云峰新材IPO：瀚叶股份旧主夏士林开新局

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蓝鲸财经记者 王晓楠

近日，正在谋求上市的云峰新材更新提交了相关财务资料。云峰新材是知名的人造板品牌“莫干山”的母公司，人造板收入占总收入超六成，但是该项目毛利率不到8%，反而收入占比不到一成的商标授权业务却为云峰新材贡献了近五成的毛利。

对于坐镇后方的实控人夏士林来说，云峰新材并非是其首次IPO经历。夏士林曾主导了湖州第一家上市公司升华拜克（现名瀚叶股份）的上市，但在2015年夏士林就已经将第一大股东的位置让出。目前，夏士林掌控的升华集团还参股了天地数码、通达电气等近10家A股企业。

商标授权贡献近五成毛利

近日，人造板品牌“莫干山”母公司浙江升华云峰新材股份有限公司（以下简称“云峰新材”）更新提交了相关财务资料，该公司于2023年3月3日上交所主板IPO获得受理，并于6月29日进入问询阶段。

实际上，云峰新材曾在2021年10月8日首次披露招股书，并且在2022年2月披露的反馈意见中，监管还对其毛利率、商标等情况进行了关注。

根据招股书，云峰新材成立于1995年，由云峰装饰、蔡慧珍出资设立。目前，浙江升华控股集团有限公司（以下简称“升华控股”）直接持有云峰新材56.13%的股份，并通过润峰投资控制公司7.37%的股权，升华控股合计控制公司63.5%的股权，为云峰新材控股股东。而夏士林间接通过升华控股控制云峰新材63.5%的股权，为公司实际控制人。

不过，夏士林却并未出现在云峰新材的董高监名单中，云峰新材的董事长为顾水祥，其直接持有云峰新材15.28%的股权，为公司的第三大股东，并通过欣峰投资、润峰投资持有公司0.57%、0.69%股权，合计持有云峰新材16.54%的股份。从2000年7月至今，顾水祥历任云峰新材的总经理、董事长的职务。

云峰新材主要从事室内装饰材料及定制家居成品的设计、研发、生产和销售，公司主要产品包括人造板、木地板、科技木以及衣柜、橱柜、木门等定制家居成品。云峰新材旗下人造板品牌为“莫干山”，该品牌胶合板销量行业排名第二。

2018-2022年1-6月（以下简称“报告期”），云峰新材分别实现营业收入12.56亿元、15.24亿元、18.05亿元、23.62亿元和11.98亿元，归母净利润分别为0.84亿元、1.46亿元、1.87亿元、2.24亿元和1.02亿元。

从上述财务数据可以看出，报告期内，云峰新材的业绩呈现持续上升的趋势。不过，云峰材料超七成收入皆来自人造板、木地板和科技木，其中人造板销售收入占比涨幅较大，从2019年的47.51%一路上升至2022年上半年的60.9%，历年占比基本在一半左右。

虽然人造板收入占比超六成，但是该项目毛利率不到8%，贡献度仅20%左右。反而收入占比不到一成的商标授权业务却为云峰新材贡献了近五成的毛利。

报告期内，来自商标授权费的收入占比分别为11.71%、9.39%、10.21%和9.73%。虽然收入占比不到一成，但是商标授权费的毛利率却高达98%以上，甚至还有逐年上升的趋势。这主要是因为商标授权模式下，云峰新材不涉及产品购销环节，由OEM供应商直接向经销商进行授权产品的销售，公司通过向被授权方收取商标授权费获取收益，相关成本为商标标识的印刷成本，因此毛利率较高。

室内装饰材料行业内企业众多，竞争较为激烈，行业集中度不高，整体呈现大行业、小企业的格局，从云峰材料本次募资用途也不难看出，公司将更多资金投向了热门新赛道。

此次IPO，云峰新材计划募集资金约为12.49亿元，而截至2022年上半年，公司全部资产总额约为13.44亿元，净利润仅为6.7亿元。其中，约88.3%的资金投向了智能化全屋定制家居建设项目。2022年上半年，云峰新材定制家具项目收入占比仅13.34%，毛利率约21.87%。

此外，自2018年以来云峰新材连续进行大额分红，2018年至2021年期间，公司累计分红金额达到4.51亿元，而同期归母净利润总额约为6.4亿元，分红金额占比达到约70.47%。

湖州富商的资本版图

对于坐镇后方的实控人夏士林来说，云峰新材并非是其首次IPO经历。

夏士林，浙江湖州德清人，生于1953年7月。1973年，夏士林参加工作，曾在浙江省德清县钟管乡（现钟管镇）担任农技站农技员、钟管乡审塘村电镀厂厂长。1989年，夏士林进入升华，任升华集团前身德清县第二生物化学厂第四任厂长，后任升华集团党委书记、董事长。

掌舵升华的第一年，夏士林就使累计亏损123万元、濒临资不抵债的小化工厂扭亏为盈。成功让这个成立于1985年的乡办小化工厂，转型升级成为横跨智能制造、物贸流通、金融科技、矿业开发、股权投资等五大支柱型产业板块的企业集团。

1999年11月，升华拜克（600226.SH）成功登陆上海证券交易中心，夏士林敲响了开市锣，实现了湖州市上市公司“零”的突破。

彼时，升华拜克主营生物农药、兽药、饲料添加剂及锆系列产品的生产与销售。公司营业收入也从1999年的1.16亿元一路上升至2008年的27.56亿元，同时归母净利润也由0.34亿元上涨至1.27亿元。只不过，由于行业同质化竞争激烈和产能过剩等问题，升华拜克的业绩出现了停滞下滑状态，到了2015年，其营收已经连续下滑四年。

2015年6月5日，出于投资目的的资本大佬沈培今“相中”了升华拜克，从公司第一大股东升华集团手中取得15%的股权，成为升华拜克的第二大股东。甚至仅17天后，升华集团又将10.89%的股权分别转让给了虞军、陆利斌和周文彬三个自然人，升华集团的持股比例降至8.38%。

而沈培今则“被动”成为升华拜克的实控人，主营业务从兽药转向娱乐。2017年6月，并购完成后的升华拜克，证券名称改为了瀚叶股份，公司也开始向“泛娱乐”的方向发展。截至2023年中报，升华集团仅持有瀚叶股份2.63%的股权。

除了成功带出湖州市首家上市公司外，近年来升华集团作为战投陆续参与了国内数十家企业IPO，天地数码、通达电气、法狮龙等近十家企业已登陆国内A股市场。

云峰新材正在冲刺IPO后，夏士林还曾在2016年透露，公司将筹备子公司华源颜料的上市。华源颜料成立于1996年，是国内专业的氧化铁颜料生产企业，其以氧化铁红、黄、黑等系列颜料产品为基础，开发生产出多种深加工特种颜料产品。华源颜料年产销氧化铁系列颜料近24万吨，产品市场遍及全国各省、市、区及五大洲八十多个国家和地区，年产值近15亿元。