增长抢回财报 C 位时，腾讯总算缓过来了。

3 月 22 日，腾讯发布 2022 年四季度及全年财报：2022 全年腾讯营收 5545.52 亿元，同比下滑 1% ；2022Q4 营收 1449.54 亿元 ，环比增长 3% ；Non-IFRS 准则下，净利润 297.1 亿元，同比增长 19% ——要知道，这是自 2021Q3 以来腾讯首度恢复两位数增长。

原本，2022 上半年，腾讯连续两个季度净利润均同比下滑，且 2022Q2 首次出现季度营收、净利润同比下滑，叠加游戏、文娱及宏观环境和行业的低气压，如果没有一个明确转折信号出现，腾讯会持续“负”重前行，进而倒逼腾讯为蓄力转型 ToB 业务加速回撤。

好在 2022Q4 净利润增幅陡升至 19%，2022Q3、2022Q4 连续两个季度的增长势头稳住了市场情绪，成为市场重拾信心的一剂“强心针”——腾讯需要增长，市场更需要信心。

腾讯再向市场要“增长”

2022 年，宏观环境让整个广告、游戏、金融科技市场全面承压，腾讯核心业务版块（增值服务、金融科技及企业服务、网络广告）均受到不同程度的影响，但 2022 下半年腾讯净利润硬是凭借过硬的用户基本盘逆势增长。

2022Q4 财报显示，截至 2022 年 12 月 31 日，微信及 WeChat 月活跃用户同比增长 3.5% 达 13.13  亿，超过市场预期的 13.1 亿；QQ 移动端月活跃账户数同比增长 3.6% 达 5.72 亿，超过市场预期的 5.6 亿。

说实话，微信基本盘无限接近中国网民上限的前提下，依旧能够保持新增，其渗透率恐怖如斯，是当之无愧的第一国民级应用；QQ 跨越 80、90、00 几代人依旧能够保持移动端客户的增长，足见其跨越代际的产品穿透力，而微信与 QQ 这两款国民级社交产品恰恰是腾讯挖掘商业化潜力的“动力泵”。

1、广告业务

用户增长最先提振的自然是广告业务，且效果“拔群”。腾讯财报显示，2022Q4 小程序和视频号使用时长分别为去年同期的两倍和三倍，均超过朋友圈使用时长；与此同时，视频号信息流广告单季收入突破 10 亿元，小程序 2022 年交易额达数万亿元。

得益于此，2022Q4 腾讯网络广告业务迎来两位数的增长，同比增长 15% 达 247 亿元，创历史单季新高；其中社交广告收入为 214 亿元，同比增长 17% ，占据腾讯广告收入近九成。

这其实颇为难得——中关村互动营销实验室《 2022 中国互联网广告数据报告》显示，2022 年中国互联网广告收入首次出现下滑，幅度为 6.38%；但腾讯广告业务受到视频号、小程序等数字生态推动重回增长轨道，其渠道优势不言而喻。

值得注意的是，据 QuestMobile 数据，截至 2022 年 6 月微信视频号活跃用户规模突破 8 亿，且微信视频号中抖音用户活跃渗透率接近六成；而抖音和快手的用户规模分别为 6.8 亿与 3.9 亿。

对此，腾讯总裁刘炽平认为，视频号的商业化仍处于早期阶段，除了打赏和广告业务外，视频号通过直播切入直播电商，“视频号变现空间还很大”。

2、游戏业务

过去很长一段时间，腾讯对于中国互联网生态的威慑力主要基于流量和资本；然而，当监管开始强调产业互联网的推进与建设，不论是投资版图与业务协同的重构，还是游戏大环境冲击下不得不重组营收结构，腾讯正持续消化来自内外界的巨大压力——这使得高盈利的游戏业务对维持机体运转越发重要。

然而，腾讯营收第一大支柱增值服务 2022Q4 收入 704 亿元，较去年同期下滑 2%，主要源于游戏业务表现“拉胯”：2022Q4 收入同比下降 2% 至 418 亿元；其中，本土市场下降 6% 至 279 亿。 

一方面，2022 年整个中国游戏市场处于颓势。据《 2022 年中国游戏产业报告》显示，受多重因素影响，2022 年中国游戏市场收入同比下降 10.33%（2008 年统计以来首次负增长）、游戏用户规模同比下降 0.33%，导致《王者荣耀》《和平精英》等若干游戏收入均有下滑；不过，《英雄联盟手游》《金铲铲之战》以及新发布的《重返帝国》《暗区突围》正为腾讯带来新收入。

另一方面，（自 2021 年 7 月 22 日起）版号停摆的 263 天市场新游戏出现断层，版号之困极大制约了腾讯的游戏新项目的推进——整个 2022 年，腾讯共在国内上线 15 款手游，数量相较 2021 年减少 6 款；不过，2022 年 12 月腾讯拿到了《无畏契约》《重生边缘》两款重磅产品国内版号，还将《宝可梦大集结》《大航海时代：海上霸主》《命运方舟》的版号一并拿下。

2023 年以来，腾讯再次斩获五款国产版号，包括《黎明觉醒：生机》《元梦之星》《白夜极光》《王者万象棋》《新天龙八部》；三天前（ 3 月 20 日），版署发布 2023 年进口网络游戏审批信息，共 27 款游戏获批，腾讯的《庄园合合》在列。

一位业内人士对虎嗅表示：“随着版号核发常态化、可预期，腾讯挤压的多款游戏都会得到释放，且腾讯是少有的完全多业务张力做市场的公司，不仅竞争优势凸显，而且持续的成长性对应当前估值还具有很高的安全边际。”

至于国际市场，2022Q4 腾讯海外游戏收入同比增长 5% 达 139 亿元，排除汇率影响及 2021 年第四季 Supercell 相关调整后，该部分收入同比增长 11%，整体游戏收入占比提升至 33%。

值得一提的是，腾讯海外游戏收入的提升与 Level Infinite 在国际发行上的突破息息相关——Level Infinite 2022 年发行的《幻塔》国际版、《胜利女神：妮姬》均有不俗的市场表现，根据 Sensor Tower 数据，《胜利女神：妮姬》上线首月收入突破 1 亿美元大关；《幻塔》首周也拿下 3400 万美元流水。

3、金融科技及企业服务

虽然，腾讯近年来一直在努力变“重”、向 ToB 业务转型，但 2022Q4 金融科技及企业服务收入同比下降 1% 至 472 亿 元——这是腾讯金融与企业服务收入首度出现季度下滑。

腾讯方面解释称，一方面是疫情爆发短暂抑制了支付活动，另一方面是去年腾讯云业务的裁减导致企业服务收入同比下降；不过，2023Q1 腾讯金融（微信支付）日均商业支付金额增幅回升至两位数，预计 2023 年该业务会随着宏观经济的修复重回增长。

值得一提的是，即便腾讯游戏、金融科技及企业服务收入下滑，但净利润顶住了压力，表现亮眼——腾讯净利润连续四个季度同比下滑后，2022Q3 同比转正，2022Q4 净利润同比增长 19%、环比 2023Q3 增加 49 亿元——这很大程度上源于腾讯积极推动“降本增效”。

一方面，2022Q4 腾讯销售及市场推广开支削减至 61 亿，整个 2022 年腾讯营销费用缩减至 292 亿，同比压缩 28%；另一方面，截至 2022 年底腾讯共有 108436 名员工，较上年同期减少 4335 人；与之对应，无论秋招 HC 缩减、亦或项目组裁员，都是“降本增效”的配套动作。

可以说，“降本增效”贯穿腾讯的整个 2022 年，马化腾对此的评价是：“ 2022 年降本增效做的不错，2023 年会继续努力”；刘炽平则在财报沟通会上表示：“降本增效是痛苦的，但目前业务更加稳定，也更加注重效率。”

腾讯值得被关注的“新变化”

腾讯财报发布当天，一则人事变动也在牵动资本市场的神经：刘炽平将退任腾讯执行董事，但管理职责不变，继续担任腾讯公司总裁兼投资委员会主席，致力于集团的日常运营和管理。

腾讯公告称，此举是为了更清晰地划分公司董事会及管理团队职责，同时提升董事会中非执行董事和女性董事占比，进一步完善公司的整体管治架构——2022 年 8 月，腾讯董事会新增一名独立非执行董事张秀兰，董事会中女性成员增加到 2 位；此次刘炽平交接完成后，女性董事占比将提升到 25%，腾讯独立非执行董事占比将提升到 63%。

此外，关于腾讯对 AI 大模型的布局，刘炽平坦言，AI 及大模型对腾讯整个业务来说是一个增长的扩大器。“腾讯过去一直有利用 AI 技术落地内部业务以提高整体效率、推动业务发展。如广告游戏、短视频、云业务等。”

另据第一财经报道，有腾讯高管在财报后交流会上表示，“生成式 Al 可以用来提升腾讯旗下旗舰产品的用户体验。如果效果好，有可能将生成式 AI 纳入微信和 QQ。”

虎嗅了解到，AI 大模型领域，腾讯混元 AI 大模型覆盖 NLP（自然语言处理）、CV（计算机视觉）、多模态等基础模型和众多行业与领域模型；算力领域，腾讯已发布三款自研芯片：紫霄（ AI 计算）、沧海（视频处理）、玄灵（面向高性能网络）——这背后，腾讯研发开支也从 2019 年的 303 亿飙至 2022 年的 614 亿，累计投入超 1826 亿元，年均增长率达 26.5%。

事实上，过去腾讯站在舞台中央，游戏业务一马平川，再加上社交（QQ、微信）、文娱的势能，护城河宽的无法颠覆；且越多基于业务、技术协同及补充的连接，越能高效将外部资源嫁接到自身业务体系，以期在细分赛道“军备竞赛”中达成数据反超。

然而，2021 下半年以来，腾讯长期建立的稳定性在监管（针对游戏、内容、金融科技）、疫情、经济形势多方冲击下正在松动，所以腾讯主动聚焦金融科技及企业服务、积极布局 AI 大模型，不过是希望在新发展逻辑下调整生长路径。

最后，腾讯财报最为网友津津乐道的还是员工薪酬—— 2022 年腾讯员工薪酬总额为 1111.82 亿元，同比去年的 955.23 亿元增长 16.4% ；纯以支出/人数均值推算：腾讯 2022 年员工人均年薪 102.53 万元，同比去年的 84.7 万元增加近 20 万元（涵盖平摊在每位员工身上的人力成本、薪水、公积金、社保以及为各种福利花费等）。

对此，一位互联网从业者指出，“本质上还是成本与收益的综合考量。在狂奔的年代，人海战术可以跑的比别人更快；然而互联网红利殆尽后，单纯的人力堆叠对业务产生的边际收益越来越低，不如组织‘瘦身’，精简上阵。”