蜜蜂财经编译报道：比特币是去年最引人注目的可交易资产之一。从达到令人眼花缭乱的新高度，到最近一次跌至1年新低，加密货币市场在试图描述其波动起伏时，一直令人兴奋不已。

在越来越多的爱好者，活动家和投资者呼吁更多采用——以及更重要的是，推出旨在为新兴资产类别提供更多曝光的新金融工具——比特币价格已经成为市场的领头羊。虽然仍难以确定加密货币的确切特征以及它如何适应现代金融范式——无论是货币，数字资产还是商品——通过在其更为成熟的类似物的背景下评估价格行为，显而易见的是比特币它的同行已经达到了重要的里程碑。

通过对比特币的上涨特征进行分析，以及对标黄金和石油等商品或能够在最后一次技术泡沫中生存的科技股，可以更容易地阐明比特币在过去表现的背景下的地位以及这可能与加密货币的前景有关。这种前所未有的真是前所未有吗？或者更确切地说，价格表现更像是一种自我实现的预言，它必然会经历积累，整合和分配的时期，类似于在其他更成熟的资产类别中显而易见的轮换？我们采取了并列的观点，看看在这个历史价格背景下可以收集哪些类型的线索，以及比特币在排名时的表现如何叠加。

数字黄金

尽管引起了监管机构的愤怒，经历了几次交易所遭黑客攻击事件，并陷入了规模扩张的僵局，但是比特币已经存在了10年，毫无疑问它是一个现代奇迹。许多人将比特币与黄金进行了比较，甚至给比特币起了“数字黄金”的绰号——在某种程度上，这种评估是准确的。

黄金和比特币的相似之处在于稀缺性和“开采”(即铸造新资产)所需的投入。它们不受单个实体的控制，极难伪造。它们的缺点也很相似，尽管它们的价值被普遍接受，但可替代性有限，而且在市场不确定的时候，它们都被用作避险资产。

当比较比特币和黄金的图表(顶部和底部)时，它们也有相似之处。例如，这两种资产一开始都没有交易所交易基金(ETF)，目前比特币仍然缺乏。下图显示了15年前实物支持ETF推出之前的黄金。

尽管它们的时间轴不同，但在比较比特币的ETF前图表时，它们有一些值得注意的相似之处。鉴于现代技术的进步加速了比特币同样的图表曲线，而黄金市场经过几十年的成熟，这是完全合理的。此外，它还表明，实物支持的ETF合约对比特币的作用，将与过去对黄金的作用相同。2003年3月，首只由ETF Securities支持的黄金ETF上市后，金价从332美元的低点上涨至近1600美元。随后，GLD ETF上市。这些进展还改善了黄金市场的价格发现和流动性，同时吸引了更广泛的散户参与。

ETF的推出可能会引领下一轮比特币牛市，就像它曾经引领黄金牛市一样。目前，将自己的资本投入比特币让人想起上世纪80年代和90年代的黄金投资，当时的投资偏好于懂得如何获取和储存黄金的专业人士。

由于这两种资产都被认为是避险资产，而且从交易量来看，黄金正逐渐被数字黄金所取代，这两种资产之间的相关性在未来可能会更加分化。在动荡时期，投资者越来越多地选择比特币和加密技术，而不是黄金，比特币交易量最近有史以来首次超过黄金。根据伦敦金银市场(LBMA)的数据，预计2018年，黄金在场外结算交易中结算4,460亿美元，而比特币今年的交易额已经达到8,500亿美元。

加密能否复制科技股的成功轨迹?

加密货币和比特币的另一个潜在领域可能是科技行业，鉴于它们的公用事业配合得很好，它可能是一个更好的应用未来。比特币目前占加密货币总市值的51%多一点。然而，盯着一枚硬币就像只见树木不见森林，其他新奇的硬币和解决方案也为之做出了重大贡献。

区块链对企业而言相当于1995年的互联网——一种更好的接触消费者的媒介。对互联网将加速商业运作方式的预期，见证了与互联网相邻的公司经历了如今被称为互联网泡沫的价格爆炸。一些平凡的公司仅仅因为推出了一个网站就享受到了股价飙升的乐趣，就像新成立的加密公司在2017年底突然发现自己管理着8位数的Token经济一样。在这两种情况下，对潜在技术的颠覆性潜力的兴奋掩盖了单个用例，但随之而来的崩溃将精英统治带回了市场。

科技股泡沫后的平静并不意味着互联网泡沫破灭，它只是意味着乐观和投机超过了创新。此外，它还为优秀的科技公司提供了超越噪音的空间。例如，亚马逊代表了有史以来最成功的故事和表现之一。然而，在互联网泡沫时期，股价暴跌95%，跌至每股6美元。

如果在2001年9月仅购买了1000美元亚马逊股票的投资组合，如今的价值约为22.5万美元。

同样的故事也发生在甲骨文(Oracle)、奥多比(Adobe)、SanDisk等故事身上。加密泡沫的破裂将有助于区分赢家和输家。下一次当价格达到以前的水平时，它可能会依靠那些利用区块链来提供实际价值的公司。这是否意味着整个市场将会上涨?对于股市来说，情况确实如此。看看下面纳斯达克100指数的图表：

当然，加密技术可能会产生和以前一样的兴趣和价值，但这不是问题所在。比特币——市场的非官方晴雨表——会像纳斯达克一样再次达到峰值吗?这是不确定的。比特币具有独立的价值，但同时也是菲亚特进入更大加密空间的门户。然而，如果区块链在未来能够创造出合规的法定网关和融资方式，比特币和加密货币的价格可能会与区块链提供的价值脱钩。在这种情况下，随着区块链的力量超越其现有融资模式的限制，其图表可能会慢慢缩小到零。

比特币的商品吗?

商品的正式定义是商业中使用的标准化基本商品，其物理属性在性质上是可互换的。虽然原则上这是商品市场的基本概念，但实际上仍有灰色阴影。以原油为例。虽然有两个主要合同（西德克萨斯中间产品和布伦特原油），但有多个等级因提取位置，密度和其他重要差异因素而异。然而，尽管存在这些固有的微妙之处，但它被广泛认为是可以互换的。

在可互换性的背景下，比特币绝对符合一种商品的要求。此外，比特币与能源产品的开采方式有相同之处，这要归功挖掘新硬币和向区块链添加新区块的过程。然而，这在很大程度上是商品比较的终点，尤其是从需求的角度来看，以及它如何影响采矿。虽然石油和比特币都可以被视为面临稀缺的有限资源——无论是自然资源还是人工资源——但石油面临着枯竭，而比特币则没有受到这种限制。

如果说有什么区别的话，那就是联系这些不同商品的一个因素是供需状况，以及需求状况如何影响价格。石油生产商可以在油价上涨或下跌时提高或降低产量，在油价下跌时利润率下降，在油价上涨时利润率上升。

同样，比特币以较高的价格吸引了更多的矿商，而不是以较低的价格。主要的区别在于完成这些任务的难度，以及更高程度的实用性。石油以这样或那样的方式为地球提供能源，而比特币的使用案例在适用性方面仍然有限(尽管它们随着生态系统的发展而增长)。一个为全球经济提供动力，另一个则利用力量维持自身作为区块链之间的价值转移模式。然而，这种关系确实突显出价格对需求的敏感性，以及它如何改变供应面的基本面。

然而，严格地从性能角度来看，尽管石油具有更实际的性质(生产电力和电力，以推动我们的现代经济)，但比特币的长期表现在过去五年给油价蒙上了一层长长的阴影，当时加密货币交易势头增强，进入了更主流的讨论。虽然相关系数在两种工具之间呈现出变化的、但通常是正相关的关系，但它绝不是一致的。在此期间，以美元计价的比特币价格上涨了250.33%，轻松超过同期油价下跌51.10%的跌幅。

虽然展望给出的问题多于答案，但在历史背景下解释这些问题确实有助于了解潜在的结果场景，因为爱好者和投资者都在评估加密行业的后续发展。