Kaiko 1月份加密货币市场全景式解析

Kaiko 1月份加密货币市场全景式解析_区块链资讯_链向财经

• 价格走势：自1月中旬以来，比特币的交易价格首次超过 42,000美元，以太坊的交易价格首次超过 3,000 美元。
• 成交量动态：Uniswap 占以太坊 DEX 市场份额的 80% 以上。
• 订单簿流动性：过去一周，BTC 和 ETH 交易对的价格滑点急剧增加。
• 衍生品：以太坊期权交易量突破历史新高，首次与比特币持平。
• 宏观趋势：欧洲央行出人意料地鹰派转变后，欧洲债券收益率飙升。

美联储的鹰派转变在1月份对全球金融市场产生了强烈影响，股票和加密货币市场经历了急剧调整。在最新的报告中，我们探讨了1月份的抛售、比特币与股票的相关性上升、山寨币流动性、收益率上升等等。

价格变动

比特币回升至42,000美元以上。

在又一次大规模的DeFi黑客攻击和Meta（前身为Facebook）的惨淡盈利报告之后，加密货币市场在周末复苏。超过3.26亿美元的ETH从连接以太坊和Solana区块链的流行网桥Wormhole中被吸走，被列为加密历史上最大的黑客攻击之一。Meta的粗略收益报告也撼动了科技股和与元宇宙相关的加密项目，尽管传统市场受到强于预期的就业报告的提振，尽管通胀上升，但该报告显示了经济韧性。比特币交易价格在两周内超过4.2万美元，以太坊首次超过3,000美元，山寨币市场显示出小幅复苏的迹象。

DEX和L2代币是2022年表现最差的。

总体而言，加密资产仍然与比特币的价格密切相关。然而，不同行业的回报幅度经常存在差异，并且自2022年初以来表现存在很大差异。我们建立了6个模拟投资组合，跟踪按市值排名的每个行业前5名代币的综合回报。

我们可以观察到，中心化交易所(CEX)代币组合的跌幅最小，约为13%，紧跟比特币的现货表现。FTX的FTT代币对这些收益的贡献最大，在该交易所在C轮融资中筹集了4亿美元，并收购了日本竞争对手Liquid之后，涨幅近17%。

相比之下，去中心化交易所（DEX）代币表现最差，下降了36%以上。尽管Meta上周的季度业绩令人失望，但与元宇宙相关的代币已经取得了进展，其表现优于Layer1和Layer2扩展解决方案。大多数Layer1代币在上周的Wormhole黑客攻击后受到打击，这表明可互操作的多链未来远未成为现实。

交易量动态

1月份DEX交易量下降，而Curve交易量飙升。

随着加密市场的普遍低迷，1月份领先的基于以太坊的DEX的交易量下降至750亿美元。下降的主要原因是Uniswap上的交易活动下降，如今占总交易量的80%。Curve是一种针对稳定币交易优化的DEX，其交易活动逆势而上，随着投资者蜂拥而至该交易所寻求稳定币流动性，交易量从12月的50亿美元上升到1月的90亿美元。

1月28日，Curve的每日交易量飙升至自去年5月以来的最高水平。据报道，投资者争相交易算法稳定币MagicInternetMoney(MIM)。在发现发行机构的财务主管Sifu是失败的加拿大交易所QuadrigaCX的联合创始人和涉嫌诈骗者后，人们对稳定币的信心骤降。这引发了MIM的流动性危机，并迅速成为Curve上交易量最大的流动性池。

与其他DEX相比，Curve的整体交易量仍然相对较低。以下我们按交易所绘制了交易量的市场份额，我们观察到Uniswap(V2+V3)仍然是市场领导者，占总交易量的80%以上。

Curve的市场份额在过去一个月中增长，达到2021年5月以来的最高水平，部分原因是高波动性吸引了在不确定时期倾向于青睐稳定币的交易者。

尽管市场份额相对较低，但Curve在以太坊上的DeFi总价值锁定（TVL）中占有最大份额（13%）——是Uniswap的TVL的两倍多。这是由于Curve独特的流动性奖励发放模式，导致TVL在资金池争夺流动性的情况下暴涨，形成了一种被称为“Curve战争”的现象。

Binance上的BTC-EUR交易量急剧下降。

在该地区对币安进行监管打击后，去年对欧元执行的比特币交易急剧下降。7月，该交易所暂时停止了来自欧盟单一欧元支付区域网络(SEPA)的转账，并停止了其在德国、意大利和荷兰的衍生品产品。上个月平均每周BTC-EUR交易量徘徊在4.7亿欧元左右，低于11月的8亿欧元和2021年前六个月的超过10亿欧元。该交易所最近重新开放了SEPA转账，尽管这尚未对以欧元计价的交易。欧洲央行最近的鹰派转变导致上周欧洲债券收益率大幅上涨，这可能会给欧洲的加密货币需求带来额外压力。

订单簿流动性

离岸交易所的价格滑点上升。

在经历了一轮高波动性和低流动性之后，过去一周离岸交易所的价格滑点急剧上升。上图，我们绘制了BTC-USDT在四个流动性最强的Tether市场——币安、火币、Okex和FTX上的5万美元模拟卖单的滑点。这四家交易所在亚洲拥有强大的用户群，这可以解释为什么过去一周市场流动性在农历新年期间有所下降。

价格滑点衡量执行交易的成本，并通过在订单完全执行后计算预期价格和实际价格之间的差额来计算。我们可以观察到，在1月21日的抛售之后，滑点波动性显着增加，并且在所有四个交易所都保持在高位。FTX的滑点变化最大，从0.01%到0.06%，然后回落到0.02。币安和Okex的涨幅也从0.01%上升到0.03%。

我们观察到受监管交易所的BTC-USD和ETH-USD交易对的滑点也出现了类似的增加，这意味着除了“新年”效应之外可能还有更多的影响。

衍生品

以太坊期权交易量创历史新高。

以太坊的每日期权交易量在1月底突破了11亿美元以上的历史新高，上周首次与比特币持平。期权交易量激增之际，现货交易量依然低迷，价格大幅回调。与期货和永续合约相比，期权市场仍然相对不发达，更成熟的加密期权市场可能会对市场结构和价格发现产生重大影响。

上面，我们绘制了以太坊在最大的加密货币期权交易所Deribit上的每日交易量，以及看跌期权比率。我们观察到，自11月以来，每日交易量随着以太坊的波动性看跌期权比率而飙升，该比率是通过看跌期权与看涨期权的交易量之比计算得出的。通常，比率上升被视为看跌，因为它表明交易者购买的看跌期权（看跌质押）多于看涨期权（看涨质押）。看跌期权比率在1月上半月升至0.85，随后降至0.78，表明期权交易者对未来价格走势不确定。

交易者越来越喜欢线性合约。

加密货币衍生品市场历来因价格波动而遭受大规模清算。虽然最近的抛售引发了数亿多头清算，但整体而言，杠杆震荡的幅度似乎正在减弱。一个原因可能是由于交易者越来越喜欢线性合约，而不是反向合约。

反向合约以基础货币（在本例中为比特币）进行保证金和结算，保证金的价值随资产的价格变动而变化，使其更容易受到清算。线性合约以美元或稳定币作为保证金，因此抵押品的价值不会随着价格波动而变化。上图，我们绘制了自9月初以来反向与线性永续合约未平仓合约的市场份额。我们可以观察到，自9月以来，反向合约的市场份额已从总未平仓合约的36%下降至22%。再加上主要交易所的杠杆限制较低，这可以解释为什么过去几个月价格波动对衍生品市场的影响更有限。

宏观趋势

随着欧洲央行采取强硬立场，欧洲收益率上升。

在欧洲央行(ECB)和英国央行(BoE)采取鹰派转变刺激欧洲债券抛售之后，市场上周加大了全球加息的质押。上图是意大利、德国、英国和日本的10年期国债收益率。我们观察到，与价格成反比的收益率在所有国家都飙升至多年高位。意大利10年期国债收益率创下40个基点以上的最大单周涨幅。德国收益率自2019年以来首次转正。日本收益率触及该国2016年开始实施负利率政策以来的最高水平。而欧洲债券市场由于欧洲央行在过去一年相对于美联储的鸽派立场受到保护，最近欧洲央行的举措促使投资者积极重新定价利率预期。这将加剧人们对收紧政策的担忧和避险情绪，过去几个月，这两种情绪拖累了风险较高的资产。

在1月份出人意料的强劲就业报告加剧了对紧缩的担忧之后，美国市场反映了欧洲和亚洲市场。美国实际国债收益率——或者考虑到通胀因素后投资者可以预期的回报——上周攀升至一年多以来的最高水平。

尽管仍处于负值区域，但1月份实际收益率已上升逾40个基点，是自2013年以来的最大月度增幅。这损害了科技股和加密货币等风险资产，这些资产对投资者的吸引力似乎不如避险债券。随着普通投资者可获得的政府债务供应增加，预计美联储每月购买债券的放缓也将加剧实际收益率的上涨。现在所有的目光都集中在本周的美国消费者价格通胀数据上，这将表明美联储将如何迅速加息和缩减资产负债表。