美长期利率涨至16年来高点，股市迎逆风

美联储的动向引人关注（REUTERS）

美国10年期国债收益率8月21日一度升至4.35%，达到2007年11月以来的最高，已经回到雷曼危机之前的水平。作为安全资产的美国国债收益率提高，股票等有风险的金融产品的吸引力则相对下降……

美国的长期利率8月21日达到约16年来的最高水平。在根深蒂固的通胀压力下，有观点认为美国的货币紧缩将持续很长时间。美国利率上升将对股票和房地产投资信托（REIT）等全球风险资产的行情带来逆风。

在8月21日的美国债券市场，作为长期利率指标的10年期国债收益率一度上升至4.35%（债券价格下跌），比上周末高出约0.1%。超过2022年10月创出的4.33%的最近峰值，达到2007年11月以来的最高水平。

在2008年9月的雷曼危机之后，美国联邦储备委员会（FRB）启动大规模货币宽松。低利率时代长期持续，使得资金更容易流向风险资产。目前美国的长期利率已经回到雷曼危机之前的水平。

目前美联储仍持续加息，自2022年3月以来，政策利率总计上调了5.25%。在七国集团（G7）的中央银行中，美联储的加息幅度最大，但美国的个人消费等并未降温。

认为美国可以避免今后进入经济衰退局面的预期加强，但作为加息目的的缓解通货膨胀却越来越遥远。认为美联储将提前转为降息的预期正在消退。美国国债的评级下调和国债增发带来的供需恶化隐忧也导致利率上升。

利率上升的趋势还波及到日本。在8月22日的日本国内债券市场，作为长期利率指标的新发10年期国债收益率达到0.665%，升至2014年1月以来的最高水平。刷新了自日本银行（央行）开始调整货币政策的7月底以来的最高水平。

美国的利率上升将成为吸引资金流向美元的因素。从显示货币综合实力的“日经货币指数”来看，美元比7月底上涨2.2%。在25种主要货币中涨幅最大，呈现美元独自走强的格局。

美国国债作为安全资产被众多投资者持有，成为所有债券定价的基础。包括股票在内的风险资产的估值也容易受到美国国债利率的影响。快速、持续的美国利率上升将促使投资者重新评估他们投资的所有资产，影响容易波及广泛领域。

美国长期利率的上升意味着投资作为安全资产的美国国债所获得的回报会提高。从长期利率中减去市场预测的通货膨胀率得出的实际利率（10年期）在8月21日一度达到2%左右，创出2009年7月以来新高。

即使考虑到通货膨胀，从安全资产（美国国债）获得的回报也在提高。在此背景下，有风险的金融产品的吸引力相对下降。再加上对中国经济放缓的担忧，“（投资者的）风险容忍度下降的风险正在增加”，摩根大通的Marko Kolanovic等人表示。

全球风险资产的指标正联袂下跌。如果以7月底为起点，MSCI全球标准指数截至8月21日已下跌超过5%。仅限于新兴市场股票的指数下跌了8%。风险更高的比特币出现10%以上的大跌。

因分红收益率高而容易被投资的REIT也受到利率上升影响，相对吸引力正在下降。涵盖全球上市股票的标普全球的指数下跌近7%。利率上升将压低REIT所持物业的价值，这也是消极因素。从作为经济领先指标的铜价来看，伦敦金属交易所（LME）的3个月期货价格下跌6%。

有专家预测称，美国长期利率今后将继续上升。美国前财政部长萨默斯8月中旬接受彭博电视台采访时表示，“我并不认为目前的水平是顶峰”，指出如果展望未来10年,“有可能达到4.75%甚至更高的水平”。

在美国股市，在部分科技股上涨等背景下，乐观情绪很强，但随着利率水平上升，上涨的持续性也存在危险。

本文来自微信公众号“日经中文网”（ID：rijingzhongwenwang），作者：日经中文网，36氪经授权发布。

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