红周刊 特约 | 胡东辉

最近国内某些地区因为供电紧张出现了拉闸限电的情况，但有人把这说成是在下一盘大棋，言下之意这不是供电紧张造成的，而是有电故意不让用，是出于大国博弈的需要。这显然是无稽之谈，把无奈之下的拉闸限电说成是有电也不让用的阳谋，这是一种低级红和高级黑。A股市场也不甘寂寞，最近一些电力股纷纷大涨，平均涨幅达到50%左右，股价翻倍的也有。那么电力股大涨的逻辑是什么呢？也是有人在下大棋吗？

电力股大涨的逻辑不通

表面看，电力股大涨也是有逻辑的：因为供电紧张，电力需求大，因此电力股受益，导致电力股股价上涨。乍一看，这逻辑没毛病，但仔细一分析，发现逻辑不通。原因很简单，供电紧张并非是因为电力产能不足，目前我国的发电装机容量是能够充分满足需求的，之所以会供电紧张，主要是因为一年来煤炭价格上涨了1倍多，而电价维持不变，导致火电厂发电越多，亏损也越多，因此多发电的积极性不足。在我国，火电还是电网供电的主力军，占比达71.9%，这样就造成了供电紧张的局面。当然，还有其他一些因素，比如碳排放的指标限制也导致局部地区拉闸限电，但这不是主要原因。

这种情况下的供电紧张，并不会使电力股受益。虽然电煤价格上涨了一倍多，但电价并没有相应上涨，因为电力是基础能源，关系国计民生，牵一发动全身，电价不能水涨船高跟着涨价。随着拉闸限电的一些负面效应持续发酵，电力企业很可能还必须履行企业社会责任多发电，这样亏损就会进一步扩大。目前来看，电价大幅提升的可能性不大，如果长此以往，这对电力股还会带来更多的业绩压力。当然，火电企业发电越多亏损越多的情况也不可能长期存在下去，将来或能得到专项补贴，过去两桶油就得到过类似的专项补贴。但补贴跟赚钱毕竟还是两回事，所以电力股大涨的逻辑不通。

热闹过后仍将回归沉寂

那么市场上为什么能够把电力股炒得热火朝天呢？其实没有什么特别的原因，就是被钱烧的。电力股在A股市场属于冷门股，长期乏人问津。在这波大涨之前，电力股已经躺平了很长时间，中间虽有波澜但并不大，可以说是被市场边缘化了。这一次电力股动静搞得比较大，或许可以说是压迫越深，反弹越烈，但有一点可以肯定，大涨之后还会跌回去，或许跌回去的速度会比较缓慢，而且会有很多反复，但一定会跌回去。过去电力股都是这样的走势，没有例外。钱多也没有用，因为钱永远会去追逐能带来更大利益的热门股，不会死守这种冷门股。

有没有人在电力股上下大棋？能把这种冷门股炒得如此风生水起，背后肯定是有人在布局的，至于是不是在下一盘大棋，从讲故事的角度来看，这个可以有，但从资金的使用效率来说，这个真没有。拉闸限电都可以无中生有被说成是在下大棋，那么猛炒电力股也可以讲出很多故事来。为什么有些电力股只涨30%，有些电力股却翻倍了？因为翻倍的电力股故事多，比如收购了清洁能源，或者清洁能源占比较大。其实清洁能源没有这么神，这些故事过去也讲过，股价也因此上涨过，但热闹过后还是回归沉寂了。现在不过是再次借题发挥罢了，并不具有长期效应。

盲从要付真金实银代价

从合乎逻辑的角度来说，煤炭价格大涨，受益最大的应该是煤炭采选行业，但实际情况是煤炭股的股价虽然也上涨了，但涨幅与电力股不可同日而语，有些煤炭股则是近期才刚刚上涨。显然，炒作电力股的逻辑并非是锚定业绩增长，更大的原因还是炒作周期。一旦投资者都看清楚了电力股大涨的逻辑不通，那么这盘棋也就到了收官阶段了，接最后一棒的会长期站岗放哨，再苦苦等待下一个周期开始。这样的故事在股市中周而复始，屡见不鲜，能够抵挡暴利诱惑的投资者是极少数，大多数投资者都甘冒风险火中取栗，刀口舔血，但结局大多不妙。

现在每每有什么事，总有人说是在下大棋，一副成竹在胸、运筹帷幄的样子，想象力是真的丰富。其实也可以理解，这些说下大棋的人，本身连一枚棋子都不是，偏要操那份心，因为这能带来指点江山的快感，现实中实现不了的，笔下尽在掌控之中，何其快哉。受其误导的人也该自省，为何明显违背常识常理的说辞也会深信不疑？股市中如果也盲信盲从，那可是要付出真金实银的代价的。

（本文已刊发于10月2日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）