大萧条来了？

（文末照例有一张图总结）

大家好，我是很帅的分析师

视金钱如路虎的章闰土

今天我准备来聊聊

康波周期

人生发财靠康波，通过观察康波周期，可以给我们现在的发展情况一些小小的启发。

今年大家应该都感受到了经济的寒气，降薪、被离职、老板找工作等各种段子在市场上流传。

祸不单行，不仅国内有寒气，外部美国还在搞全球化脱钩、制裁中国芯片等小动作；全球经济增长预期也下调了。

我研究了一下发现，这一系列问题其实是从2008年就开始发生演化了。

今天就来跟大家好好唠他个10分钟的。

我会回答下面的问题——

康波周期的角度怎么看经济和地缘战争？

我们来到了康波周期的什么位置？

我们如何走到现在，接下来的路又该怎么走？

Part 1

🧊 为什么经济带有寒气？

之前我们有篇 文章 介绍过周期论，康波周期是前苏联经济学家康德拉季耶夫（我们叫他老康吧）发现的。

这个周期是由创新（含技术工艺和产品创新）驱动，随着每一次技术变革和新兴行业崛起，康波周期迎来自己的上升期；当创新的红利吃完，在全球主要市场的份额饱和了之后，康波周期进入下降期。

根据历史观察，每50~60年会有一个周期循环，一个循环里一般先有30年左右的上升期（繁荣+衰退），然后有个20年左右的下跌期间（萧条+复苏）。

康波周期的变动常和整个经济增长正相关，而且因为创新技术/产品的应用和变革常常是跨国的，所以康波是个偏全球性的周期。

就像这样——

现在我们来到了康波周期的萧条期，所以相应地会感受到一些寒意。

投资方面，大家开始倾向于谨慎；消费方面，如果不减少储蓄的话，增长恐怕会有亿点困难。

有意思的是，除了经济的兴衰，康波周期里还暗含着国际权力格局的变迁。

如果我们把过往的主要国际力量更迭复盘一下，会发现有意思的规律——

在每个康波周期里，常有一个世界秩序的主导者，还有一个/若干个挑战者。

挑战者一般会通过战争打下在守擂的主导者，能够打胜仗也离不开自己主导创新技术革命带来的经济基础支持。

如果没打得过，世界就还是基本维持着原来的秩序。

有胜算的一般是实力很强的挑战者，这种挑战者咋出现的呢——

由于守擂国一般会是技术创新的先发国，它往往会先商业化自己的创新成果，等到国内市场成长到一定阶段后，再把市场和技术传播到全球其他新兴国家去。

这个过程会导致先发国（守擂国）先进入成熟和阶段，而一些后发国在先发国增长放缓的时候，反而出现快速增长的情况。

于是，这种错位的周期给了后发国们一个黄金窗口期，如果能抓住这段时间的经济增长投入再生产，好好发展科技，是有主导下一轮创新的可能的。

很强的挑战国也有机会就此诞生。

如果没有把握好窗口期，等创新技术/产品在后发国也进入成熟衰退期之后，这个创新红利就全球见顶了。

那么，先发国和后发国都得一起面对经济放缓的挑战，直到新一轮技术变革出现。

所以，如果康波周期里正好碰上有很强的挑战国崛起，就更容易发生冲突，毕竟没有哪一个守擂的大国愿意不挣扎下就把霸权交出去。

这个发现跟达利欧《原则》里的观察有一定相似性。

当一个有军事实力的崛起大国，碰上一个内部矛盾加剧的霸权守擂大国，冲突就会在所难免。

所以，中国作为崛起大国，这几年也莫名其妙地被美国拉入新冷战，变成对美的潜在挑战国，各种脱钩的操作都快整麻了。

那么问题就来了——

Part 2

💣 会打破多年的和平吗？

想知道会不会打破和平，我们得先知道在新世纪，咱是怎么拥有和平的。

除了美苏等国先后研制出原子弹，达成了「核平衡」之外，还有一个很重要的原因，就是全球供应链相互依赖。

美国制造业衰退之后，做了一个全球化的局，把供应链的不同环节拆分给世界不同的国家，创造了一个互相信任和依赖的世界。

在全球化的运作世界里，因为供应链纵横交错，生产与消费两端处于分割的状态，战争就很难在这种情况下发生。

所以，二战之后我们只看到一些局部战争，大国们也更倾向于打代理人战争，也就是把战火捎给一些实力不强的国家，让他们「代打」。

当然，因为这种全球相互信赖建立在「美国是主导全球的霸权国家」这个前提下，一旦美国发现自己受到威胁，就会开始寻求全球化脱钩。

毕竟从GATT（关税及贸易总协定）到WTO（世贸组织），都是美国在背后主导推动；当初之所以有这些组织，本来也是为了服务于美国这个守擂国。

于是，我们会看到美国对咱实施技术相关的封锁，也在努力把产业迁到自己国内去。

而中国在加紧搞自己的国产替代。

我们上面也有提到，在技术创新上，后发国是有超越先发国的机会的。

正好不少创新其实都出现在康波萧条期，只是到康波复苏期才被推广。

So，我们还有机会，窗口期并没有完全关闭。

再加上，现在美国真的是垂垂老矣，只不过这些年它守住了自己世界储备货币地位，所以离它自爆还是需要时间的。

当然了，作为普通人，我们也进不了这种宏观的核心决策层。

能做的更多是认清我们从何而来，又该怎么走向未来——

Part 3

🚶 从衰退中走来

2008年是一个有意思的年份，它既是全球康波周期从繁荣迈向衰退的关键转折，同时中国工业化又正好在那一年从起飞阶段走向成熟阶段。

工业化成熟意味着实体经济会跟着逐步回落，经济增速下台阶，总量的机会变成了结构性的机会，面临着工业化必须升级的要求。

但是工业化升级就会创造出新产能（总供给上升），配上康波衰退带来的总需求下降，这挑战难度可以说是前所未有……

当然机遇也是有的，参考德日以前追赶美国的经验，康波衰退的后半段往往会有比较稳定的国际环境，给追赶国一些奋起直追的空间。

不过，中国以前依赖出口多，所以在那会儿迫切需要找到新的有效需求，于是内需开始登上历史讨论舞台。

跟着一起来的，有不得不面对的现实问题——

中国是继续走投资和出口双轮驱动的发展模式，还是转向内需、消费为主的增长模式？

工业化起飞期发展集中的财富是否会带来分配方面的矛盾？

也还有跟在实体经济见顶背后的虚拟经济繁荣——

2012年我国金融出现「脱实向虚」，2012~2014年处于「低度脱实向虚」状态，2015~2018年出现了「中度脱实向虚」，2019年又回落到「低度脱实向虚」。

——张小波《我国金融“脱实向虚”的综合判断与分析》

应该说，我们为此付出了一些努力，也有了一些成效。

但从康波衰退走向萧条的我们，依然面临着衰退阶段面临的难题。

所以，我们会继续做经济动能的调结构，分配的措施也在慢慢布局。

日子也许艰难，但正如老康点明的规律——

照例一张图总结一下——

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⚠️ 风险提示：历史不能完全代表未来；国产替代不及预期。

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本文分析师/章闰土

图片与编辑/小居，亚亚夫，狐狸，章闰土

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主创/肖璟，@狐狸君raphael，曾供职于麦肯锡金融机构组，也在 Google 和 VC 打过杂。华尔街见闻、36氪、新浪财经、南方周末、Linkedin等媒体专栏作者，著有畅销书《风口上的猪》《无现金时代》。

📚 参考资料/《原则》《Zoltan Pozsar:战争与产业政策》 《【兴业宏观研究】康波与百年未有之大变局》《涛动周期论》 《我国金融“脱实向虚”的综合判断与分析》

本文来自微信公众号“狐狸君raphael”（ID：shuai_investor），作者：很帅的狐狸，36氪经授权发布。

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