市值一度蒸发千亿美元，英伟达低估了芯片困局？

英伟达联合创始人黄仁勋是一位在逆境中成长起来的人物。在寄宿大学时，他曾经历了一段非常艰难的寄宿时光，但他不仅没有在这样的环境下屈服，反而学会了忍耐。在具备周期性特质的芯片行业里，这种能力让他更具优势。

芯片行业进入新一轮周期性低迷

芯片行业再次陷入了周期性低迷，似乎连投资者也已认定。今年以来，美国费城证券交易所半导体指数下跌超过40%。

但回顾去年，芯片行业曾拥有一段辉煌的时刻。2021年底，从汽车公司到加密货币矿商，几乎没有一家公司能掌握足够的芯片供应，半导体制造商也开启了一场投资狂潮。半导体行业研究机构Future Horizons的Malcolm Penn表示，与新冠疫情前相比，当时半导体行业的资本支出在六个月内飙升了75%。但是，投资转化为产能的周期长，所以许多新的芯片产能仍在建设中。

然而，与此同时，通货膨胀、经济放缓、新冠疫情蔓延和加密货币崩盘打击了消费者的需求。电脑系统和智能手机的购买也有所放缓。在此不利的环境下，部分芯片供过于求，与过去一年的芯片短缺相比，芯片过剩的情况一样严峻，甚至影响许多芯片制造商创收。

这其中甚至包括已经取代英特尔成为美国最优质的芯片蓝筹股——英伟达。8月24日，英伟达公布的第二季度收益出现了惊人的下滑，并且自5月以来第三次大幅下调业绩预期。2021年底曾是英伟达最辉煌的时期之一，该公司的市值曾一度冲到峰值，超过8,000亿美元，令曾是全球最强大芯片制造商的英特尔黯然失色，但现在市值已经不足3,000亿美元。

游戏业务曾是英伟达主要的收入来源，也是其股价和市值的增长引擎之一，但该业务第二季度营收同比下滑33%。Wedbush分析师Matt Bryson表示，加密货币挖矿芯片的销售总额在高峰时可能占英伟达游戏收入的20%-25%左右，第二大加密货币以太币甚至一度使英伟达的业绩和股价扶摇直上。但是，以太币为英伟达带来的辉煌恐难延续。今年以太币价值暴跌。此外，以太坊变更机制（从PoW转为PoS）促使加密货币矿工在eBay等二手电子商务网站出售所持的GPU，从而导致GPU价格急剧下滑。英伟达甚至可能会失去来自以太坊的营收。

数据中心业务已超越了游戏业务，成为英伟达主要的收入来源。虽然数据中心业务第二季度营收同比增长61%，但是供应链的中断导致增长并没有达到英伟达的预期。此外，尽管来自亚马逊、微软和谷歌等美国云服务供应商的GPU需求环比有所上升，但被来自中国云服务供应商疲软的销售所抵消。

除了游戏和数据中心业务带来的挑战，英伟达面临的竞争也愈加激烈。其中最重要的一点是，由于人工智能的步伐正在加快，美国云服务供应商将依赖于自己的芯片，而不是英伟达的GPU。来自小型芯片设计商的竞争可能会进一步升温。此外，就从汽车领域来看，曾经使用英伟达芯片的特斯拉和通用旗下Cruise也在自主研发自动驾驶芯片。

英伟达押注长期布局，数据中心和自动驾驶等业务将巩固领先地位

英伟达或许可以对短期的困局不以为意，因为从长远来看，多种因素都趋向于巩固英伟达在GPU领域的主要地位。

来源：英伟达

首先，英伟达当初决定软硬件并行，既生产芯片也提供并行计算平台和编程模型CUDA。CUDA可使程序员根据自己所需的规格对芯片进行微调。如今，即使云服务供应商自主研发芯片，但他们的企业客户由于使用了英伟达的CUDA，也会倾向于继续使用英伟达的GPU。

其次，英伟达正押注于全新的数据中心芯片周期。届时数据中心将大规模部署其芯片，以增强其人工智能处理能力。在大数据与云计算重要性日益突显的情况下，一些分析师们也预计，未来英伟达数据中心业务有望持续增长。

此外，英伟达也非常看好自动驾驶业务，并表示其汽车业务正迎来“拐点”。英伟达在为自动驾驶汽车提供芯片方面处于领先地位。黄仁勋也表示，自动驾驶汽车很可能成为英伟达的下一个数十亿美元的业务。

在过去几年里，英伟达加速智能汽车技术行业部署，积极寻求汽车合作伙伴，越来越多的车企加入了英伟达的DRIVE生态系统。目前，全球众多车企都在使用英伟达DRIVE Orin计算机系统芯片进行开发，包括梅赛德斯-奔驰、图森未来、沃尔沃和Zoox等。英伟达曾透露，全球30家主流电动乘用车制造商中，已有20家选择了Orin芯片来执行人工智能计算任务。

如果说Orin占领了全球主流电动乘用车制造商的大半江山，英伟达最近发布的2000 TOPS超级算力的DRIVE Thor芯片更是燃爆整个自动驾驶行业，包括广汽埃安、小鹏汽车、理想汽车、哪吒汽车、元戎启行、小马智行、文远知行在内的企业都表达了对这款“史诗级”芯片的期待和支持。

理想汽车自动驾驶副总裁郎咸朋表示，“理想汽车的旗舰SUV理想L9搭载了DRIVE Orin。作为DRIVE的现有客户，我们能够将现有开发投资无缝过渡到NVIDIA DRIVE Thor，以满足未来发展。”文远知行首席执行官韩旭也表示，“文远知行对NVIDIA DRIVE Thor寄予厚望，它将为WeRide One自动驾驶平台带来卓越的计算性能。”

来源：英伟达

英伟达Thor的出现实现了“一颗芯片统治一切（One chip to rule them all）”。汽车制造商可以借助Thor在单个系统级芯片上高效整合数字仪表盘、信息娱乐、泊车、辅助驾驶等多种功能，从而极大地提高开发效率和软件更新迭代的速度，降低整个系统的成本。一颗芯片实现软件定义的自动驾驶汽车以及持续进行OTA升级。

英伟达曾在3月份预计，未来六年在汽车业务的营收将高达110亿美元以上。随着英伟达扩大部署，汽车业务未来或有可能成为其主要的增长引擎之一。

总的来说，科技公司的老板们普遍不会过度关注短期的萧条，而是把注意力集中在长期的目标上。尽管芯片行业周期性低迷非常残酷且令人厌恶，但也会快速地过去。可以肯定的是，当芯片行业的周期性低迷转变时，英伟达仍将站在行业的前沿——而半导体可能将比以往任何时候都更加重要。