GDP疲软vs就业强劲，美国经济到底衰退了没？

智通　2022年09月06日 09:08

美国经济是没有显示出衰退的迹象，还是正在不可避免地走向衰退?或者已经处于衰退之中?在美国连续两个季度出现经济收缩的一个多月后，不同的经济学家仍有不同的看法。

约翰霍普金斯大学应用经济学教授Steve Hanke认为，美国将在2023年走向一场“庞大”的衰退。虽然耶鲁大学研究员Stephen Roach也认为，美国明年要避免经济衰退需要一个“奇迹”，但它不会像上世纪80年代初那样严重。

然而，诺贝尔经济学奖得主Richard Thaler表示，他认为美国目前还没有出现“任何类似衰退的迹象”，他指出，近期的低失业率、高职位空缺，以及经济正在增长的事实——只是没有价格增长那么快。

市场投资者也有类似的分歧。嘉信理财首席投资策略师Liz Ann Sonders，美国经济目前更有可能陷入衰退，而不是软着陆，尽管这可能是周期性衰退，对经济造成冲击。然而，盛宝银行首席投资官Steen Jakobsen表示：美国名义上并没有走向衰退，即使实际上也没衰退。

最近的调查反映了这种分歧。路透社8月底对经济学家进行的一项调查显示，美国在一年内陷入衰退的可能性为45%(大多数人认为衰退的时间不会太长，而且幅度不大)，彭博的一项调查显示，美国经济陷入衰退的可能性为47.5%。

分化的指标

那么，为什么会出现这种差异呢?这取决于关注的是什么经济数据：国内生产总值(GDP)还是就业市场。

美国第二季度GDP同比下降0.9%，第一季度下降1.6%，符合经济衰退的传统定义。经济增长的下滑是由一系列因素造成的，包括库存、投资和政府支出的下降。经通胀调整的个人收入和储蓄率也有所下降。

不过，在美国，经济衰退是由美国国家经济研究局官方宣布而确定的，该机构在一段时间内可能不会对此做出判断。

与1947年以来每六个月的GDP负增长不同的是，这一次就业市场的持续强劲。上周五发布的备受关注的8月份非农就业数据显示，非农就业人数超预期增加了31.5万人，这是一个稳定的增长，但是自2021年4月以来的最低月度增幅。

与此同时，近期发布的其他数据也显示，私营部门就业人数增长放缓，但新职位空缺的比例远高于预期。

穆迪高级信贷主管William Foster指出，就业数据与GDP的对比仍是经济评论人士的一大争论焦点，背景是美联储迅速从宽松的货币政策(增加货币供应以提振经济)转变为限制性货币政策，包括加息以应对通胀。7月份美国通胀率达到8.5%。

Foster称：“我们正在走出一个历史上从未见过的特殊时期。美国国家经济研究局在做决定时，会考虑家庭的实际收入、实际支出、工业生产、劳动力市场和失业率，而这些变量并没有给出明确的衰退信号。同时，就业市场仍然很难招到人，尤其是在服务业。”

更广泛的指标

Foster还指出，尽管增长速度有所放缓，家庭支出仍然相对强劲，这得益于疫情期间家庭储蓄的积累。不过，诺贝尔经济学家得主、经济学家Joseph Stiglitz最近表示，尽管劳动力市场紧张，但他对工人实际工资下降感到担忧。

除了对应该关注哪些指标存在分歧外，评论人士对某些行业的表现也存在分歧。

Bleakley Advisory Group首席投资官Peter Boockvar表示，美国住房和制造业的最新数据显示，美国将无法避免经济衰退。8月份，全美住房建筑商协会和富国银行住房市场指数跌至负值。

但Jakobsen表示：“租赁市场仍有两位数的增长。这不会导致经济衰退。很简单，人们的资产负债表上有足够的钱买一套公寓，然后把它出租出去，赚20%到30%。所以(衰退)不会发生。”

动荡的时期

柏林洪堡大学社会和经济史教授Alexander Nutzenadel表示，造成目前这种程度的争论还有更广泛的原因。他写道：“我们生活在一个多重冲击的时期——从能源价格引发的新冠疫情到政治去全球化——这让预测变得极其困难。”这意味着，像美国这样高度发达的国家的经济表现，很大程度上取决于外部因素。

他接着写道，目前的“滞胀”——高通胀和经济停滞同时发生——在历史上是罕见的，尽管并非完全史无前例。他称：“我们在上世纪70年代也经历过类似的时刻，但从这次经历中我们知道，货币政策很难在对抗通胀和防止衰退之间找到恰当的平衡。”

最后，他指出，近年来，经济学专业已变得“多样化得多”。Nutzenadel称：“不再有‘主流经济学’了，一切都变得有争议，包括理论、数据和方法。”

美国国家经济研究局正式宣布经济衰退的做法，最近遭到了一些人的质疑。芝加哥大学公共政策研究教授Tomas Philipson最近问道：“我们为什么要让一个学术团体来决定?我们应该有一个客观的定义，而不是学术委员会的意见。在任何情况下，真正重要的是薪水没有那么高。你怎么称呼它无关紧要。”【责任编辑/AMY】

来源：智通财经