曾在新三板挂牌，供应商存单一风险，凯尔达拟科创板IPO

自产机器人整机的推广存不确定性

根据证监会发布消息，近日按法定程序同意杭州凯尔达焊接机器人股份有限公司（以下简称“凯尔达”）科创板首次公开发行股票注册，保荐机构为申万宏源证券。

图片来源：官方公众号

凯尔达是一家以工业机器人技术及工业焊接技术为技术支撑，为客户提供焊接机器人及工业焊接设备的高新技术企业。旗下产品广泛应用于汽车、摩托车、工程机械、金属家具、五金制品、医疗器械、健身器材等行业。

截至招股说明书签署日，王仕凯、王国栋、王三友、王金为其共同实际控制人。王仕凯、王国栋、王三友、王金分别直接持有凯尔达集团 14.99%、13.81%、14.48%、13.55%的股权，通过凯尔达集团间接控制凯尔达 45.87%的股权。公司控股股东为凯尔达集团，直接持有公司 2697.71 万股股份，持股比例为45.8709%。

值得注意的是，凯尔达于2016年2月22日在新三板挂牌，于2017年12月15日摘牌，证券代码835780。

本次拟投入募集金额3.17亿元，主要用于智能焊接机器人生产线建设项目、装配检测实验大楼建设项目、补充流动资金。

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研发投入增长存在波动性

近年来，随着工业机器人技术的不断进步，工业机器人规模化应用替代人工生产成为未来制造业的发展趋势，受益于政策支持以及技术的快速发展，全球机器人市场快速爆发，其中，中国工业机器人市场保持快速增长，年销售量自2013年起连续七年位居世界首位，发展势头迅猛。

受益于这一发展红利，凯尔达在报告期内业绩增势明显，实现营业收入分别为3.98亿元、4.09亿元、5.94亿元，扣非后归属于母公司股东的净利润分别为2117.30万元、2426.21万元、6192.24万元；此外，毛利率分别为19.57%、19.68%、20.08%。

按业务划分，报告期内，凯尔达焊接机器人业务收入分别为 1.42亿元、1.59亿元、 3.48亿元，占主营业务收入的比例分别为 40.89%、43.89%以及 61.47%，占比持续提升，已成为公司未来重要的发展方向。

尤其是公司自产机器人整机于2020年6月投产并逐步应用于焊接机器人的生产，在后期搭载自产机器人整机的焊接机器人将成为未来重要的盈利增长点。不过自产机器人整机实际推广存在不确定性，若拓展不及预期，将对公司生产经营造成不利影响。

与之相对，工业焊接设备业务营收基本保持稳定，但占比呈现下降趋势，分别为 55.11%、52.21%、35.98%，不过依然是其重要业务板块之一。

整体来说，工业机器人制造业及工业焊接设备制造业是个高度市场化竞争的市场。目前国内大多数入局的企业主要在中低端市场进行竞争，而高端市场则由国外龙头企业占据主导地位，凯尔达机器人专用焊接设备在2019年的市场占有率为7.55%，主要竞争对手为日本 OTC 及日本松下，在研发能力上还亟待提升，报告期内研发费用增长存在波动性，分别为1727.52万元、3224.29万元、2560.73万元。

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供应商存在单一风险

同时，凯尔达焊接机器人产品所用机器人整机主要为外购，存在供应商较为单一的风险。

报告期内，公司焊接机器人所用机器人整机主要向安川集团采购。报告期内，公司对外销售的焊接机器人中使用外购机器人整机的比例分别为 100%、100%以及 97.21%，而公司向安川集团采购的机器人整机占公司外购机器人整机的采购比例分别为 100%、100%、98.97%。

一旦供应商终止与公司的合作或大幅提升销售单价，叠加与新供应商之间的业务磨合需要时间，自产机器人整机的推广存在不确定性，或对经营情况造成不利影响。

此外，报告期内，凯尔达的存货账面价值分别为 7519.72万元、7536.28万元、1.25亿元，占流动资产的比例分别为 43.10%、43.33%、49.58%，有所提升。为保持生产的稳定及响应市场的需求，公司需保持一定的备货，若下游市场发生变化，客户订单减少，将导致公司所购原材料无法正常消耗，存在减值风险。

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结语

基于全球制造业产业升级的背景，工业机器人行业快速发展，凯尔达作为智能制造装备行业的高新技术企业，享受到了红利的高景气，近年来业绩增长较为积极，但需要注意的是，研发始终是入局者保持产品技术领先、提升产品竞争力的重要基础与保障，公司需要继续聚焦创新研发，提高自身的技术护城河，才能有望通过高竞争力的产品占据更多的市场优势。

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