小家电观察：苏泊尔研发下调，九阳酝酿新发展，小熊跑得快

［丁科技网财报观察］小家电企业2022年报相继发布，以“厨房小家电”为主营业务的品牌，目前呈现三种发展状态，其中：

苏泊尔额降利增。营收约人民币201.7亿元，年比年同降6.55%；归母净利润约人民币20.7亿元，年比年同增6.36%。以出口代工为主的外销业务近30%的下滑，看起来是营收下滑的主要原因，但同时，苏泊尔内销金额的整体增长并不明显。

仅就“电器”业务而言，苏泊尔营收约人民币138亿元，年比年同降5.72%。营收体量上，约与九阳、小熊营收之和持平。

九阳股份额利双降。营收约人民币101.8亿元，年比年同降3.45%；归母净利润约人民币5.3亿元，年比年同降28.98%。相比上一年度，九阳经营过程中的非经常性损益缩减，这直接反映在了利润表现上。

小熊电器额利双增。营收约人民币41.2亿元，年比年同增14.18%；归母净利润约人民币3.86亿元，年比年同增36.31%。整体体量与苏泊尔、九阳比较仍存在相当差距，但胜在势头稳健迅猛。从营收构成看，小熊在锅煲类、壶类、西式电器方面增长相对显著，对比来看，小熊的快跑，可能有两个直接原因，一是产能布局恰好顺应需求节奏，二是快速响应电商渠道流量变化。

在2022年，苏泊尔、九阳，与小熊的一个明显不同，在于成本控制。相较于小熊2022年营业成本出现约2亿元上浮，涨幅近8%，苏泊尔、九阳在“电器”或者“家电行业”方面，均出现了约6%的成本下降。

小熊营业成本的增长，主要来自两个方面，一是制造费用，同增23.23%；二是外协生产，同增26.30%。九阳与小熊略成相反形态，OEM产成品，成本同降3.51%；人工、折旧等制造费用，同降4.02%。

与成本变化对应，小熊产能扩大，苏泊尔、九阳产能收缩。同时，苏泊尔与九阳明显处在库存去化的进程中，九阳更为显著。小熊的库存量，有10%的提升。

苏泊尔，与九阳、小熊的一个明显不同，在于研发投入。2022年，苏泊尔研发费用同降7.52%，约3400万元，整体体量相比九阳、小熊有优势，但对比九阳，优势收窄，从约9300万元降至约2600万元；九阳投入同增9.20%，在这一年度紧追苏泊尔；小熊研发费用同增5.76%，体量上在九阳的三分之一左右，约1.37亿元。

细节上看，九阳的研发集中在破壁机降噪、豆浆机免洗、空气炸锅均匀加热、电压力煲烹饪程序等升级体验的内容上，这与九阳近年来注重中高端产品的布局基本吻合，应该是意在为未来争取主动。

苏泊尔、九阳、小熊的毛利率均有不同程度提升。当然，与成本变化对应，这种提升的结构有所不同。从数值看，小熊的毛利率（36.45%）明显优于九阳（28.80%）、苏泊尔（“电器”24.03%）。从这里，或许也能理解九阳、苏泊尔近年来更注重中高端的原因，与小熊相比，九阳与苏泊尔在毛利率上，并不具备打“价格战”的优势，特别是苏泊尔。在2022年报中，苏泊尔也提到“公司持续推行电商推新卖贵战略”。

从自有品牌“厨房小家电”的竞争格局看，小熊现阶段还不足以完全介入九阳与苏泊尔的较量，九阳看起来则在寻找机会，形成与苏泊尔之间新的力量对比形势。

丁科技网注意到，2022年以来，“厨房小家电”表现出推高趋向，比如，从奥维云网数据看，零售均价在线上、线下分别提升9.7%、4.5%，完成了近年来的一次明显提升；与此同时，消费者对体验的提升表现出明显期待，指向了加热、清洗等全流程的细节。这些，对于看起来加紧研发的九阳而言，或许是机会所在。

另外，丁科技网关注到，在苏泊尔、九阳、小熊的2022年报中，不约而同提到抖音、小红书等“新”渠道，在这方面的较量，就会形成细分市场的新排位，此间格局未定，结合已有的不错表现，以及小熊自身的高毛利率优势，或为小熊提供更大机遇。（丁科技网原创，转载务必注明“来源：丁科技网”）