Uniswap各大网络交易量的背后，Layer 2上DEX竞争格局初现

以太坊存在gas问题。虽然这在最大的ETH巨鲸交易的深度可能没有那么重要，但对于日常DeFi用户和那些刚接触加密货币的人来说，这种情形正变得难以忍受。因此，可以理解的是，围绕optimistic rollup和Layer2扩展解决方案(L2)存在很多期待和炒作。由a16z支持的Optimistic Ethereum (OΞ)于2021年1月软启动。来自Offchain Labs的Arbitrum于5月在主网上推出了其旗舰链Arbitrum One的测试版。去中心化交易所（DEX）在两个平台上都不同程度地涌现，包括以太坊主网上最大的Uniswap。现在经过几个月的活动，我们可以评估它在两个L2和整个DEX环境中的相对采用情况。

在Optimistic Rollup上

看看L2上最大的DEX，主网用户会看到一些熟悉的名字，并且自推出以来，两个平台上智能合约中的总锁定价值(TVL)都出现了健康增长。Arbitrum上的DEX获得了更多的初始吸引力——目前有12个交易所部署在L2上，其中7个已经超过5000万美元的TVL（Curve和SushiSwap在TVL方面一直处于领先地位）。在撰写本文时，OΞ上只有3个DEX，其中Uniswap是网络上最大的。OΞ选择了一个缓慢推出的白名单，这意味着迄今为止其他交易所的采用速度较慢。

值得一提的是，现货市场之外的情况略有不同，衍生品协议Synthetix在OΞ上的协议中具有最高的TVL(约2.5亿美元)，并在2021年1月的Optimism测试发布时部署了其测试版。。随着期权协议Lyra（约3000万美元）的增长，OΞ上的衍生品生态系统目前似乎比现货交易所吸收了更多的流动性。

通过比较Uniswap和SushiSwap的交易量，数据还表明，最近几个月Arbitrum的采用率有所提高。然而，尽管Sushi在Arbitrum上的TVL更高，但Uniswap V3在L2上的交易量更高，部分原因是Uniswap的资本效率更高。此外，在比较两个平台上的Uniswap交易量时，OΞ上的交易量波动较小——而Uniswap在Optimism上的交易量在9月中旬和10月底期间的日常活动激增较少，但交易量较为稳定。

从交易数量来看，交易量和TVL数据略有不同，最近几个月Uniswap在Optimism的交易量更高——Arbitrum上的美元交易量增加是由于规模较大的交易较少。尽管在所有指标上，两个L2在超越主网水平之前还有一段路要走。

燃烧的DEX

比较Uniswap的交易量市场份额，可以看出DEX在Arbitrum上看到的竞争有多大——L2的市场份额低于它在主网上的份额。尽管Uniswap在此测量期间仍然拥有Arbitrum的大部分交易量，但SushiSwap在L2上已经成为比在主网上更大的竞争对手。它在OΞ上的主导地位可能是因为它早期采用了网络，随着更多的DEX转向Optimism，这种优势可能会减弱。

在不同的L2之间，DEX的资本效率也存在显着差异 - 在主网上，Uniswap V3比SushiSwap和Curve支持更大的交易量,但使用更少的TVL。这一特性已经转化为L2实现，它也比L2上的其他DEX资本效率更高。尽管Uniswap OΞ目前的TVL转换率低于主网上，但Uniswap在Arbitrum上的效率比Layer 1提高了50%。

当跨网络划分Uniswap V3的资本效率时，考虑到相对于主网的资金池数量较少，L2上的中心化明显更高。Arbitrum超过 80%的营业额来自ETH/USDC (0.05%) 池，该池拥有网络上DEX的TVL的30%，并且营业额（交易量/TVL）持续高于150%。Uniswap OΞ最有效的资金池是 ETH/USDT (0.05%)，但是只有约5%的DEX的TVL在Optimism进入了资金池。主网上最大的Uniswap池的周转率较高，但占总TVL的比例较小，因为与L2相比，多个池中的流动性更加多样化。最大的5个资金池仅占主网总TVL的32%，而Optimism和Arbitrum分别为85%和80%。

L2之间TVL差异的一个驱动因素可能是目前缺乏OΞ的项目。尽管Uniswap是网络上最大的传统DEX，但在OΞ上有9种具有流动性的代币——这是他们在Arbitrum上的数量的一半，是可以通过SushiSwap在Arbitrum上交易的数量的四分之一。尽管主网上的两个DEX之间的上市标准一直存在差异，Sushi一直有更多的可用代币（～330对～250），但似乎OΞ上的Uniswap尚未达到临界数量的代币列表开始吸引与Arbitrum相同数量的用户。更多部署在Optimism上的项目将促进这一点。

正如预期的那样，Uniswap OΞ目前只有最大的可用代币——在OΞ上交易的代币市值中值仍然约为105亿美元。与Arbitrum上的Uniswap和SushiSwap相比（分别为约8.4亿美元/约6.1亿美元），这更高，并且显着高于在主网上的两个DEX上交易的代币市值中值（约2.3亿美元/约6000万美元）。

尽管跨主网和两个L2上部署交易所存在潜在的网络效应，但Uniswap是少数几个同时进行optimistic rollup的大型DEX 之一（HOPProtocol，一个rollup到rollup的代币桥，是唯一一个不具有严格的可比性）。尽管鉴于L2较早推出，Uniswap的TVL在OΞ上的起步更快，但其在两者中的比例已经稳定在60/40左右，有利于Arbitrum（两个平台上HOP的TVL显示出非常相似的情况）。

在比较跨网络上Uniswap每笔交易的美元价值时，我们看到有证据表明L2使较小的参与者能够与Uniswap进行交互。Uniswap OΞ上的交易规模较小，平均交易规模约为20美元，而主网上为200美元。在最初的上升期之后，Arbitrum的交易规模低于主网，但中位数明显高于Optimism的160美元。时间会告诉我们L2是否会降低，或者这是否表明两个扩展解决方案之间的用户群不同。

比较两个L2中可用的前十个Uniswap池，TVL稳定性存在显着差异。在关注从资金池中提取流动性的日子时，除了一种情况外，Arbitrum LP的平均TVL下降百分比最高。这与资金池大小没有直接关系，并且表明相对于OΞ，Uniswap Arbitrum资金池中存入的流动性不太稳定。在许多情况下，Arbitrum的平均下降超过10%的TVL离开这些资金池，而Optimism则大多数相同资金池在TVL下降的日子平均流出少于5%。在3个资金池中，该指标在OΞ上甚至低于主网上，这表明此时有更多专注的做市商。

在按代币类型评估交易量和TVL时，OΞ上的Uniswap在稳定币中的比例要高得多（两个指标均超过50%），而在Arbitrum上，ETH最受欢迎（交易量的50%，TVL的40%）。其他代币（除了ETH和稳定币）在两个L2上的受欢迎程度相似（占交易量的7%和TVL的25%），而主网在这些类别中的活跃度要高得多（占交易量的20%，占TVL的35%）。

Uniswap V3的定义特征是中心化的流动性——能够在价格曲线的范围内分配流动性供应，并为流动性提供者提供额外的灵活性，可以在费用等级之间进行选择。在较高的费用等级中，流动性可能不太可能被利用，但利润潜力更高。比较Uniswap 资金池费用等级的TVL，Arbitrum上的Uniswap在较高费用等级（0.3%和1%）中的TVL比例明显高于以太坊主网或Optimism。较高的费用等级通常适用于价格比率不太稳定的代币对，这表明Arbitrum上的特殊资金池有更多的做市商，例如 ETH/GMX(1%)，其中Uniswap在网络上的TVL的33%已分配给其中。

L2最直接的好处是降低了交易成本，来自Uniswap资金池的抽样交易表明，Optimism上的gas费用明显低于以太坊主网。分析Uniswap OΞ(DAI/ETH)上最大的资金池之一的交易，在以太坊Layer1上的等值Uniswap资金池中，该交易的平均gas费占其成本的3%至4%。L2上的资金池交易成本的日内模式与主网上的相似，相对于下午(UTC)，上午时段的交易成本较低。

宕机

Rollup技术仍然是相对较新的技术，并且推出并未受到活动激增的影响，Arbitrum One在2021年9月14日遇到了大约45分钟的宕机时间，这是由于接收大量交易时的错误引起的。OΞ也经历了暂时中断，L2交易于2021年11月19日暂停了一个多小时。在这两个时期都没有资金面临风险，但在这些时期不可能进行新的交易。

尽管这些并没有显著影响在L2上的交易量或提供流动性的意愿，但它提醒我们仍在进行改进，并为用户在不同的扩展解决方案中分散风险提供潜在的多样化好处。

路线图

侧链和真正的Layer 2解决方案之间的一个关键区别在于，L2 依赖于主链的安全性。Optimism和Arbitrum都享有以太坊的安全性以及与EVM兼容的好处，这对开发人员将他们的项目转移到其他Layer1具有吸引力。OΞ迄今为止最大的更新计划于 2021年11月11日进行，其中涉及将rollup的EVM兼容性扩展到EVM等效性。主要的实际影响是以太坊主网项目可以在不修改其代码的情况下部署在Optimistic Ethereum上，而EVM兼容性通常仍然需要修改或完整实现较低级别的代码。成功的推出可以改善OΞ未来的命运——尽管到目前为止它尚未在数据中体现出来。虽然Uniswap Arbitrum上的TVL在11月下旬继续增长，但在更新完成后，OΞ上的TVL有所下降。自11月11日以来，Arbitrum的交易量已经与10月的整个月持平，达到14亿美元，而在Optimism上，Uniswap的交易量刚刚超过2亿美元——大约是10月交易量的一半。然而，在网络升级之后，现在还处于早期阶段，Synthetix等项目对OΞ的承诺增加了一倍，很明显，该网络将在中期继续存在。

Optimism和Arbitrum的吸引力值得注意的是缺乏激励计划。特别是在多个相互竞争的生态系统宣布大型、积极的激励基金和合作伙伴关系的时候。其中一些已被证明在吸引用户、流动性和蓝筹DeFi协议方面非常成功。推动这些激励基金的是“optimistic”和“Arbitrum”(原生代币)这两个问题上不容忽视的问题。目前，Optimism和Arbitrum都没有宣布任何代币计划。无需猜测是否会出现，事实仍然是，每个rollup手中都有一张牌，许多竞争生态系统已经使用了这张牌。此事件的可选性 - 甚至是谣言已经刺激了Optimism和Arbitrum的更多采用。

随着其他扩展解决方案的上线（例如zk rollup）竞争加剧，比较optimistic的缓慢和稳定的方法和其他方法更直接和积极的方法的成功将是有趣的。

总结

随着许多大型项目都在他们选择的扩展解决方案方法上树立自己的旗帜，L2上的DEX格局开始形成。尽管在以太坊上首创了optimistic rollup，并率先第一个上市，但与Arbitrum相比，Optimism迄今为止从DEX中的使用率较低，并且在比较Uniswap(两个L2s上)上的活动时，其使用率较低。迄今为止，与Arbitrum和其他L1相比，OΞ较慢的白名单推出限制了DEX在rollup中的增长。一旦有更多的资金流向Optimism，我们将看到Uniswap是否能够保持其在网络上的主导地位，或者它是否会看到它在Arbitrum上的竞争加剧。

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