12月7日，斗鱼发布了2023年三季度财报。报告期内，公司实现营业收入13.59亿元（人民币，下同），同比下降24.02%；毛利1.924亿元，同比下降23.41%，净利7640万元，同比增长180%。

斗鱼的临时管理委员会对财报进行了分析。他们表示，本季度公司积极实施了稳健营销策略，并通过优质的游戏内容和高效的运营，不断优化用户体验。

有意思的是，斗鱼首席财务官曹昊曾对二季度财报做出了类似的评价：“我们的财务业绩依然稳定。”尽管集团营收已经连续7个季度同比大幅下滑，斗鱼却一直认为自己很「稳」。

斗鱼Q3财报发布之后，公司股价在12月7日晚间开盘后一度出现大幅上涨，涨幅达到12.5%。不过最终高开低走，以2.78%的涨幅收盘。截止12月8日，公司股价为0.79美元/股，市值2.54亿美元。

无论稳不稳，如今的斗鱼都已深陷泥泞，需要抓紧时间“翻身”了。

营收、用户数双双下滑

斗鱼的营收主要来自直播服务、游戏销售和其他业务，其中直播服务仍然是斗鱼的核心业务。

Q3期间，斗鱼直播收入同比下降32.5%至11.51亿元，这也直接导致总营收的下滑；广告和其他收入同比增长123.2%为2.08亿元，财报称，该部分增长主要由于其他创新业务产生的收入。

对于创新业务的增长，斗鱼首席财务官曹昊表示：“这些创新业务的规模相对较小，我们仍在评估它们的发展、趋势和稳定性。直播带来的收入比例很高。创新业务增长率目前对我们整体收入影响相当有限。”但对于创新业务具体涉及哪些业务，财报中尚未说明。

通常情况下，创新的自制内容可以增加用户活性，但从斗鱼的用户活跃数据来看，自制内容明显效果不佳。用户方面，Q3斗鱼的平均移动月活跃用户数为5170万，而2022年同期为5710万。平均付费用户数量为390万，而2022年同期为560万，这两项数据均有所下滑。

对于一家互联网公司来说，营收、用户数的下滑有多“致命”无需再赘述，原因之一可能是营销费用的减少。财报显示，斗鱼的销售和营销费用从2022年第三季度的1.621亿元下降44.5%至今年第三季度的9000万元。

不过，也因为相关的降本增效措施，本季度斗鱼的净利润大幅增长高达180%。斗鱼的主要成本项已多季度保持大幅同比下降的趋势，本季度，分成费用和内容成本也同比下降29.7%至9.274亿元，研发费用同比下降11.7%，较2022年同期的8440万元下降至7450万元。

斗鱼降本增效已经持续了好几年，2022年更是进行了全方位的“瘦身”，包括在年初放弃购买LPL（英雄联盟职业联赛）和PCL（绝地求生冠军联赛）版权，精简人员，全面削减营销、研发和一般及行政开支等。

通过一系列的成本削减行动，斗鱼试图将自己调整到更可持续的状态，财报也逐渐显示出了一些积极的变化。只是，“瘦身”是一把双刃剑，若是没能把握好力度，降本的同时亦会降低内容侧对用户的吸引力，从而加剧用户流失问题。

虽然斗鱼制造出了净利润增长的“表象”，但从长期来看，其核心竞争力正随着其过度“瘦身”而锐减，从目前的情况看，他们还没能找到行之有效的解决办法。
游不动的“鱼”

11月初，斗鱼CEO陈少杰失联的相关话题冲上了微博热搜，原因被揭开后，人们猛然发现，已经悄然淡出大家视线的斗鱼，早已活成另外一副模样。

斗鱼的崛起之路和陈少杰密不可分，这位也可称得上“传奇”。

著名的哔哩哔哩（也称“B站”）大家应该都很熟悉，一个包罗万象的综合性网站。但是，若无A站，这个世上便也无B站。斗鱼的前身，就是A站。

2014年，陈少杰把A站的“生放送”现场直播频道独立出来，成立了现在的“斗鱼TV”。“生放送”，取自日语中的“现场直播”之意，陈少杰发现，玩家们不仅喜欢自己打游戏，对于观看其他“高手”玩家的游戏实况也十分热衷。

刚捐出13亿的雷军曾说过一句话：“风口对了，猪也可以飞起来。”

事实证明，陈少杰的这一决策非常有前瞻性。由于踩准了时代的风口，成立仅四个月，斗鱼TV就获得了奥飞动漫2000万元的天使轮投资，又于同年6月获得红杉资本2000万美元的A轮投资。

彼时正值“千播大战”，全国直播平台数量达到200多家，包括王思聪创立的熊猫直播、从YY游戏直播中独立的虎牙、360周鸿祎投资的花椒，以及企鹅电竞、龙珠直播、熊猫TV和全民直播等。

斗鱼在一众平台混战中突出重围，成功占据国内游戏直播平台的头部位置，进一步走上资本化的道路。2019年，斗鱼在纳斯达克上市。同年，陈少杰以25亿元位列《2019年胡润百富榜》第1507位，并在胡润研究院发布的《2019胡润80后白手起家富豪榜》排名第43位。

然而，迅速饱和的市场终究难以养活太多平台。随着游戏直播行业的不断发展和“全民直播”时代的到来，抖音、快手等短视频平台利用自身的用户流量和社交优势，吸引了越来越多的主播和用户，极大地分流了虎牙、斗鱼等传统直播平台的流量。

斗鱼另辟蹊径，尝试通过合并，以求在“末世”中守住一方领土。2020年10月，虎牙与斗鱼联合宣布双方签订“合并协议与计划”，但此次合并计划并未成功。

在这之后，斗鱼彻底陷入发展瓶颈期，不仅退出了LPL（英雄联盟职业联赛）2022年的版权争夺，又因合同纠纷失去了不少昔日的头部主播，财务数据更是急转直下。与此同时，因存在多种违规操作问题，斗鱼产生各种负面的舆论，不仅也在消费者中造成不良影响，业内也对其形象及商业模式的可持续性也提出质疑。

监管与舆论的双重压力令斗鱼生存堪忧。
大人，时代变了

“虎鱼老派”与“快抖新派”的较量，已有高下之分。

和斗鱼一样，虎牙的日子也不好过。今年第三季度，虎牙总营收同比下降30.73%、归母净利润同比下降79.97%——这家公司也在降本增效。

花椒直播的母公司花房集团，虽然在2022年12月成功登陆港交所，但不到半年就因参股25%的公司涉案被调查，导致部分账户被冻结，并且停牌。停牌当日，该公司股价较发行价下跌17.8%。同时，花椒直播还曾多次被权威机构点名。

一边，传统游戏直播平台每况愈下，另一边，以抖快为代表的短视频平台却来势汹汹。

12月2日晚，昔日的虎牙“王者一哥”张大仙在抖音开启直播，观看人次超过6000万，点赞数超过12亿。

这是张大仙在虎牙停播104天后首次出现在抖音，但他并没有播《王者荣耀》，而是念了王者荣耀官方发来的祝福信，并直播了《Dota2》和腾讯即将公测的派对游戏《元梦之星》。当网友问起什么时候可以播《王者荣耀》时，他回复：“让子弹再飞一会。”

围观的不止粉丝，行业内外对此产生很大的讨论，此举被看作是腾讯、抖音两家家互联网公司在游戏领域的“和解”。

事实上，主播“出走”并非个例。今年8月份，已经在斗鱼停播了近两个月的“DNF名人堂主播”旭旭宝宝对外宣布，将离开直播5年的斗鱼、前往抖音，冯提莫、柯洁等知名主播也纷纷签到抖音名下。

为何是抖音？这涉及到商业变现的问题。

相较各大平台跑马圈地、靠签约费挣钱的年代，如今的直播行业对主播自身的内容能力和变现能力要求更高，而抖音在这一点具备天然的优势。

抖音的直播内容可以直接剪辑成短视频，“直播+短视频+粉丝社群”的配套组合会带来粘性更高的流量。当一个主播把自己的直播平台直接转移到内容平台，二创内容、切片内容导向直播的路径会被大大缩短，这才是抖音直播在游戏版块最强的辐射能力。

此外，用户的内容需求和消费习惯也发生了变化，他们更加注重碎片化时间的娱乐和信息获取效率，抖音这样的短视频平台明显更受欢迎。

头部主播是游戏直播平台的核心资源，主播出走，意味着追随主播而去的用户也会流失。平台无法留住用户，便无法创造更多的利润。在新一轮竞争中，斗鱼这样的传统平台显然没有找到适合自己的打法。

行业竞争加剧，自身内部又问题重重，斗鱼目前说是面临“内忧外患”也不为过。令人唏嘘的是，斗鱼的命名源自一种凶狠、好斗的淡水鱼，只不过，斗鱼如今还有精气神去“斗”吗？如何脱离用户流失、主播出走、营收下滑等困境，又要如何找到新的盈利模式，如何自治违规乱象，是斗鱼需要深度思考的问题。