世界经济会陷入滞胀吗？

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【和而不同】

战争这一要素已经存在，能源危机也正步步逼近。

随着俄乌冲突持续，世界正处于可能是20世纪70年代以来最严重的能源危机边缘。尽管这些危机只涉及石油，但是俄罗斯是世界上最大的生产国之一，能生产几乎所有能源，比如石油、天然气、煤炭，甚至核电站燃料。因此，全球经济有滑入新一轮滞胀的可能。

所谓“滞胀”，在经济学中，特指经济停滞（Stagnation），同时通胀（Inflation）持续高涨的经济现象。

这个概念值得注意的原因，部分基于在战后的宏观经济学理论上，人们认为通货膨胀与经济衰退不能并存，亦因为人们广泛认为滞胀与财政赤字一样，一旦开始就难于根治。在政治场上滞胀以通货膨胀痛苦指数（Misery index）来量度（简单以失业率及通胀率相加），用以影响美国1976年及1980年的总统选举。在此，不妨回顾一下上世纪70年代美国经济的滞胀往事。

造成那次滞胀的原因，经济学界的观点趋于一致，主要来源于两方面。直接原因是，全球经济先后遭到了两轮石油危机的冲击。1973年10月第四次中东战争爆发，海湾国家以石油价格为武器，宣布对支持以色列的国家实行石油禁运，并提高原油价格。同年底，以海湾国家为主体的欧佩克宣布，将原油价格再次上调。这便是历史上的第一次石油危机。6年后的1979年，产油国再次挥舞起原油价格这一利器。他们以伊朗革命为导火线，直接将原油价格由1978年的12美元/桶，迅速上涨到1980年的40美元/桶左右，第二次石油危机由此爆发。受此影响，企业生产成本上升及利润减少，引致商品价格上升同时经济放缓。

另一原因则为不当的经济政策，尤其是货币政策。就这一点而言，就需从凯恩斯主义说起。二战结束至20世纪70年代，凯恩斯主义在西方经济学中居于统治地位，以美国为首的西方国家，普遍推行凯恩斯主义的干预政策。初期，在这种思想指导下，政府通过财政支出和货币扩张的对策，的确使衰退得到缓解，生产力获得了空前发展。但进入60年代末，这种好景便不复存在。因越战和林登·约翰逊的“伟大社会”计划，美国经济发展陷入停滞。为了推动经济增长，1970年尼克松总统任命伯因斯执掌美联储，伯因斯采取极为宽松的货币政策。在其主掌美联储期间，美国的货币供应M3每年都是以双位数字增长。其中1977-1979年3年间，M1增长创战后最高纪录。到1978年伯因斯离任之时，美元的购买力比他刚就职时，足足损失了72%。但经济并没有因此而改观，反倒是随着货币数量的增长，通胀愈发严重，但同时经济也趋于停滞。当然，除了糟糕的货币政策之外，政府在商品市场和劳动市场作出过度管制也是重要原因之一。

简单来说就是，因为战争原因造成能源危机，进而导致能源价格暴涨，令企业生产成本上升及利润减少，引致商品价格上升同时经济放缓。为对抗经济衰退，央行使用过度刺激的货币政策对抗，结果形成物价/薪资螺旋（Price/Wage Spiral）。如果进一步简化为公式，大致可得：（第四次中东战争+伊朗伊斯兰革命→能源危机）+宽松的货币政策=1970年代的滞胀。

那么，如果上述结论具有普适性，未来世界经济会否陷入滞胀，将主要取决于各国货币当局的应对了。毕竟，战争这一要素已经存在，能源危机也正步步逼近。对此，我们需保持足够的警惕。

（作者系广州经济学者）

以上文章发表的言论，仅代表作者个人观点，不代表证券时报立场。