贵为国内新能源赛道头牌之一，有“宁王”之称的宁德时代，在2023年遭遇股价滑铁卢。

截至2023年12月25日，宁德时代年内跌幅超过27%，2621亿市值蒸发，相当于一个泸州老窖，两个中国联通，或者三个云南白药的市值体量。

这一跌幅，仅次于中国中免，位居2023年A股市值蒸发榜第二位。如果以年内最高点到年内最低点的区间计算，宁德时代的股价降幅达42%。

在此之前，宁德时代曾是资金追捧的香饽饽，百只基金的第一大重仓股，还曾一度反超贵州茅台，成为公募基金最宠爱的股票，没有之一。即便股价有所调整，到2023年三季度仍高居公募基金十大重仓股的第二名。

宁德时代在资本市场的表现堪称传奇。如果说2019年-2021年的贵州茅台撑起了许多人的价值信仰，那么宁德时代就在此后上演了成长股奇迹。

乘着新能源汽车产业的东风，宁德时代股价在2020年-2021年飙升5.6倍，市值最高一度突破1.58万亿。在新能源傲视群雄的年代，其他板块几乎原地踏步，不投新能源，就意味着彻底的踏空。

几乎很少有人能够抵御这种诱惑，即便是身经百战、专业素养极强的基金经理和投资大佬也不例外。甚至本属于医药、保险、公共事业等主题的基金都”跨界”跟风，这些在高位接盘的大佬们，如今都在承受着巨额亏损和来自投资人的巨大压力。

大翻车

风格切换，基金经理的排位随之切换。

2019年底开始，宁德时代股价开始启动，并在此后一路高歌猛进，掀起一波史诗级别的涨幅。到2021年底，其股价攀升至382元的历史最高点，期间涨幅超过9倍，市盈率上冲到216倍。

新能源一枝独秀，在彼时买涨不买跌的燥热情绪中，手里没有一股宁德时代或新能源基金，都不好意思跟人打招呼。 

如果在2021年配置大消费、白酒、医药等白马股，后期就只能接受失败，承受亏损。那一年，张坤、葛兰、刘彦春等“前浪”都被排在了沙滩上。

风格切换，基金经理的排位随之切换。前海开源基金的崔宸龙异军突起，因重仓锂电、光伏等新能源标的，其狂揽2021年股混双料冠军，个人的基金管理总规模最高突破400亿关口。

他将成功经验总结为“基金主要投向能够代表社会发展大方向的公司，通过成长来抵消短期波动，取得较好的回报。”而他口的“成长”，即重仓宁德时代、亿纬锂能、星源材质等新能源股票，随着这些企业的业绩大爆发，崔宸龙一时风光无量。

但A股市场风格轮转的速度，让崔宸龙也逃不脱“冠军魔咒”。

到2022年，由于其管理规模暴增，对宁德时代被动大幅加仓。但自2022年起，宁德时代股价从山顶滑落，前一年的冠军立马遭到“反噬”。

崔宸龙掌管的前海开源公用事业、前海开源新经济混合A分别以119.42%和109.36%分列2021年基金收益排名前两位，且两只基金风格相似，都聚焦于新能源行业。而时间来到2022年，立刻产生26.02%和22.36%的亏损，排名大幅跌落。

来到2023年，宁德时代依然是崔宸龙钟爱的标的。虽然近两年，其对宁德时代的持仓有所调整，但整体保持越跌越买的态势。2023年以来，两只基金亏损14%和21%。

另外一位基金经理何杰，曾管理前海联合泓鑫混合基金，任职期间取得了222.53%骄人战绩。但自从2021年8月加入平安基金后，业绩便急转直下，“罪魁祸首”也是重仓宁德时代。

接手平安低碳经济混合后，何杰大举调仓押注宁德时代，后者长期位居该基金第一大重仓股之列。自2021年底开始，宁德时代股价大幅下降，何杰越跌越买，且期间没有任何减仓。

甚至有基民表示，这基金“死在了宁德身上”，整整接了宁德时代两年的盘。受锂电池板块的拖累，何杰转投平安基金后管理的两只基金都出现大幅亏损。

相比崔宸龙，何杰的投资人们更加倒霉，前者至少踩中了新能源的红利，收获了一波丰厚的利润，何杰却是带着大家“高位站岗”。

被宁德时代拖累的不仅仅是何杰，包括赵诣的泉果旭源、汇添富、华夏基金、富国基金、嘉实基金、农银汇理等多只产品都因持有宁德时代颇为受伤。

被抛弃

大资金正在离宁德时代而去。

基金重仓曾是推升宁德时代股价的重要因素，如今，机构已经开始纷纷选择出逃。

2021年四季度，127家基金公司共1676只产品重仓宁德时代，合计持有市值达1529亿元。到2023年三季度末，持股基金进一步降至1430只，持股机构数量和持仓比例呈现下降趋势。

可以清晰看到，大资金正在离宁德时代而去。

2023年三季度末，基金老将朱少醒将宁德时代剔除出十大重仓股的序列。这位创造了史上唯一一只没有更换过管理人的“十年十倍基”的基金经理，在宁德时代身上栽了大跟头。

2005年11月16日，上证指数只有1086点，朱少醒成功得把握住入场时机，彼时正是中国股市最大牛市的起点。朱少醒的成功很大一部分源于这一次的抄底。

据说，一位季姓基民曾持有富国天惠12年大赚1200万，朱少醒更被业内人称为公募基金的“巴菲特”。

但他从业的后八年却大行径庭。自2022年起，原本青睐茅台、伊利等消费白马股的朱少醒，逐步加仓宁德时代，一路增仓到其第二大重仓股的位置。

2023年1季度在宁德时代暴跌时，该基金减持至200万股，但2023年2季度，朱少醒反手又增持至320万股。显然这次抄到了半山腰，8月份至12月，宁德时代又跌了40%。

到2023年三季度末，富国天惠成长混合前十大持仓股中已经找不到宁德时代的身影。应该说，买入宁德时代是朱少醒从业生涯中的一次重大失误。有基民就表示，“老朱买宁德确实是个错误，在行业最有发展前景的时候没买，现在却高位接盘。”

挥泪斩仓的还有汇添富的胡昕炜，其执掌的汇添富价值创造在2022年还重仓宁德时代，但到2023年就基本清仓，目前该产品十大重仓股中已无宁德时代。

当然，在投资宁德时代的机构中，也不乏成功逃顶的先例。

2021年四季度，宁德时代股价冲上历史最高位。此时，中欧系产品开始大笔抛售，周应波管理的中欧时代先锋和葛兰的中欧阿尔法最为出名，取得了阶段性胜利。但周应波此后创办运舟私募，更换基金经理的中欧时代先锋又重新将宁德时代买为第一大重仓股，导致业绩亏损，可谓是功亏一篑。

投资机构中“玩的最溜”的要属高瓴资本，2020年，高瓴资本以161元/股认购宁德时代增发的6211.18万股，共计100亿元。

但百亿投资宁德时代，高瓴却不是要做时间的朋友。此后，宁德时代股价上涨到500-700元（后复权）的区间，高瓴瞅准时机大幅减持，2021年二季度到2022年一季度，合计套现约60亿元。

到2022年6月，宁德时代又以410元/股启动新一轮融资，高瓴获配近30亿元，高位减持后，低位又接回一部分，高瓴巧妙地完了一出“高抛低吸”。2023年开始，高瓴又大幅抛售宁德时代，共计回笼资金近40亿元。

目前，高瓴已经退出宁德时代十大股东名单，多次减持套现百亿元。如此大比例的抛售，也一度被外界看做是高瓴不再看好宁德时代的表现。

跨界栽

动力电池的产能过剩隐忧出现。

随着新能源汽车渗透率不断提升，动力电池行业已走过爆发式增长区间。

2023年11月，国内新能源乘用车零售渗透率首次突破40%，这是民族汽车工业又一里程碑时刻。但另一方面，这意味着为整车厂提供动力电池的企业，业绩也将逐步趋稳。

而宁德时代曾经的亲密伙伴们，也都在自研电池，蔚来、极氪等都逐步搭载自研的产品。

随着资本疯狂涌入，动力电池行业产能过剩的隐忧正在变成现实。2023年上半年，宁德时代的产能利用率为61%，三季度回升至70%。而在过去两年“车厂为宁王打工”时期，宁德时代的产能利用率分别为95%和83.4%。

过去一年，曾毓群在海外再造一个宁德时代的梦想，也因为政策和环境风险，遭遇了诸多不确定性。这些都会对其股价产生直接或间接的影响。

股价的下跌，对于那些跨界而来的投资机构意味着额外的伤害。这也是继各类主题基金集中投资白酒巨亏之后，风格漂移酝酿亏损悲剧的第二次应验。2021年四季度，宁德时代一举成为中证方正富邦保险主题指数的第四大权重股，占比达10.26%，甚至超过了中国人保和新华保险。

这遭到了基民的灵魂拷问：“保险指数基金买宁德时代，是要高位接盘吗？”此后，基金公司表示该产品为被动跟踪保险指数，因为样本库少于20，所以将参股小康人寿的宁德时代纳入持仓股范围，这是被动跟踪的结果。

但投资者并不买账，因为其他保险主题的基金并没有这样做，而且宁德时代的比例高于人保等大型保险公司，明显不合理。

而正是由于重仓宁德时代，原本领先同行的中证方正富邦保险的业绩在2022年开始，就一落千丈，至今都远远跑输同类平均水平。

“跨界”赶时髦的，还有管理汇添富消费行业的胡昕炜，在2021年下半年，由于消费股整体估值偏高，胡昕炜开始调仓换股。并于当年二季度开始重仓宁德时代，四季度已经持有其300万股，位居该产品第三大重仓股。

不幸的是，此举无疑是高位接盘，胡昕炜2022年起逐步清仓，到2023年已经全部止损卖出。可以说是“完美”地吃了一波大跌，导致曾经辉煌的业绩，在近两年阴沟翻船。

睿远基金是近年来崛起的网红公募机构，傅鹏博声名在外，睿远更是曾经创造了“日进千亿”的记录，但自从2022年6月参与认购宁德定增后，傅鹏博、赵枫、饶刚等管理的睿远的全部产品都在买入宁德时代。

傅鹏博的管理费没有少赚，但有数据显示，从2021年到2023年上半年，他的基金亏损了整整120亿，2023年上半年又亏了15.5亿。近三年的收益率为-41.51%，投资者已经绝望。

写在最后

“宁王”的股价陨落了，但宁德时代并没有陨落。

不能否认，宁德时代是民族汽车产业链的佼佼者，是中国动力电池行业的绝对一哥，更是输出中国技术的全球翘楚。但A股市场的逻辑很多时候与实业的逻辑并不相同。曾经有多么疯狂，如今就有多么痛苦。在基金抱团，散户狂热的过程中，宁德时代股价被推得过高，最终跌的太惨。

2023年前三季度，尽管业绩增速有所下滑，但依然能够有311.45亿元的净利润，目前的动态市盈率仅17倍。考虑到“宁王”的行业地位，这样的估值显然不高，甚至是低估。

但资本市场并非完全反应基本面情况的镜子。宁德时代万亿市值崩塌，一批基金经理亏掉数以百亿计算的财富，资本市场血淋淋的沉浮一幕再次上演，繁花落尽，皆成闹剧。