个但比特币，为什么比特币不能复制？为什么比特币是安全的、不能被操纵？

比特币网络中的安全性由三个关键部分组成，它们被编织在一起，并通过货币本身的经济诱因得到了加强。这三个关键组件分别是：

• 网络共识和全节点：实施一组通用的管理规则

• 挖矿和工作量证明：验证交易历史记录，在物理世界中锚定比特币安全性

• 私钥：保证了价值单元的安全性，确保资产的所有权独立于验证者

保证比特币安全的因素：网络共识和全节点

2100万不仅仅是由软件和代码保证的数目。相反，比特币的2100万固定供应量是由共识机制控制的，所有市场参与者都有经济动机去执行比特币网络的规则。虽然从理论上讲，比特币网络的共识可以决定增加比特币的供应量，使其超过2100万，但是绝大多数比特币用户必须集体同意让自己手里的货币贬值才能这样做。实际上，一个由理性经济行为者组成的全球化、去中心化的网络和自愿选择加入的货币系统，很难集体压倒性地形成这样一个共识，毕竟这些货币是所有人自主决定将其用作财富储备的货币。

在比特币中，全节点（full node）是一台维护完整版本的比特币区块链的计算机或服务器。全节点根据一组通用的网络共识规则，独立聚合出一条某个版本的区块链。虽然不是每个持有比特币的人都运行一个完整的节点，但每个人都可以这样做，并且每个节点都会验证所有交易和所有区块。通过运行完整的节点，任何人都可以在无需许可的情况下访问比特币网络并广播交易（或区块）。并且节点无需信任其他节点。相反，每个节点都基于一组通用规则，独立地验证比特币交易的完整历史记录，从而允许网络在不信任的基础上达成一致的准确的历史账本。

这是比特币网络消除对中心化第三方的信任并增强其固定供应量信誉的机制。所有节点都保留所有交易的历史记录，从而允许每个节点可以确定任何未来的交易是否有效。总体而言，比特币是世界上最安全的计算网络，因为任何人都可以访问它，而且不需要信任其他人。网络是去中心化的，没有单点故障。每个节点都代表着对网络其余节点的检查和制约，并且因为不存在某一个中心点，网络可以抵抗攻击和破坏。任何节点都可能发生故障或损坏，但网络的其余部分不会受到影响。存在的节点越多，比特币就越分散，从而增加了冗余度，让网络越来越难以被贿赂或审查。

每个全节点都执行网络的共识规则，其中一个关键规则是货币的总固定供应量。每个比特币区块包括要发行的预定义数量的比特币，并且每个比特币交易必须源自先前有效的区块才能生效。每生产 210,000个区块，每个有效区块中发行的比特币数量将减少一半，直到大约2140年发行的比特币，最终数量减为零，从而创建了一个渐近的有上限的货币供应计划。

因为每个节点能独立地验证交易和区块，所以网络共同执行固定的2100万供应量规则。如果任何节点广播了无效的交易，网络的其余节点就将拒绝这笔交易，并且该节点将无法达成共识。本质上，任何节点都可以尝试创建额外的比特币，但其他节点有动机维护之前定下来的总固定供应量，否则货币就将在接下里的网络中贬值。

另外，网络内部或外部的任何人都可以复制比特币的软件来创建新版本的比特币，但是复制后的比特币将被原本的网络节点视为无效货币，因为它不源自于先前有效的区块。这就像试图将自己垄断的货币作为美元来冒充一样。你可以把比特币改造成任何你自己想要的货币，但是没人会接受它，这个货币也就不会共享比特币网络的货币属性。只要运行比特币全节点，任何人都可以立即分析所接受的比特币是否有效，比特币的任何复制品都将立即被识别为伪造品。节点的共识决定了闭环系统中网络的有效状态。

保证比特币安全的因素：挖矿和工作量证明

作为共识机制的一部分，某些节点（称为矿工）执行比特币的工作量证明功能，以向区块链添加新的比特币区块。此功能可验证交易的完整历史记录并清除待处理的交易。挖矿过程最终是将比特币安全锚定在物理世界中的原因。为了解决一个数学难题，矿工必须执行数万亿次的加密计算，这需要消耗大量的能源。一旦解决了该数学难题，节点就会把正确的答案发送给网络的其余节点进行验证。所有节点（包括其他矿工）都基于前面讨论的一组通用的网络共识规则来验证某个区块是否有效。如果该区块中有一笔交易无效，则整个块均无效。另外，如果区块不是建立在最新的有效区块之上，那么这个块也是无效的。

假设算力是每秒 90 千兆兆哈希，那么比特币网络会消耗大约9千兆瓦的电能，相当于每天约1100万美元（或每年约40亿美元）的能源，边际成本为每千瓦时5美分（粗略估算） ）。平均每十分钟出一次块，这意味着每天大约可以出144个块。在整个网络中，每个区块的成本约为75,000美元，每个区块的奖励约为100,000美元（12.5个新比特币x每个比特币8,000美元，不包括交易费用）。出块的成本越高，网络攻击的成本就越高。出块的成本代表了将历史交易记录写入比特币账本中所需的有形资源。随着网络的发展，网络变得越来越分散，补偿矿工的经济价值总体上增加了。从博弈论的角度来看，更多的竞争和更大的机会成本使勾结和贿赂变得更加困难，并且所有网络节点都对矿工的工作进行验证，这产生了持续的制衡。       

回想一下，在每个有效块中都会发布预定义数量的比特币（直到达到2100万的限制）。每个区块中发行的比特币与网络交易费用相结合，构成了对矿工执行工作量证明的补偿。矿工用比特币支付电力成本以保护网络。如果矿工将与预定义的供应数量不一致的比特币打包，则网络的其余节点将把该区块视为无效。作为安全功能的一部分，矿工必须验证并强制执行固定的货币供应计划才能获得经济补偿。 

支付给矿工的有效报酬经过每210,000个区块减半，下一个减半周期将在区块630,000（或大约2020年5月）发生。在下一个减半周期中，有效奖励将从每个区块的12.5个比特币减少到6.25个比特币。此后，如果任何矿工包含了无效奖励（超过6.25个比特币），则网络的其余节点将拒绝该区块，奖励将被视为无效。

减半很重要，不仅因为减半减少了新发行的比特币的供应，还因为它证明了网络的经济动机能够继续在完全去中心化的基础上有效地协调和执行固定的货币供应计划。如果有任何矿工企图作弊，则网络的其余节点将对其进行最大程度的惩罚。除了网络的经济激励措施之外，没有其他办法可以协调这种行为。它是在去中心化的基础上进行的，无需任何中央机构的协调，从而增强了网络的安全性。

因为挖矿是去中心化的，并且所有矿工都在不断与其他矿工竞争，所以串通矿工并不现实。另外，所有节点都立即验证矿工所完成的工作，不需要任何成本，这产生了非常强大的制衡功能，验证的成本与挖矿的成本相反：挖矿出块成本很高，但验证很容易。

总体而言，这是比特币与其他竞争货币系统（无论是黄金还是美元）之间的根本区别。支付给矿工奖励补偿，以确保网络安全和加强网络固定供应量，这完全是比特币所采用的机制。货币的经济诱因（补偿激励）如此之强，惩罚既严厉又容易执行，以至于最大程度地激励了矿工进行合作并开展有效工作。通过在挖矿过程中引入有形成本，将供应计划纳入验证过程中（所有节点都能进行验证），以及通过将挖矿功能与网络所有权分离，整个网络将可靠地、永久地强制执行固定的货币供应量（ 即2100万美元的货币，但也可以在去中心化的基础上达成新的共识）。

是什么保护了比特币：私钥和平等权利

在矿工打包、求解和发布区块、节点检查并验证矿工执行的工作时，私钥则控制了对价值单位本身的访问权。私钥控制着2100万比特币的使用权利（到目前为止，技术上仅开采了其中1800万个比特币）。在比特币中，没有身份系统。比特币对外界一无所知。比特币网络会验证签名和密钥，也只验证这些信息。只有控制私钥的人，才能通过创建有效签名来创建有效的比特币交易。有效交易包含在区块中，由矿工打包并由每个节点进行验证，但是只有拥有私钥的人，才能产生有效交易。

当广播有效交易时，比特币将支付（或转移）到特定的比特币地址中。地址是从公钥派生的，公钥是从私钥派生的。可以使用私钥来计算公钥和地址，但是不能根据公钥或地址反过来计算私钥。你可以公开自己的公钥和地址，而无需透露任何有关私钥的信息。

把比特币放在地址里，本质上相当于把比特币锁定在保险箱中。为了解锁保险箱来花费其中的比特币，必须由相应的私钥产生有效的签名（每个公钥和地址都有唯一的私钥）。私钥的所有者产生了唯一的签名，却没有真正揭示私钥本身的任何信息。网络的其余部分可以在不知道私钥的信息下，验证私钥的持有者是否产生了有效的签名。公私钥对是比特币的基础。最终，私钥控制着对网络经济价值的访问权限。

有人拥有十分之一的比特币还是一万个比特币都没关系。两者均通过相同的机制和相同的规则进行保护和验证。人人享有平等的权利。无论经济价值如何，每个比特币（和比特币地址）在比特币网络中都被等同对待。如果产生了有效的签名，则该交易是有效的，它将被添加到区块链中（如果支付了交易费）。如果产生了无效的签名，则网络将拒绝它为无效。任何特定参与者的力量强大或弱小都无关紧要。比特币是非政治性的。它验证的只是密钥和签名。拥有更多比特币的人可能能够支付更高的交易费来确定交易的优先级，但是所有交易均基于同一组共识规则进行验证。矿工基于价值和获利能力对交易进行优先排序，仅此而已。如果交易具有同等价值，则将根据时间顺序确定交易的优先级。最重要的是，打包交易的挖矿功能与所有权分离。比特币不是民主社会，所有权由私钥控制，每笔比特币交易均根据网络内的相同标准进行评估。每个比特币必须来源于与2100万个货币供应计划一致的区块内。

这就是为什么用户控制私钥在比特币中如此重要。比特币非常稀缺，私钥是每个比特币进行交易的守门人。不是你的私钥，就不是你的比特币。如果第三方控制了你的私钥（例如银行），那么它也将控制你对比特币网络的访问权，在这种情况下，限制访问或占用资金非常容易。尽管许多人选择信任类似银行的实体，但比特币的安全模型却是独一无二的。每个用户不仅可以控制自己的私钥，而且每个用户还可以在无需许可的情况下访问网络并将资金转移到世界上任何地方。

总之，控制私钥的用户分散了对网络经济价值的控制，从而提高了整个网络的安全性。对网络的分布式访问越多，破坏或选择网络的挑战就越大。另外，通过持有私钥，任何人都很难限制他人的访问权或没收任何人持有的资金。每个流通的比特币都由私钥保护；矿工和节点强制要求总共有2100万比特币存在，但每个有效的比特币最终将由私钥进行控制和保护。

比特币的自反性

总而言之，比特币的供应量受网络共识机制的约束，矿工执行的工作量证明功能将比特币的安全性锚定于现实世界中。作为安全功能的一部分，矿工获得比特币报酬来出块，从而验证交易历史记录并清除无效的交易。如果矿工试图以与比特币的固定供应量不一致的货币数额来补偿自己，则网络的其余节点将矿工的工作视为无效。货币供应已集成到比特币的安全模型中，必须消耗现实世界的能源才能补偿矿工。但是，网络中的每个节点都可以验证所有矿工的工作，因此没有人可以在没有重大惩罚风险的情况下作弊。

抛开任何关于「什么是货币」的先入为主的概念，想象一下，一种具有强制稀缺性和固定供应量的货币体系：世界上任何人都可以在无需许可的情况下连接到网络，并且任何人都可以将交易发送给世界上任何地方的任何人；每个人都可以独立轻松地验证货币的供应量以及整个网络的所有权。想象一下，数十亿人口分散在世界各地，他们都能在一个公共的去中心化网络上进行交易，每个人都可以在没有任何中央机构协调的情况下，达成网络所有权的共识。这个网络将有多少价值？比特币之所以有价值是因为它是有限的；比特币是有限的因为它是有价值的。网络的经济激励与治理模型相互促进；最终的累积效应是产生一种分散的无需信任的货币体系，其货币供应量固定，网络遍布全球，任何人都可以使用。

由于比特币具有内生和新兴的货币属性，因此与其他所有的数字货币截然不同。当比特币的供应量保持固定且有限的时候，中央银行们则被迫扩大货币基础以维持传统经济系统。比特币将成为越来越有吸引力的选择，因为更多的市场参与者认为，未来几轮量化宽松政策不仅是央行的工具，也是维持替代选择和劣等选择的必要功能。在使用比特币之前，每个人默认都被迫加入该系统。现在，比特币已经存在，有了另一个可行的选择。每当美联储以更多量化宽松政策来维持信贷体系时，越来越多的人会发现，比特币的货币属性大大优于传统系统，无论是美元、欧元还是日元。A比B更好？最终这就是一场竞赛。在全球货币竞争中，比特币具有法定货币系统所缺乏的内生货币属性。最终，比特币将得到某种东西的支撑，而那也是其他所有货币唯一拥有的支撑：货币属性的可信度。

本文提出的观点谨代表我个人观点，而不是Unchained Capital或我的同事们的观点。感谢Phil Geiger，Adam Tzagournis和Will Cole审阅并提供了宝贵的反馈意见。