2015年-2019年医美市场5年间，每年保持28.9%的增速；尽管2020年开始，受3年新冠疫情影响，有所放缓，但全球医美市场规模已经达到数千亿美元，中国的医美市场更是一举超过美国，成为全球最大的医美市场，巨大的人口基数和消费能力，孕育出一个“巨无霸”企业，也就顺理成章。

就在2月26日发布的2023年业绩快报中，锦波生物营收7.8亿元，同比增长99.96%；净利润约3亿元，同比增长174.61%。结合前三季度的综合财报，这已经是上市7个月以来股价上涨近5倍、A股名副其实的“明星股”；如果再联系到它2015年至今营收增长24倍、利润增长18倍的惊人纪录，股市中的“大牛股”，同行中的增速王也是实至名归。如何从资本弃子摇身一变成为股市明星，锦波生物的成长值得深思。

如何成就医美界“一枝独秀”的宠儿？

仅以业务来看，锦波生物主要产品为重组胶原蛋白、抗HPV生物蛋白等产品为核心，围绕让女性变美、抗衰老等常见的医美领域，历经数年，充分构建成一条较为完整的产业链和产品输出矩阵。区别于同行和同类别的产品，为了有效避免产品同质化和千篇一律的“内卷”，锦波生物这些年在研发投入舍得真金白银的下功夫，在2020年-2022年研发费用率分别保持14.74%、12.45%、11.64%，远超行业的6%平均水平，持续的高投入，方有不断推陈出新的新品上市，在业绩和口碑上获得多方认可。在2021年、2023年获批三类医疗器械，为其贡献了绝大部分业绩，保持高速增长态势。

新产品保持高速增长的同时，还覆盖终端医疗机构达1500家，并且还是欧莱雅这样新晋网红品牌的主要原料供应商，加上胶原蛋白在医美市场上炙手可热的属性，锦波生物刚上市股价就获得非常强劲的走势，去年年底一度达到298.2元\股的高度，市值也顺利突破200亿元。这也显示了以重组胶原蛋白为核心的生产和销售，处于国内领先的水平，在该赛道拥有诸多优势，无疑就是开发了一座源源不断的金矿，现金滚滚而来，利润非常可观。

“变美”业务上的多元化架构

许多公司靠一款、或者几款主要产品，就可以“一招鲜打天下”，业绩、股价齐飞的锦波生物显然不属于此类。尽管从一开始就确立了以重组胶原蛋白和抗HPV生物胶原蛋白为核心的产品结构，但更注重于开发上游功能蛋白核心原料到医疗器械、功能性护肤品等终端产品的全产业链业务体系，终端产品可适用于较为丰富、多元的场景，通过创新逐渐延伸到更多应用场景和更广泛的领域。

能在众多强手云集的赛道中脱颖而出，股价超过山西汾酒，锦波生物既是胶原蛋白市场资深的研发者，更是一改某些同行“重营销轻研发”的惯用套路，历年来持续加大研发投入、积极研发新产品和注重产品升级，围绕核心产品，建立更为完整的全产业链业务体系，能在短短7个月内上市后创造股价翻5倍、最高突破300元\股的惊人纪录，不仅显示其巨大的市场潜力，高利率的背后，是坚持高投入、全产业布局助推后发力的结果。

“重组胶原第一股”高增长是否会延续？

除了坐拥胶原蛋白这个黄金板块的业务，锦波生物在股市、业绩上的双线腾飞，最大的依仗恐怕还是其产品的稀缺性优势，在赛道释放红利的最佳时机，凭借注射类产品放量获得高增速。在成功登陆A股，摘得“重组胶原蛋白第一股”名头之后，后期是否还能延续高速增长，就需要看能否更好的把控产品价格体系，为消费者带来更好的终端服务；另外一方面，给广大的代理商、加盟商渠道留足利润空间，保持较高的利润水平和渠道推广力，是延续高增长态势最重要的环节。

股价7个月翻5倍、营收8年增长24倍，并且保持业绩高速增长，锦波生物之所以能成长为A股真正的“大牛股”，在于从源头上持有完善的技术优势，解决了制备成本、安全性等问题，生产工艺可控、原材料成本低、生产周期短，具备规模效应、完整体系，因此获得成长性更强、关注度更高、认可度更高的效果，毛利率稳步提升，持续成长也属合理。