北京时间10月30日上午消息，据报道，科技公司IPO（首次公开招股）在2021年创下了记录，电动汽车制造商Riyan、餐厅软件应用Toast、云软件供应商GitLab和HashiCorp，以及股票交易应用Robinhood相继上市；而在即将过去的2022年，美国科技IPO彻底哑火。

今年，在美国唯一值得关注的科技IPO，是英特尔旗下自动驾驶部门Mobileye上市。但Factset数据显示，Mobileye此次IPO筹集的资金还不到10亿美元。而其他美国科技公司的IPO更惨，融资规模甚至未超过1亿美元。

相比之下，2021年，美国至少有10家科技公司的IPO募集到了10亿美元以上的资金，这还不包括Roblox、Coinbase和SquaSpace等公司的“直接上市”，这些公司资本充裕，不需要引入外部现金。

而今年的形势则不同，投资者不再甘愿冒险，不再痴迷于初创公司的未来增长潜力，转而支持那些资产负债表被认为足够强劲、足以经受住经济低迷和维持更高利率的盈利企业。原计划在今年进行IPO的一些初创公司，看到已上市竞争对手的股价下跌50%、60%，甚至是90%时，它们调整了上市计划。

律师事务所安永（Ernst & Young）12月中旬发布的IPO报告显示，2022年美国IPO交易收益总额暴跌94%，从1558亿美元降至86亿美元。随着纳斯达克综合指数即将迎来自2008年以来的最大年度跌幅，以及自2006-2007年以来首次连续数年表现逊于标准普尔500指数，科技股投资者正在寻找触底的迹象。

但股票研究公司New Construction的CEO戴维·特雷纳（David Trainer）表示，投资者首先需要抓住现实，重新开始根据基本面而不是遥遥无期的承诺，对新兴科技公司进行估值。

事实上，在2020年和2021年科技公司IPO高歌猛进之际，特雷纳就曾发布预警。特雷纳当时发布了一些关于软件、电子商务和与科技相邻的公司的详细报告，称这些公司正将其极高的私募市场估值推向公开市场。在当时股市飙升之际，特雷纳的看跌预测似乎有些滑稽。但如今看来，特雷纳很有先见之明，Robinhood、Rivian和Sweetgreen都比去年的高点下跌了至少85%。

特雷纳今日在一封电子邮件中表示：“我认为，在我们把持续回归智能资本配置视为投资决策的主要驱动力之前，IPO市场将举步维艰。一旦投资者再次关注基本面，市场就可以重新做他们应该做的事情：支持资本的智能配置。”

相比之下，纽约证券交易所总裁林恩·马丁（Lynn Martin）上周曾表示，她对2023年的IPO市场持乐观态度，因为积压的股票数量从未像现在这样多过，一旦市场波动开始消散，这一活动（IPO）将会回升。

“狂饮”后的宿醉

对于正计划IPO的初创来说，问题并不像克服熊市和市场波动那么简单。它们还必须承认，它们从私人投资者那里获得的估值，并没有反映出公开市场情绪的变化。

全美风险投资协会（NVCA）的数据显示，2021年风险投资公司筹集了1310亿美元资金，首次超过1000亿美元，也是连续第二年超过800亿美元。雄厚的资金池推高了初创公司的估值，2021年风险投资交易的平均投资后估值，从前一年的约2亿美元上升至3.6亿美元。

而如今，被推高的初创公司估值正在回落。知情人士称，在线支付公司Stripe在7月份将其内部估值从950亿美元下调至740亿美元，降幅为28%。本月，英国在线支付解决方案供应商Checkout.com将其估值从400亿美元大幅下调至110亿美元。而美国生鲜配送平台Instacart已经三次遭受打击，其估值在5月份从390亿美元降至240亿美元，然后在7月份降至150亿美元，最后在10月份降至130亿美元。

在众多大牌初创公司中，瑞典“先买后付”巨头Klarna的估值跌幅可能是最大的。今年，Klarna仅以67亿美元的估值筹集了资金，较之前460亿美元的估值折价85%。

风险投资公司Thomvest Ventures的董事总经理唐·巴特勒（Don Butler）对此表示：“2021年的狂饮让人产生了一种宿醉。”

巴特勒预计，科技IPO市场在2023年不会明显好转。美联储正在进行的加息看起来更有可能使经济陷入衰退，目前也没有迹象表明投资者对承担风险感到兴奋。巴特勒说：“我看到的是，这些公司正面临着B2B和消费者需求疲软。这将使2023年变得艰难。”

特勒还认为，在IPO市场再次回暖之前，硅谷还必须要转变“增长至上”的理念。这意味着不仅要提高资本使用效率，展示短期盈利之路，控制招聘预期，还需要对组织的运营方式进行结构性改革。

例如，近年来，初创公司在人力资源上投入了大量资金，以应对整个行业的人员涌入和积极招聘。但在招聘冻结期间（今年市场已裁员15万人），对这些工作岗位的需求要少得多。

巴特勒说：“预计这种‘文化重置’还会持续几个季度，这也让我对IPO市场保持悲观。”

现金为王

一家维持住了高估值的私营公司是Databricks，其软件帮助客户存储和清理数据，以便员工分析和使用。

2021年8月，Databricks以380亿美元的估值筹集了16亿美元资金。在2021年年中，该公司的年营收正迈向10亿美元的规模，同比将增长75%。许多人认为，Databricks将在2023年进行IPO。

到目前为止，Databricks的CEO阿里·戈德西（Ali Ghodsi）尚未谈及IPO事宜，也没有表达过对公司资本状况的担忧。事实上，戈德西认为，保持今天的私营状态对他来说是有利的。

戈德西在接受媒体采访时表示：“如果你是上市公司，唯一重要的就是现金流，以及每天需要做些什么来增加现金流。我认为，这是目光短浅的行为，但我也明白，这就是市场目前的需求。我们还不是上市公司，所以不必担心这些。”

德西还表示，Databricks拥有大量现金，即使出现像2000年互联网泡沫破灭时“天塌下来”的情况，该公司也会以一种非常健康的方式获得充足的资金，而无需外部融资。

在科技公司纷纷裁员之际，Databricks还避免了裁员。戈德西说，该公司计划继续招聘，以充分利用人才优势。戈德西说：“我们处于一个独特的位置，我们的资本非常充足，而且我们还是私营公司。”

不管怎样，Databricks在未来的某个时候会成为一个有吸引力的IPO候选者，但估值问题仍然是一个挥之不去的担忧。

云数据库软件公司Snowflake，算是“上市版”的Databricks，自2021年11月以来，其市值已缩水近2/3。Snowflake在2020年进行了美国有史以来规模最大的一次软件公司IPO，筹资近39亿美元。

Snowflake的增长一直很强劲，最近一个季度的营收飙升了67%，超出预期。调整后的利润也好于预期，Snowflake表示，该季度产生了6500万美元的自由现金流。

尽管如此，该股在第四季度下跌了近20%。Snowflake的CEO弗兰克·斯劳特曼（Frank Slootman）上月底向媒体表示：“市场情绪有些紧张，人们的反应过于强烈，这是可以理解的。”