供应商造假、体外刷单、用户异增，小影科技、美庐生物IPO撤回之谜揭盖子
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供应商造假、体外刷单、用户异增，小影科技、美庐生物IPO撤回之谜揭盖子
现场督导威力再显。
信风（ID:TradeWind01）了解到，深交所日前的最新一期《审核动态》，深度还原了两起因现场督导而失败的IPO案例。
据《审核动态》显示，奶粉企业A项目由于被现场督导发现收入真实性存疑、虚假承诺关联采购等，而不得不撤回申报材料，相关保代也就此收到了书面警示。
经信风（ID:TradeWind01）确认，A项目正是2022年7月撤回申报材料的美庐生物科技股份有限公司（下称“美庐生物”），而其保荐机构则是近日刚被东方证券（600958.SH）吸收合并的东方证券承销保荐有限公司（下称“东方保荐”）。
另一因市场推广费等数据存疑而撤材料的B企业，则指向了2022年8月由国泰君安（601211.SH）保荐但最终撤单的杭州小影创新科技股份有限公司（下称“小影科技”）。
可见作为压实保荐机构责任的重要手段，现场督导仍在持续发力。
《审核动态》显示，深交所对报告期内存在收入快速增长异常情况的奶粉企业A项目，展开现场督导，并发现其收入真实性存疑等问题。
经信风（ID:TradeWind01）确认，A项目正是已撤材料的美庐生物。
羊奶粉商美庐生物报告期内业绩增长稳定——2019年至2021年营业收入分别为3.56亿元、3.74亿元和3.85亿元，同期归母净利润分别为0.83亿元、0.87亿元和0.96亿元。
作为美庐生物2021年的第一大客户，南京冠羚羊行企业管理有限公司（下称“冠羚羊行”）当年为其带来0.19亿元收入。
现场督导发现冠羚羊行与美庐生物的进销存数据存在差异。
“保荐人执行函证、走访等核查程序对其进销存数据进行核查，但两种方式获取的采购入库数量存在明显差异。”《审核动态》指出。
现场督导还发现美庐生物存在虚假承诺的问题。
作为美庐生物的第一大供应商，江西浩航科技有限公司（下称“江西浩航”）2019年、2020年向其提供的包材金额分别为0.13亿元、0.03亿元。
二者交易于2021年戛然而止，原因是美庐生物的一纸承诺。
事件起因于江西浩航被认定为关联方，其原因在于该供应商的关键销售员系美庐生物实控人陈林之弟。
为了减少关联交易，美庐生物曾承诺不再从江西浩航处采购包材，并开发了第三方供应商。
“2020年4月，为进一步规范和减少关联交易，公司终止与江西浩航的采购合作。公司最近几年已经陆续开发了深圳市大满包装有限公司、湖南长沙运发包装实业有限公司、广州番禺美特包装有限公司等中大型包材供应商，充分保障公司的包材供应。”美庐生物表示。
但该承诺很快就被“打脸”。
现场督导发现，美庐生物与江西浩航之间仍在“暗渡陈仓”，第三方实则是沟通二者的桥梁。
“发行人虽与E公司（第三方）签订包材采购合同，但相关材料实际仍由D公司（江西浩航）生产运输至发行人，且与发行人对接采购事宜的仍为乙。”《审核动态》指出，“发行人通过票据背书、转账等方式向E公司合计支付采购款2000余万元，但E公司收到后将其中绝大部分转支付给D公司。”
由于在供应关系披露上存在明显问题，美庐生物的IPO最终只能以撤材料收场。
“针对上述异常情况，发行人和保荐人未能提供合理解释、可能会对发行人是否符合发行上市条件构成重大影响。督导过程中，保荐人主动申请撤回，本所终止发行上市审核。”《审核动态》指出。
美庐生物的保荐机构正是东方保荐。
由于在该项目中存在执业违规问题，东方保荐的保代郭建革、吕佳遭到深交所通报批评的书面警示。
小影科技为何主动终结创业板IPO，也是外界关注的焦点。
作为头顶“视频剪辑第一股”光环的剪辑软件运营商，小影科技推出的订阅付费模式已在海外市场取得一定成绩。
2019年至2021年，小影科技的订阅收入分别为1.68亿元，2.85亿元和3.14亿元，占比一直都在8成以上。2021年，小影科技的海外市场收入高达3.53亿元，占比已超9成。
此番《审核动态》似乎点出了部分财务数据的异常。
“发行人主要产品为移动互联网应用程序。报告期内发行人市场推广费占收入比重逐年降低，单个用户获客成本与其他互联网行业上市公司相比偏低且逐年下降。”《审核动态》指出。
2019年至2021年，小影科技的市场推广费用分别为0.51亿元、0.49亿元和0.44亿元，占营业收入的比重分别为26.02%、16.23%和11.43%，呈现逐年走低的态势。
2019年至2021年前三季度，小影科技的单个用户获客成本分别为1.42元、1.05元和 1.18元。
相比之下，扫描全能王、启信宝2020年的单个用户获客成本已分别高达4.20元、19.08元，是小影科技的数倍之多。
彼时小影科技解释称其获客曲线得益于“口口相传”的自然增长。
“公司业务中心通过持续优化产品以满足用户需求，协助用户特效视频和创意视频，引发口碑传播，获取自然新增用户。”小影科技解释。
2019年至2021年，小影科技的三款APP自然新增注册用户数量占比均在7成以上。
监管层并不相信这一说辞。
为此，深交所现场督导组求证了行业专家，得知超7成用户均为自然新增是一件几乎不可能之事。
“经访谈行业专家，在发行人所处行业领域，自然新增用户占比达到50%即为较高水平，且一般难以持续。”《审核动态》指出。
现场督导还发现，小影科技的获客方式之一是通过“刷好评”实现，且支付了相应的推广费。
“发行人未披露‘刷好评’推广行为，也未见保荐人进行核查。发行人OA系统显示，其存在通过社交平台刷好评的方式获取用户的情形，并支付了相应推广费，但其入账的年度推广费用较低，与新增客户数量明显不匹配。”《审核动态》指出。
不仅如此，小影科技的广告投放账号还被发现实际上绑定了员工个人账户。
“发行人存在将广告投放账号绑定至员工个人账号但未纳入统一管理的情形，其境外广告投放账号完整性存疑。”《审核动态》指出。
在小影科技的项目中，现场督导发现保荐机构国泰君安存在程序核查不到位的情况。
“A公司、B公司（小影科技股东）及其派驻的董事等十余个主体拒绝提供完整资金流水特别是境外资金流水。”《审核动态》指出，“在存在前述诸多疑点的情况下，保荐人未取得相关关键主体完整资金流水，即认为发行人市场推广费用完整性不存在异常。”
由于无法解释合理性，小影科技最终撤回IPO申请。
“针对上述异常情况，发行人和保荐人未能提供合理解释，可能会对发行人是否符合发行上市条件构成重大影响。现场督导过程中，发行人与保荐人主动申请撤回申报，本所终止发行上市审核。”审核动态指出。
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