Tether波动性飙升至年度高，俄罗斯能否通过加密货币规避制裁？

Tether波动性飙升至年度高，俄罗斯能否通过加密货币规避制裁？_区块链资讯_链向财经

• 价格走势：在上周的剧烈价格波动中，Tether 的20天波动率飙升至年度高点。
• 交易量：虽然以法定货币计价的交易量仍远低于稳定币，但法定货币仍然是加密货币的关键入口。
• 订单簿流动性：尽管价差波动很大，但过去一个月市场深度有所增加。
• 衍生品：期货和永续合约交易量依然低迷。
• 宏观趋势：尽管大宗商品价格飙升和通胀居高不下，美联储仍保持强硬立场。

价格变动

奇迹般的复苏未能持续。

上周，加密货币市场经历了一个短暂的奇迹般复苏，比特币在一天内上涨了18%以上，这激发了人们希望在全球金融动荡之际，加密货币的避风港叙事将成为现实。这一惊人的转变与传统金融资产形成鲜明对比，传统金融资产随着乌克兰冲突的加剧而经历了大规模外流。然而，复苏未能持续：到周日晚上，比特币再次与股票指数挂钩，抹去了大部分涨幅。
随着资本市场对俄罗斯的制裁加剧，加密货币行业仍然处于紧张状态。最大的中心化交易所拒绝承诺在没有法律要求的情况下全面禁止所有俄罗斯用户。然而，其他主要行业参与者采取了更为积极的立场，反映出全球从俄罗斯撤出的趋势扩大。区块链游戏公司 Animoca Brands、NFT 市场 OpenSea、加密钱包 Meta Mask 和基础设施提供商 Infura开始限制来自某些司法管辖区的用户。

Tether波动率飙升至年度高点。

随着市场攀升，全球最大的稳定币Tether的20天波动率飙升至一年多以来的最高水平，然后以有史以来最快的速度抛售。相比之下，第二大稳定币——Circle 的美元代币（市值540亿美元）——在整个波动期间保持其 1:1 美元挂钩。在中心化交易所，USDT 占稳定币交易量的绝大部分，超过 60% 的比特币交易是针对 Tether 执行的，而 USDC 主要用于去中心化金融应用（我们对 20天波动率的衡量不包括 DEX 价格馈送）。像Tether这样的稳定币因其 1:1 美元挂钩而在市场波动时期具有强大的吸引力，并且最近与已跌至历史低点的俄罗斯和乌克兰货币相比，交易量很高。

交易量

卢布和格里夫尼亚贸易规模飙升，但仍处于低位，表明散户活动。

俄罗斯入侵乌克兰后，币安兑换为美元的平均 BTC-RUB 和 BTC-UAH 交易规模飙升。在上图中，我们观察到BTC-RUB交易对的涨幅更为强劲，平均交易规模在2月24日创下10个月高点，相当于830美元，随后几天减半。BTC-UAH交易规模也从1月份的平均 250 美元升至 580 美元的 5 个月高点。平均交易规模可能是大型交易商（巨鲸）在市场上活跃的一个指标，尽管许多巨鲸会将大订单分成较小的部分以尽量减少价格影响。

俄罗斯入侵后卢布和格里夫尼亚加密货币交易量激增，这得益于创纪录的当地货币贬值和市场动荡，贸易规模飙升。总体而言，这两个货币对的平均交易规模仍然相对较小，这表明大多数散户用户正在推动当前的高交易量。这与表明活跃散户积累的链上数据一致。就上下文而言，Binance 上的平均 BTC-EUR 交易规模约为 2000 美元。

法定货币交易对仍然是一个重要的加密入口。

在过去一周的全球金融动荡和货币贬值中，进入法定货币市场的能力具有新的相关性。法定货币是进入加密货币市场的关键“入口”，使交易者能够购买加密货币并最终兑现。为了列出法定货币交易对，交易所必须遵守货币管辖权的规定。例如，币安不满足上架以美元计价的交易对的要求，但能够上架 8 种其他法定货币。今天，币安提供的法定货币是任何其他交易所中最多的，Kraken 以 7 种法定货币位居第二（如上图所示）。

尽管法定货币交易受到限制，但交易所通常在全球范围内运营，但服务更有限。例如，Coinbase 仅提供 3 种法定货币，但在 100 多个国家/地区开展业务。在许多国家/地区，交易所仅支持加密货币对加密货币的交易，而在其他国家/地区，仅允许交易者使用信用卡购买加密货币，但不能将现金存入银行账户。最终，对于没有加密货币服务的地区的交易者来说，进入不同市场可能会很复杂。

如今，币安提供全球最多的法定货币对，包括以卢布和格里夫尼亚计价的货币对，并在俄罗斯-乌克兰冲突中因拒绝封锁俄罗斯账户而受到特别关注。通常，对于简单的信用卡“购买”（许多交易所提供的功能），银行将转换为交易所运营的法定货币，这就是对俄罗斯银行的制裁可能会影响这一简单交易功能的原因。为了更好地了解加密货币和法定货币之间的复杂交互，我们调查了 100 多家交易所中活跃的比特币-法定货币交易对的数量。

我们观察到所谓的硬通货（包括美元、欧元、英镑）是最受欢迎的报价资产，这些货币有望在市场动荡时期保持更稳定并作为流动性价值储存手段。然而，由于严格的区域法规，对这些货币执行的交易量仍然相对有限。这增强了与法定货币挂钩的稳定币的作用，它充当法定货币和加密资产之间的桥梁。

只有 3 家全球交易所列出了卢布计价的交易对（Yobit、Binance 和 LocalBitcoins），这意味着大多数加密货币交易所提供的卢布交易服务更加有限。在币安上，我们可以观察到，在过去一周中，卢布交易量的市场份额已跃升至法定加密货币总交易量的 6%。

相对于其他以法定货币计价的货币对，总交易量仍然相对较小，但确实有所增加。土耳其里拉的交易量在过去一年中也在飙升，因为该货币创纪录地贬值，这表明币安作为全球加密交易服务提供商所发挥的重要作用。

订单簿流动性

比特币市场深度保持稳定。

尽管最近出现波动和地缘政治不确定性，但比特币对BTC-USD交易对的市场深度仍然具有弹性。自 2022 年初以来，尽管比特币的价格仍处于区间波动且偏空，但总市场深度（衡量 8 个交易所中间价 2% 以内的交易数量）已增加至3k以上。这一趋势表明，尽管高波动性导致点差扩大和波动，但做市商仍在继续扩大流动性。

衍生品

尽管波动很大，但期货交易量仍然低迷。

尽管比特币在2月27日至28日历史性地飙升了18%，但上周整体衍生品流入量仍然很低。在 2 月 24 日俄罗斯入侵乌克兰后，比特币期货和永续合约每周交易量小幅飙升至 5160亿美元，这是自12月Omicron崩盘以来的最高水平。然而，尽管有传言称空头挤压导致上周的上涨，但上周交易量下降了 16% 至4300亿美元。这表明现货市场需求的飙升可能是比特币上涨超过 44,000美元的因素，而且衍生品市场的影响力并不那么强。

宏观趋势

在货币政策不确定的情况下，商品价格飙升。

由于担心供应中断，大宗商品价格上周飙升，尽管几个国家同意释放战略储备以支持市场，但石油价格上涨了 20% 以上。这加剧了全球央行紧缩周期的不确定性，供应中断可能对增长产生负面影响并推高通胀。在上图中，kaiko绘制了美国国债（MOVE 指数）的隐含波动率以及 10 年期美国国债收益率。隐含波动率是期权市场对近期价格走势的预期，通常用作衡量投资者恐惧程度的指标。我们观察到，债券波动性在过去一周飙升至 2020 年 3 月 Covid 市场崩盘以来的最高水平。自俄罗斯入侵乌克兰以来，与价格成反比的债券收益率已大幅下跌近 30 个基点，原因是投资者寻求避险，并预期增长可能放缓。

美联储证实，随着美国复苏势头强劲，而欧洲央行（ECB）和英格兰银行收紧政策的可能性正在缩小，美联储将重点关注通胀。总体而言，收紧步伐放缓可能有利于风险资产，并导致股市反弹。

比特币与股票的相关性降至2个月低点。

上周，比特币与标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数的相关性跌至两个月低点。然而，随着债券收益率大幅下跌、美元飙升和避险黄金上涨，投资者继续转向避险资产，这种转变缺乏信心。随着波动性上升，投资组合经理可能会继续通过削减风险头寸和对冲来积极管理其风险敞口。这意味着随着美联储准备在下周的四年来首次加息，风险资产之间的趋同可能在未来几周内保持强劲。