券商交了2022年策略作业，抄不抄？

方向对了，就大胆抄

今天，北交所开市，新股全线爆发，N同心更是一度大涨527%，N大地、N志晟、N静赛等几个也涨超2倍，其余新股基本上也都是翻倍，场面壮观。

而主板这边，锂电池、光伏高景气赛道股遭资金抛售，阳光电源、天齐锂业、天赐材料等一批强势股跌幅在5%以上。

可谓一边海水一边火焰。

当然，主板也不是一个劲地下跌，概念股则相对活跃，元宇宙继续大涨，新国脉等多股涨停，芒果超媒涨约12%。

值得注意的是，成交额排名靠前的个股下跌尤为明显，多为年初至今涨幅较大的热门赛道股，上涨较好的多为热门题材概念股。

不难理解，三季报刚发布完，11月到来年3月都是业绩空窗期，而11月份就成了承上启下典型“概念月”，概念题材迎来短炒机会。前有北交所概念横空出世，现有元宇宙概念持续超预期。

此外，年底机构排名战，或多或少在交易层面上影响高景气赛道的节奏。一般来说，到了第四季度，特别是11、12月，就要提防公募基金保排名争排名的调仓风险。此时，大多数公募基金的思路是减持手中当年涨幅比较大，但第二年看不太清的票，比如像去年的三七互娱、南极电商就是这一类。

表现在盘面上，热门赛道高位震荡，低位概念股横行，让不少投资者大为难受。

说完市场，还是来关心一下来年。

最近，不少主流券商都相继出了2022年的市场策略，那么，我们来看看市场的鼓吹手券商们是怎么看待来年市场行情的。

虽不少投资者会觉得券商的市场展望，主线布局没用。其实不然，券商作为市场的卖方机构，他们每年整理的布局主线，大多都是有逻辑有方向的，可以给我们一个很好的指引。

但是我们都知道，预测未来在市场是很难的，因此在围观2022策略会之前，不妨对2021年策略会做个复盘，看看各大券商预测对了什么，又预测错了什么。

2021年，券商都猜对了吗？

2020年是结构性行情的开端，机构资金在大票上持续抱团取暖，消费、科技、医药表现强势，龙头个股呈倍数增长。到了2021年依然是结构性行情，沪指横盘震荡，上半年机构抱团股从大票换成了小票，新能源和周期各领风骚。小票指数，像中证500、中证1000走出独立行情，而上证50和沪深300等大票跌跌不休。

对于市场横盘走势和巨大的风格转换，各家券商交的作业有没有提到呢？我们来检查一下。

从点数来看，各家券商中最乐观的东北证券喊出4800点的沪指最高位，粤开证券预期也很乐观，预计沪指冲上4300。这种乐观的预测自然是没有实现。

有乐观派就有谨慎派。我们看到，招商证券、中金公司、中信建投和广发证券相对谨慎一些，认为2021年是慢牛中的震荡期，是A股的小年，预期回报率会显著低于2020年和2019年，这种谨慎的预期在今年得到了验证。

从投资赛道来看，今年大涨的新能源赛道被多家券商预判到了。如海通证券把科技类归位投资第一梯队，认为计算机、传媒、新能源产业链空间巨大；国泰君安判断重点在新能源和电子；中金公司看好景气程度改善的先进制造等。

但是券商看好的消费和大金融今年表现不佳。东兴证券建议把金融股作为底仓配置，重点关注银行和保险。这个建议在2021年11月之前显然不是个好建议，尤其是保险板块，不仅杀估值，还开始杀逻辑。

不过总的来说，各家券商的研判还是基本兑现了，比如2021年预期回报显著降低，科技板块是行情主线等预判都得到了证实。

通过复盘，我们发现券商年度策略对投资者来说还是有很强的指导意义。

2022年，券商都怎么看？

读完多家公司的策略分析报告，看出有几点共识：

1、经济维持高增长压力大，A股难有指数行情，以震荡为主，局部结构性行情，流动性宽松会来。

中金公司对来年市场持中性偏积极看法，从市场主要矛盾变化当中，把握阶段性和结构性的机遇。当政策稳增长力度加大，指数可能会迎来阶段性机遇，年底到明年一季度可能是政策重要的观察窗口期。

而中信证券将2022年A股运行分两个阶段：上半年跨周期政策推动经济回归疫情前常态，宏观流动性合理充裕，A股整体向好，机会较多；下半年货币政策在内外约束下转向稳健中性，以及高基数下非金融板块盈利承压，市场表现平淡。

光大证券认为2022年盈利增长将显著下行，流动性的边际宽松和政策的落地对于市场会形成一定支持，但恐怕难以对冲盈利下行的影响。预计 2022年指数将震荡偏弱。节奏上市场可能会跟随政策波动，预计将前高后低。考虑到政策可能会出现前置，四季度以及明年春节前后的市场躁动仍值得把握。

而一向偏谨慎的招商证券提出相反的节奏，认为2022年市场总体将呈现“前稳后升”的态势，宏观流动性逐渐转向充裕，社融增速企稳回升带动A股明年三季度迎来新一轮上行周期起点。2022年局部的结构性的投资机会仍然存在，但是幅度可能很难像过去三年一样波澜壮阔。

2、赛道方面，继续看好高景气的制造成长赛道。

中信证券建议关注高景气板块仍处于相对低位的品种，如半导体、锂电和军工。招商证券认为新能源基建、新信息革命仍将演绎出主线级别行情。中金公司建议投资者在未来3-6个月，关注高景气、有竞争力的制造成长赛道，包括新能源汽车产业链、新能源以及科技硬件半导体等。华安证券将“绿色+科技”列为2022年投资主线，包括清洁能源、低碳交通、新型电力系统、半导体制造环节。

3、除了高景气赛道，也看好消费复苏，蓝筹有可能更优。

中信证券同样看好大消费赛道，关注经过调整估值回归合理区间或其下的长期优质赛道，如消费、医药和港股互联网龙头。光大证券判断2022年市场整体风格将转向偏稳健的板块，消费行情重新回归，可关注白酒、医药、航空、机场、酒店、家电、新能源汽车、食品等。中金公司建议关注中下游股价调整相对充分、中长期前景依然明朗的偏消费类的领域，如农林牧渔、医药、食品饮料、互联网与娱乐、汽车及零部件、家电、轻工家居等。

其它有分歧方向上：

1、流动性释放节奏不一样。中金公司认为年底到明年一季度可能是政策重要的观察窗口期，中信证券和光大证券认为上半年流动性会比较充裕，整体机会较多。而招商证券认为社融增速企稳回升带动A股明年三季度迎来新一轮上行周期起点。

2、对周期板块还是有分歧，但看空居多，看好的偏少。中信证券认为2022年原材料涨价和供应链压力缓解，工业板块上游向中游“让利”；招商证券更直接认为资源品行业盈利将会进入负增长阶段。

不过，大多券商倾向前高后低，预计在上半年流动性宽松会来，但货币政策的出台往往是为了应对经济下行的压力，会阶段宽松，但难有持续性或超预期，而宽松信号出来的时候，往往会有一波指数级行情。

2022年，要怎么赚钱？

一般来说，在股市中能赚两种钱，第一种是企业盈利增长的钱，第二种是货币宽松整体估值得到抬升的钱。

目前来看，从目前已发布的主流券商年度策略来看，2022年盈利增长全A增速一般。赚企业盈利的钱是有的，但也不会太强劲，宏观上还是要看经济的发展情况，但经济下行压力在来年仍然很大，所以总体上不会太好，只能期待一些结构性机会。例如上游原材料价格回落、通胀回落，加上各类为居民“减负”措施的实施，中下游的预期会相对好，这也是为什么策略分析都看好中下游制造、消费的原因。

结合最近市场结构来看，买盘逐步在往中下游制造和消费端转移，而上游传统原材料相关板块则继续承压。把卖方观点结合当下市场行情来看，不难看出，卖上游，买下游，这很可能是未来一段时间整个市场的主流。

另一面，随着美国收水步入实施阶段，宽松的货币政策实际上已经结束，除去个别高成长板块，估值的钱会越来越难赚，未来股价的上涨更多的是EPS。

所以，投资策略需要更多地关注基本面、关注企业内功、关注内生的增长动力。

现在，很难寻找到超级成长的板块，虽然理论上新能源算是，但经过这么一年多的涨幅，估值基本都是打满了未来5年、10年甚至更长时间，所以保守起见，有必要提防有可能出现的大回调。而今年遭遇水逆的大白马，包括白酒、饮料、互联网、家电，等等，估值看着也没有特别地低。

不是说这两个行业不会上涨，而是成长板块想再度大幅上涨，动力不会很强劲，同样的，大白马板块想重回巅峰，动力同样不足。最有可能出现的走势，是涨涨跌跌的横盘整理。

所以，如果说特别押注某一个方向，单纯想赚高成长的钱，又或者单纯想赚大白马反弹，都不是特别明智的做法，反而更应该在高成长和跌幅过大的白马板块之间来回倒，这样赚钱可能更安稳一些。