据说，在美国的“淘金热”时期，最赚钱的不是淘金者，而是给淘金者卖铲子的人。如今的股市也是如此，如果说股民们是淘金者，那么各类投顾公司无疑就是“卖铲子”的。上半年股民“被平均”赚了3.91万元，但绝大部分股民并没有赚到多少钱，反倒是一些做投顾的企业“更上一层楼”。

3月10日，知名投顾公司九方财富正式登陆港股，发行价17港元/股。根据弗若斯特沙利文的数据，截至2021年，九方财富占据投顾市场5.9%的市场份额，是我国第二大在线投资决策解决方案提供商。

然而，九方财富上市即破发，截至12月14日，九方财富的股价报收13.16港元/股，较发行价缩水了22.59%。不知九方财富会不会推荐投资者投资自己？

上市前毛利堪比茅台，上市后却“开门黑”

招股书显示，2019-2022年，九方财富分别实现营业收入分别约为2.74亿元、7.09亿元、14.52亿元、18.5亿元，毛利率分别为82.50%、89.69%、86.70%和87.28%，堪比茅台。

尽管毛利润极高，但是九方财富的归属净利润并不算夸张，分别为-0.58亿元、0.86亿元、2.32亿元和4.61亿元。这可能是因为九方财富投入了大量的资金用于营销。数据显示，2019-2022年九方财富的销售及营销开支分别为1.308亿、3.716亿、8.559亿、9.727亿，销售费用率最高一度达到58.95%。

据悉，2019至2022年，九方财富的流量采购累计支出达到17.48亿元，仅2022年就为7.68亿元，占公司当期营收的。九方财富为了推广业务下了血本。

另一方面，九方财富又依靠政府的补贴，分别为160万元、5410万元、1.47亿元、1.52亿元。

因此，九方财富在上市前的业绩表现并不算差，但是上市后的第一份半年报却让人大跌眼镜。财报显示，2023年上半年，实现营收8.607亿，同比下滑5.36%；实现毛利润7.148亿，同比下滑12%；实现归属净利润-3777万，同比大幅度下滑117.15%。

在7月的业绩预告中，九方财富解释称，九方财富多种产品的收益于订阅期内根据所提供服务的模式确认。因此，收益的未确认部分列作合约负债。九方财富2023年初的合约负债结余约为5.77亿元，同比减少8800万元。

财报显示，截至2023年6月末，九方财富的合约负债为8.317亿元，较期初上涨了2.545亿元。九方财富解释称这是为什么上半年总订单金额较2022年同期增长约21%，但期内收益相应减少约4800万元。

韭菜不好割，监管或在收紧

尽管九方财富以合约负债为理由解释业绩下滑，但是这一部分资产能否转化业绩成了个问题。

事实上，九方财富的退款率在持续攀升。2021年九方财富旗下的九方智投旗舰版及九方智投擒龙版按付款金额计的退款率分別为16.3%及15.8%；而到2022年末分别上涨至22.7%及24.3%。九方财富似乎越来越难以找到新的客户。

在网络平台上，九方财富的各种负面报道更是层出不穷。

今年3月，一位投资者反映称向九方智投交了29800元的投顾服务费，结果不仅没能赚钱，反而亏损了几十万。

今年5月，就有一位股民向媒体反映称，自己在2022年9月给九方智投转账29800元买“课程”后，按照“老师”推荐的标的买卖股票，结果资产从82万元缩水至不到60万元。

更有媒体通过深入研究调查发现，九方财富的业务模式通过各种夸张和极具诱惑力的宣传话术诱导投资者，使投资者误以为可以依靠其实现财富增长。一位法律人士也指出九方财富以卖课的名义做投顾，可能涉嫌违法。

在此前，央视曾报道启牛学堂涉嫌非法荐股的新闻。据悉，启牛学堂通过在线课程、讲座等方式，向投资者推荐股票、基金等金融产品，借助虚假的股票和基金等金融产品，骗取投资者的信任和资金。

另一方面，监管部门也会定期进行整治行动，严厉打击股市“黑嘴”、非法荐股等行为。上一次整治活动就在2022年12月，新一轮的整治活动可能又将到来。

对于普通的投资者而言，市场有风险，包装得再迷人也不能偏信。正如一位网友的辣评：如果这些“股神”和“老师”真有那么厉害，早就能实现财富自由了，还会来给你教课？你在看股市，人家在看你的钱包。