风格大切换！基金“盲盒”遭重点关注，消费股能买了么？

不疯魔不成活

今年春节之后，高歌猛进一年的消费板块突然熄火，出现了大举回调的颓势，消费板块“茅”老大的日子过得也是苦不堪言，今天早盘之后一度又跌破了1600元。

但纵观整体的股市来说，今年也不算是熊市，市场出现了极致的行业分化趋势。成长股们迎来了全面的爆发，由于通胀和供需紧俏煤炭、有色金属、钢铁等表现都极佳；而另一条线因新能源与碳中和概念，光伏、风电、锂电也都在今年狂欢了一波。

钱都去了成长股上，那普跌的行业无外乎就是大消费了，除了医疗行业中的生物制药、体外诊断、美容护理（医美）外，家用电器、食品饮料、商贸零售都是跌幅靠前、异常惨淡。截至9月15日，中证消费指数已经大跌超30%，“家电三傻”股价也是逼近腰斩。

（2021年初至今各版块成分区间涨跌幅情况）

而就在消费股集体萎靡之际，前日，兴业证券的总经理王德伦在公众号文章中称，北向资金开始布局部分消费类个股，其中食品饮料以食品为主，美的集团和九阳股份也在持续被加仓。欧洲资本管理巨头安本标准也曾在投资交流会中表示部分消费类股票已到抄底时机。

随着“金九银十”消费旺季的到来，不少基金公司也已开始“大举扫货”消费股，据Wind数据统计，2021年三季度以来，市场中已发行了16只消费主题基金，成分股覆盖了白酒、家电、调味品等各行业的细分龙头。

（三季度新发的消费主题基金）

这是意味着抄底消费板块的时机真的到了？

准备好了么？

昨天有媒体发布消息称，在消费股继续下跌之际，素有“聪明钱”之称的外资正悄然加仓。

从资金流向上来看好像确有其事，港股市场上摩根大通出手增持363.6万股的李宁，且北向资金最近也正在加仓部分消费股，例如年初以来跌幅巨大的中炬高新、涪陵榨菜、双汇发展均在8、9月相继获得了北向资金的加仓。

此外据统计，今年跌幅较大的食品饮料个股中，中炬高新、千禾味业、恒顺醋业、涪陵榨菜等，都获得了QFII（合格境外机构投资者）的大幅增持（新增）。美林国际二季度加仓306万股千禾味业，站稳公司第三大流通股股东位置；瑞银资管新进482.7万股涪陵榨菜及1561万股的恒顺醋业。

（食品饮料板块QFII持股变动情况  来源：Choice）

与此同时，前文提到三季度新增的16只消费主题基金中，最近成立的平安中证消费电子主题ETF及天弘食品饮料ETF，聚焦的都是沪深两市消费行业内的龙头公司。

而9月3日，知名基金经理崔巍掌舵的银华富久食品饮料精选刚刚成立。从其以往的风格上来看，他仍是白酒、医药的忠实粉丝，截至二季度末，其前十大重仓股为重庆啤酒、山西汾酒、片仔癀、贵州茅台、贝泰妮、酒鬼酒等。

如今这支银华富久基金，更是深耕食品饮料的细分赛道，把未来重点投资的方向放在白酒、调味品和新消费趋势上（高端啤酒、精酿啤酒等）。

不仅是基金伺机而动，投资者的抄底情绪也逐渐明显，截至8月23日，鹏华中证酒ETF份额接近60亿份，较二季度末增加近100%，而从八月底至今近半个月时间内，该ETF的份额又增长了近10亿份，基金规模突破80亿元。

就这么来看，经历了长达半年的调整后，消费股（除汽车）此前长出来的泡沫都已经逐渐消化，整体估值也回归到了正常区间内，以调味品行业为例，中炬高新的滚动市盈率落回了历史偏低的位置，且随着去年以来囤积库存的消耗，还会对消费带来新一波的刺激。

这么看来市场已经准备好了，但在大跌的情形下，行情何时启动？

基金“盲盒”的催化

早在二季度公布重仓股之际，就有不少基民大吐苦水，明明买的是一颗又大又圆的西瓜，怎么一切开里面只有一颗红枣呢？

这之中有一个产品受到的争议很大——摩根士丹利华鑫基金旗下的大摩进取优选，因为该产品截至春节收盘，短短40天的时间内该基金的收益率高达近34%，因押中了化工股而名声大噪，带着投资者们赚的是盆满钵满。

春节过后，化工股受整个大盘调整的影响，基金的净值出现了明显下跌的情况。事情发展到这里，还算是正常，但4月整体反弹之后，其基金的净值表现却仍是不温不火，在第一重仓股桐昆股份上涨了17.5%的情况下，其单位净值还下跌了1.17%。

随后这个谜底在二季度持仓公布后被揭晓了，“换帅”的大摩进取优选将前十重仓股全部更换，除了唯一一个化工股上海家化外，其他重仓股零星分布在家电、元器件、家具、医药等不同行业。

（大摩进取优选季度持仓变化）

这让不少投资者直呼好家伙，现在基金也要开“盲盒”了。

如果你认为这个还好，毕竟人家名字里也没有说到底专注的是哪个板块，但更离谱的基金还有很多，例如华安基金旗下的华安文体健康混合，二季度的重仓股几乎都是半导体、新能源和军工股；而某现代教育股基金最近公布的前十大重仓股中，有7只都是新能源概念股，教育行业只占基金资产的5.38%。

结合近期教育股的惨状来看，这只基金反倒还成了帮助投资者逃离教育的黑天鹅的“功臣”了？

“所谓契约精神和受托责任在涨跌面前一文不值”，曾有基金经理这样说道。现在基民们对于“投资漂移”带来的收益照单全收，但等到亏钱的时候背锅的还是基金经理了。

因此据中证证券报消息，近日监管部门正在高度关注部分基金投资出现偏离的情况。

且有基金经理表示，公司已经对他所管产品的持仓问题进行了检视，以确保重仓方向与基金合同和基金名称等保持一致。不少同行近期也被要求在一定时间内对部分偏离明显的基金产品，做好仓位调整。

在这种影响下，虽然基金仍还是一个“盲盒”，但也能从其中发现一些调仓换股的迹象。

某个名为“创新成长”实际All in金融股的基金，在14日前十大重仓股跌幅均超过2%的情况下，还上涨了0.81%，远远超过净值估算0.04%的涨幅。而那只“教育主题”的基金，实际涨幅为0.78%，远低于净值估算的1.2%的涨幅。

结合今天的行情来看，板块涨幅最高的是前段时间跌幅排名靠前的猪肉（养殖业）、农林牧渔，食品加工板块的行情也一片飘红；而大跌的齐刷刷都是新能源相关的概念，锂电池、有机硅、光伏和稀土永磁。

结合前面提到的资金提前布局和基金悄悄调仓来看，也许最近资金的风格也许是会有一波小小的切换，但这股风还没有怎么刮到消费上。

举个白酒的例子，市场应该都忘不掉2018年的茅台，当时竟然杀到了20倍；因此现在的白酒虽然也从泡沫估值跌到了合理估值内，但确实处在合理估值的上限，所以这波的茅台也很有可能会杀到30倍，如杀到30倍，对应明年净利润（现在只有茅台明年的净利润最确定），算下来底线大概在1300-1400的位置。

昨日，国家统计局公布了8月中国社会消费品零售数据，由于疫情的冲击，暑期消费受到了影响，增速比上月回落了6个百分点。而从最近一个月内的北向资金的走势来看，净卖出最多的还是茅台、五粮液、格力等大消费的龙头。

就此看来，“金九银十”能否给消费数据带来刺激还未可知，毕竟最近疫情又在各地反弹了一波；而近期外资重视的食品饮料看起来好像还没见底（调味品行业的逻辑已经有些变了），正处在资金风格变动时期的A股，还是买买指数为妙。