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虎年全球股市巨震，原油无疑成为大赢家。

根据通联数据监控，随着国际油价的大涨，原油QDII在2022年“大赚了一笔”。截至2月23日，QDII类基金年内收益TOP20全部被原油类霸占，嘉实原油(QDII-LOF-FOF)年初至今收益最高位19.79%，涨幅居收尾，成立至今该基金也收获了23.47%的收益。除此之外，还有14只产品涨幅超过15%。

截至北京时间2月25日18:30，布伦特原油价格报95.44美元/桶，WTI油价报92.5美元/桶。在24日，布伦特一度突破100美元大关，最高触及102.23美元，创2014年9月以来新高。当日，据新华社，俄罗斯总统普京24日清晨表电视讲话说，决定在顿巴斯地区发起特别军事行动。

关键在于，油价还能涨多高？这些QDII产品能否笑到最后？多数接受记者采访的机构交易人士认为，短期油价不排除出现暂时回调，这更多是由于“听传闻买进、见事实沽出”，但由于库存较低、需求旺季来临，油价未来仍可能维持高位。

嘉盛集团资深分析师乔·佩里对记者表示：“随着俄罗斯全面进入乌克兰，WTI原油创下2014年以来最高点100.5美元，油价在24日从低点到最高点的幅度超过8.5%，此后回落且当天收盘仅斩获0.35%的涨幅。但回落并不意味着后市失去高位，反而甚至可能攻克100.5美元。毕竟，欧洲有30%的原油供应来自俄罗斯。”

多位交易员对记者提及，本来担心西方国家就俄罗斯对欧能源输送进行制裁，结果宣布的措施完全与能源无关，至少目前如此。于是原油市场出现“听传闻买进、见事实沽出”的行情，即价格冲高回落。

未来，交易员仍密切关注制裁的范围。景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭此前对记者表示，在极端情况下，分析师预计石油供应将出现每日230万桶的下降，这将推动油价几乎翻倍至每桶150美元左右，从而使全球GDP下降1.6%。这将对西方国家的通胀造成巨大的上行压力。

短期而言，地缘政治格局若不进一步恶化，加之未来美国和伊朗的核协议可能很快恢复，从而解除对后者石油出口的制裁，这可能使油价暂时不会大幅攀升。“如果协议恢复，伊朗每天可供应市场100万桶原油。如果西方国家切断俄罗斯原油供应，伊朗的出口可能恰逢其时。”佩里称。

不过，这一供给量对原油市场的帮助可能有限。高盛大宗商品策略师Callum Bruce预计，“如果下个月协议达成，这将使伊朗原油产量在2022年三季度重返市场，相对于我们对2023年布伦特原油价格105美元的高于共识的预测，该协议将带来最高7美元的下跌风险。”但高盛也认为，协议不会破坏其对油价结构性看涨的观点。事实上，不断上涨的能源和农产品价格可能会增加社会不满情绪，进而导致石油供应中断。直到最近几个月，石油供应量一直相对较低。此外，鉴于全球天然气市场紧张，天然气和石油的替代关系可能导致油价进一步攀升。同时，到目前为止，成本上涨可能会迅速阻碍页岩油产能攀升的步伐。

高盛方面近期采访了多位专家，例如前美国高级情报官员泰勒（ Andrea Kendall-Taylor）认为，俄罗斯在获得乌克兰的一大片领土之前可能不会让步；卡内基基金会莫斯科中心主任特列宁（Dmitri Trenin）认为，俄罗斯和西方之间会出现更持久的决裂；高盛大宗商品策略团队则认为，大宗商品市场供给紧张的背景使得市场更容易受到哪怕是很小破坏的冲击。

中银国际大宗商品市场策略主管傅晓对记者表示，部分OPEC成员国由于上游投资不足导致增产乏力。根据国际能源署（IEA）的数据，OPEC+去年12月的原油产量仅上涨了19万桶/日。其中，俄罗斯去年12月原油产量环比没有变化，维持在1090万桶/日，主要是因为俄罗斯石油公司（Rosneft）的油田产量下降所致。俄罗斯能源部长预计今年4、5月该国产量将恢复至疫情之前水平。此外，她也表示，沙特的扩产意愿并不强， OPEC似乎乐见高油价维持更长的时间。

在这一背景下，目前原油QDII是否仍是合适的选择？ 更多交易员认为，油价基本面固然好，但“低吸”可能是更好的策略。“目前原油价格和RSI指标背离，增加了短线回撤的可能性。但下方支撑位丰富，或带动价格调头向上。第一支撑位在2月18日以来的低点89.04，再往下的支撑位在50天均线83.94。”佩里称，上方阻力位似乎较为遥远，在2月24日的高点100.5。如果攻克这一价位，或极大地拓展上涨空间，目标为2014年6月高点107.65和双底目标109附近。如果站于其上，价格可以涨至2013年8月以来的112高点。

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