伴随着监管政策的收紧，互联网行业反垄断声音高涨，巨头的对外投资遭遇急刹车，阿里、腾讯、字节跳动们几乎同一时间收起往日锋芒，选择“低调做人”。

作为“BAT”阵营中的一员，百度所面临的压迫感似乎要弱一些。这一方面是由于百度近年来主营业务相对停滞，增长开始出现乏力；另一方面，还在于其对外投资的优质标的相对较少，未能形成强大的生态投资格局。

同AT不断进化的商业版图相比，百度的确有吃老本的嫌疑，尽管传统搜索业务表现出来的变现能力有目共睹，但“掉队说”也是行业公认的事实。在对外投资并购方面，百度的资本推进同样不敌AT，相较于阿里、腾讯动则过万亿的投资版图，百度的投资体量明显要小，甚至被新对手头条系甩在了身后。

但这也并不意味着百度投资业务颗粒无收。事实上，自2017年“All in AI”开始，百度的业务重心不断向人工智能聚焦，其投资重心也从文化娱乐等内容生态资源整合转向更加硬核的科技创新项目，从目前来看，百度在这一赛道的布局已初具规模，未来很有可能孕育出公司的第二增长引擎。

投资是一把双刃剑，它既是企业实现业务扩容、拓展生态边界的有力武器，同时也有可能让企业陷入亏损的恶性循环。对于百度而言，能否通过投资AI、 出行、医疗、企服等领域的项目在接下来的产业互联网扳回一局，关系到这家老牌互联网巨头的命运走向。

搜索寡头的投资脉络

在中国的互联网玩家中，百度是最早成名的一批，同时也是最先进行投资并购的公司之一。

早在2004年，PC互联网尚在草莽阶段，百度就在雄厚资本的加持下开启了“买买买”模式。当年8月，李彦宏以5000万元外加4万股百度股权的天价（网传实际收购金额为1000万元）收购草根站长李兴平创办的Hao123.com。这个在当时看来极其简陋甚至没有任何技术含量的网址导航，给百度带来了巨大的流量资源入口，间接成就了其搜索和导航的寡头地位。

这样的投资并购在百度早期的资本探索中并不鲜见，除了Hao123.com的成功案例外，百度还于2006年6月收购软件下载服务网站天空软件、2006年7月收购“音乐播放软件鼻祖”千千静听、2009年10月收购输入法开发公司点讯……总体上看，百度试图用资本来拓宽业务的短板，进而实现自身的多元化布局。

2011年，百度提出“中间页战略”，即通过自建、投资或收购来掌控与自身业务有较高协同性的信息媒介平台，进而发掘出平台长尾关键词的价值。在此之后，百度接连投资或并购了去哪儿网、乐酷天、58同城、好大夫、齐家网、爱奇艺等细分行业巨头，业务版图涉及到旅游、电商、本地生活、医疗、房产、网络视频等多个领域。这一期间，为了抢占移动互联网风口，百度还不惜血本，相继收购了91无线以及人人旗下的糯米网。

2016年，在确立了AI战略之后，先后成立了百度风投(Baidu Venture)、百度资本(Baidu Capital) 两个完全独立的投资公司，与百度投资并购部组成“三叉戟”之势。2017年，百度又相继成立了专注无人车项目的阿波罗基金、专注人工智能项目的度秘基金，以及金融内部基金、AI产业基金等。

可以看出，相比于大多数互联网公司相对单一的投资并购部门，百度的投资体系更为完善，也更加立体，形成了内外兼顾、分工明确的作战系统。除了直接服务于公司现有业务发展的投资并购部，百度风投和百度资本在财务投资之外能够更加灵活地捕捉市场动向，与百度的长期战略形成协同效应。

随着投资进度条快速向前推移，公司的投资版图也逐渐清晰。根据IT桔子数据，从2006年至今，百度共完成投资事件395起，涉及公司320家。其中，2018年达到顶峰，全年共投资78家公司。从行业分布看，百度最为青睐的领域分别为企业服务（49家）、医疗健康（43家）、汽车交通（34家）、先进制造（34家）。值得一提的是，在以上领域的投资中，几乎所有的项目都能看到AI的身影。

“买买买”的得与失

对于多数互联网巨头来说，投资是拓展业务边界、强化自身商业体系的常用手段。以阿里和腾讯为例，前者围绕核心电商业务，以产业链投资的方式切入到衣食住行、娱教医养各个领域；后者以社交、流量为基石，通过战略投资获得合作伙伴，打造生态圈。

与AT在投资道路上的高歌猛进相比，百度则是防守大于进攻，从过往的投资并购案例看，其实也不乏优质项目，但整体上成绩平平，尤其是期间几项资金庞大且关系到公司战略走向的投资，更是被人质疑价格过高，与投资回报不成正比。

其中最受争议的，就是百度在2013年7月以19亿美元的天价收购91无线。当时，在PC互联网称王的百度意识到自身在移动端的短板，于是希望通过用收购的方式获得其在移动应用分发领域的话语权，拿下一张来之不易的移动互联网“船票”。

如果用过来人的视角看，如此高昂的价格收购一家应用分发平台，的确不是一个明智之举，毕竟这桩百度历史上最大的收购项目，仅在四年之后就被迫关停，最终不了了之。但也不可否认的是，在百度对移动互联网几乎毫无准备的关键时期，91无线的入局一定程度上让百度实现了平稳过渡，如果没有这桩收购案，公司境地或许会变得更加尴尬。

百度董事长兼CEO李彦宏（百度官网）

91无线之后，百度最大的投资项目是在2014年前后以投资入股和全资收购的方式拿下糯米网，这即为百度外卖的前身。糯米网被百度寄予厚望，李彦宏曾宣布斥资200亿打造百度糯米+外卖的O2O战略。然而仅仅两年的时间，百度外卖业务就卖身饿了么，百度糯米被归入大搜体系，渐渐被边缘化。

通过两起大的并购案例可以看出，百度早期的投资战略并不是很清晰，给人一种畏手畏脚、摇摆不定的感觉，以至于在阿里、腾讯等对手的竞争中总是错失好的机会。尤其是在之后的信息流和短视频领域的争夺中，百度的后知后觉让其埋没了技术上的先机优势，给字节跳动们崛起的机会。

不过，百度的投资也并非一无是处，比如投资爱奇艺让百度完善了线上广告营销和服务能力，同时带来营收上的增长；投资快手，也曾给百度带来巨额的收益。更重要的是，通过聚焦人工智能，在企服、医疗、交通、智能制造等各个领域广泛投资布局，百度在产业互联网赛道上的打法也愈发激进。

AI生态下的资本想象

从PC到移动互联网的转型中，百度是一个被动的追随者，而在以大数据、人工智能、云计算等新科技为驱动的产业互联网时代，百度显然是走在了前头。

2017年，随着“硅谷最有权势的华人”陆奇的加入，百度拉开了“All in AI”的序幕。至此，无论是外卖业务还是医疗广告，都开始为人工智能让步，形成AI技术同移动生态相融合的新格局。而“投资”这条主线，百度则是从多元到聚焦，从过去的偏向文娱传媒、广告营销，向AI核心底层技术和AI应用场景相关企业转变，显示出异常清晰的投资逻辑。

百度AI开发者大会（百度官网）

IT桔子显示，在百度“All in AI”的2017年，一共投资了渡鸦科技、xPerception、KITT.AI、声智科技、云丁科技、中科慧眼等46家企业，其中多数与百度的AI战略紧密关联。例如，全资收购渡鸦科技，是为了填补智能硬件方面的短板；收购KITT.AI，是为了补充无唤醒词语音交互技术的不足；收购xPerception，是为了加强其机器视觉能力。

从2018年-2021年，百度的投资节奏加快，期间累计投资超过200家企业。从所投企业看，除了继续加码文娱传媒等内容项目外，总体上还是围绕着AI这一主赛道来推进。从所处领域看，既有技术层的语义分析和机器视觉公司，如ALCES、开源中国、Ripcord等，也有行业化和智能场景落地公司，如Engine BioSciences、英矽智能等。

总的来看，百度投资近年来的大方向是人工智能，而不同的投资主体又表现出明显不同的投资偏好，例如，百度战略投资并购部在夯实移动生态基础上紧紧围绕着公司人工智能战略做文章，在AI底层技术方面布局较深；百度风投、百度资本作为相对独立的投资机构，则更专注于行业智能化，在AI细分领域应用场景的挖掘上有更多的动作。

从所投领域看，百度的AI布局可以说是五花八门，基本上覆盖到了各行各业，但同时也有很强的偏向性，比如智能驾驶和智慧医疗，不仅投资密集且金额巨大，也是在百度AI场景最先落地，最先实现商业化的两大领域。

在医疗方面，百度累计投资43家公司，不仅有健康之路医护网、有来医生、万众幸健康等医疗信息服务平台，更主要的还是关注生物技术以及医药研发的“医疗+AI”企业，例如专注于AI医疗成像技术的Subtle Medical、专注于基因测序技术的齐碳科技、专注于癌症治疗及抗衰老药物研发的英矽智能等等。

百度投资的医疗项目（IT桔子）

作为AI板块的关键一环，智能驾驶更是百度投资布局的重中之重，从打造自动驾驶汽车操作系统Apollo到亲自下场与吉利共同出资组建智能汽车公司集度，百度的汽车之路走得越来越顺。投资方面，截至目前百度共投资34家汽车相关企业，包括车联网安全方案提供商VisualThreat、无人驾驶公司阿波罗智行、自动驾驶传感器研发公司Lunewave等。

自宣布AI战略以来，百度对人工智能的投入近乎偏执，无论是底层技术还是应用场景，都走在了竞争对手的前头。而通过对国内外企业的投资并购，本身AI实力就比较强的百度实现了对顶尖人才以及技术生态的有效补充，这有利于公司进一步把握行业发展趋势，卡位未来商业赛道。

在未来的产业互联网时代，数据将成为新的生产资料，AI将成为新的生产力，各行各业也将迎来翻天覆地的新变化。通过不断地自我孵化和对外投资，百度在智慧医疗、智能驾驶、智能制造等方面表现出来的AI实力不容小觑，这位曾经“没落的互联网贵族”，正在一步步回归硬核科技公司的阵营。

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