终于有人揭开了VC这块心病

前两天想起个事。 

那是2021年底，我写了一篇某明星茶饮创始人的评论，除了卖弄些浅薄观点，文章倒也没什么特别。 

没想到，这家公司的投资人——前两年投中几个热门新消费品牌而晋升的，某头部基金年轻合伙人——于文章发布后第一时间在后台亲切地留言：“行文肤浅、没有逻辑而迷之自以为是”。 

于是我把文章又读了两遍，结论是：并无事实出入，也没啥激烈、出格的言辞啊。 

再转念一想，嘘声也是声音，而且与那些拿评论区当公厕、动辄恶语相向的人，这位姐也算客气了，就这么着吧。 

之所以想起这档子事，是因为最近发现一种类似的情绪在流传。 

在一个投资人群里，大家开始聊起日常工作的精神内耗：读新闻焦虑，看公号焦虑，听小道消息焦虑，见同行交换信息也焦虑。 

后来，半导体投资人方亮向我描述了一种VC的精神内耗标准——前述那位消费投资人想必正深陷其中——“短线故事思维特别严重，对于短期的好消息、坏消息特别在意”。 

当然，方亮原意所指的对象，其实是更需要long china的“硬科技”投资人，不过比如投中网的“有头有脸”系列，在2021年中分别举了兰州牛肉面和中式烘焙的例子，单店估值过亿也不是什么新鲜事儿。 

到2021年底时，连锁餐饮已经持续红火了快两年，就连一直扎根消费的老炮儿投资人，也直呼下不去手。后续情况所有人都看在眼里，那么操作上大概是短线变长线，心态能不爆炸吗？ 

如同方亮所言，一级本来退出就漫长，如果对短期新闻太过在意，精神内耗就会特别严重。 

当然，以上只是一家之言，如果没有“二舅”那条B站视频，“精神内耗”可能未见得口水化，年轻人的心理状态，可能会在另一支爆款视频中，以另一个专有心理名词呈现。 

所以还是先要严肃地定义到底什么是“精神内耗” 。 

蒲凡老师在最近的一期投中吐槽大会上说，他对“精神内耗”的解释是，人们在遇到问题时过分向内探索，从而身心上带来更大消耗的行为。 

心理学家卡伦·霍尼曾经通过一个比喻，形象地解释“精神内耗”成型的原因，即我们想让车运行，一只脚踩油门，另一只脚踩刹车，踩油门和刹车时都很使劲，导致这辆车只是在空转，怎么也发动不了。 

我总结相对贴切的解释是：人陷入与世界格格不入的境地，需要消耗心理资源进行自我疏导和控制，当资源不足就会处于内耗中，持续的内耗使人异常疲惫，并可能引发悲剧。 

发现了吗？无论是哪种解释，精神内耗都被认为是向内求解的心理问题，这当然是正确的。不过除了关注自身，外部的影响同样不容忽略，进而则是群体性的精神内耗，有可能催生出更大的外部性，妥妥的恶性循环。 

方亮列举了遇到的几个例子。 

“一个好项目，你扎扎实实跟上下游各家都调研过，口碑很好，历史沿革也没有问题，产品落地也有执行力，结果外面一有友商发布的各种小道消息，就着急忙慌打听，‘诶，这怎么回事，跟某某大客户闹掰了？’‘被xx踢出供应链了？’自己吓唬自己，这是一种内耗。” 

“还有一种反向内耗：一个项目，技术没特点，内部矛盾重重，团队一看就是拼凑的，历史沿革有重大污点，没准就是几个股东方攒局，偏偏一轮一轮估值越来越高，无奈天天看这个项目的融资新闻生闷气，甚至陷入自我怀疑‘是不是以前太苛刻了，错过一个好项目’。” 

这种内耗如果限于同行、同级之间的吐槽，我倒觉得无伤大雅，不过很遗憾，有些合伙人，甚至IC也成建制的沦陷了，尤其再加上信息爆炸、板块轮动，投资人陷于精神内耗的环境更充分了。 

这种状况对个人的杀伤力可不小。内耗顾名思义，就是跟自己较劲，就是原地踏步，看上去很忙，实际上钻进了信息的圈套。把时间精力这样花出去，无异于浪费人生，长期来看，职业生涯就是这样慢慢被杀死的。 

内耗这种情绪又是怎么产生的呢？ 

引用丹尼尔·卡尼曼在《思考，快与慢》中的论断，投资人抑制不住的评论、吐槽、担忧等内耗……其实是“直觉”这个第一系统的本能反应，究其原因在于，第二系统的“理性”已经没法压制当下产生的负面情绪，源于愈加严酷恶劣的外部环境，以及逐渐悲观的标的资产状态。 

“尤其是一看见big name：big name投了自己不投＝自己没看懂优点，big name不投自己投了＝自己太乐观。” 

再如早在《LP小心，多少GP的投决会“沦为摆设”了？》一文中，IC问出的“红杉高瓴没投这个项目，我为什么要投？”“红杉高瓴投了这个项目，我们为什么没早点投？”这类问题。 

偏偏投资人的心理状态，被市场结构性的忽视了。 

无论是基于有效市场的假设，还是受托责任，都要求投资人必须是个“理性的工具人”，我甚至听过一种论调，人文、哲学等等类型的通识知识，说到底更多是锦上添花的谈资，对判断项目没有任何实质性的帮助。 

一方面不能忽略主观的能动性，但另一方面，过去一些投资人以为是靠自己的算计和逻辑、眼光挣到了阿尔法，实际上可能过去贝塔太多而已。 

更要承认的是，当下世界格局瞬息万变，既往的投资模式、赛道不断遭到挑战，长期主义沦为周期和的附庸，并且趋势也在不停变幻之时，“守正”其实没那么容易，被长期忽略的情绪，对投资人的影响越来越大了。 

就连吐槽投资人“精神内耗”太多的方亮，2021年其实也相当焦虑，“当时就感觉半导体到后期了，大面上可投的项目不多了，后面再投资要进入水面下，那么可以投的方向在哪？当时也焦虑了一段时间，后来也是看了很多的书和论文，然后也跟一些真正的从业者去聊过，下定了决心去跟踪一些新的方向。” 

我还记得此前某期“拾日谈” 的对象，是IDG合伙人李骁军，他就坦诚地表示大到IPO小到融资，每个项目都会“触动你”，“尤其是没投到的。” 

“很多人都拿‘别人贪婪我激进’这句话来说，但事实是不大可能做到的。你本身就在市场里，每个人都会持续地影响着你，比如别人一投，你就会想，我哪一点想错了吗？别人给这个价我是不是就应该拿下？这种事情天天都在发生。” 

再比如我此前曾采访一位投理想汽车B轮的投资人，从各种逻辑对我表示“坚定看好理想汽车”，但理想C轮融资困难的时刻还是没投，我问他为什么，他回想起来表示答案很简单，当时信息太多太杂，受到了太多负面情绪的影响，实际上就是下不了决心。 

哦对了，那轮见了李想却没投的机构，有100多家。 

去年投中闭门会上，一位从业20多年的人民币基金合伙人痛苦地发出感慨，表面上被投公司IPO的情况还不错，但实际上排队不知要到什么时候，募资更是难，市场化资金不足，险资也不给力。“2022年是最想退休、放弃的一年。” 

所以身处市场一线的合伙人“精神内耗”，也实属正常，只是有些人的心理资源强大、丰富，可以从容地进行自我疏导和心态控制，重新出发，有些人则会因持续性的内耗而资源不足，就此倒下。 

机构也一样，今天消费明天新能源后天硬科技现在ChatGPT，大家见得多了，也就见怪不怪了。就连一国之政策，也经常摇摆不定。 

日本前央行行长白川方明在其自传中数次提到，在货币政策与财政政策的制定中，日本会经常性的迷失于市场短期表现，从而忘记“维护金融市场的稳定性”这一长期目标。 

后果之一，可能就包括日本失去的这几十年。 

因此在“投中吐槽大会”关于精神内耗的讨论中，其中一个结论是，一级市场寒冬或者偏下行的状态很难短期内结束，我们可能进入了一个正儿八经的，以“年”为单位的市场出清阶段。 

而基于目前相当普遍的精神内耗的状态，会加速行业的出清、迭代与进化，进而产生一套全新的一级市场叙事逻辑。举个例子，如果说池塘水在不断干涸，精神内耗某种程度上算是一种刺激性饵料，留下强的，淘汰弱的。 

《风险投资史》中有这样一个观点，“庞大的创业家网络取代了少数聪明的个人，因为他们合作行动的效力远大于各自努力的总和，就像是从由天才驱动的系统，变成有进化驱动的系统，一大群人可以进行多种尝试，形成一个不断尝试失败和偶尔产生突破的进化体系。” 

一方面在说时代给予的贝塔，让创业者们前赴后继，而另一方面似乎在说，系统中的阿尔法虽然少却稳定，就像matrix中那个永远都没法消失的变量一样，最终会引起系统重启。 

2018年股东信贝佐斯也提供了一个有趣的观点，随着公司发展，一切都需要匹配规模，那些失败的实验也涵盖在内，如果失败的没有扩大，创造发明也不可能具有实质性的影响。 

这不免让我联想到，一级市场每天有太多的信息产生，而作为媒体的职责就是要让信息流转起来，商业模式也是建立在信息流转的基础之上的，但正因为如此，媒体追求流量的行为，总被认为是焦虑的制造者与传播者。 

我在播客中总结了小野酱和方亮的观点：如果是优秀投资人，也许能从报道中发现一些机会，但如果不具备独立思考能力，频繁被传达出来的一些情绪和趋势所影响，也不配在未来的市场上生存下去。 

“咱说句不好听的，对投资来说媒体信息能占多大的比重呢？你难道上会的时候要拿着新闻链接去给投委去讲吗？我认为投委也不买账。” 

当然，精神内耗对于个人不是毫无意义，只是代价太大了。 

《当我们不在再理解世界》描写的那几个天才又疯癫的科学家，因为与世界骤变的格格不入，却偏偏迸发出人类历史上最伟大的科学发现。虽然有不少虚构成分，但也描绘出了精神内耗的最高境界： 

不在沉默中爆发，就在沉默中灭亡。

本文来自微信公众号 “投中网”（ID：China-Venture），作者：张楠，36氪经授权发布。

该文观点仅代表作者本人，36氪平台仅提供信息存储空间服务。