政策加力“房住”，海外或渐送“鸽”远行

本文来自：宏观叶话 作者：叶凡 王润梦

住房从总量短缺转为结构性供给不足，美国小非农不及预期。

摘要

一周大事记

国内：政策向“房住”加力，房产税试点或扩围在即。8月30日，国务院召开政策例行吹风会，首次提出促进青年人口就业，着重关注人才岗位匹配，着力完善技能人才培训，以期缓解国内就业结构性矛盾，技能型岗位将成“十四五”期间重要的就业增长方向；同日，习近平主持召开的中央全面深化改革委员会第二十一次会议强化反垄断促公平政策导向，强调节能环保、减排降碳为“十四五”时期重点战略方向，“十四五”期间污染防治“保持力度、延伸深度、拓宽广度”也为固废垃圾处理、水处理、土壤修复等带来投资增长机会；8月31日，住建部举行新闻发布会指出住房在新时代的新矛盾为结构性供给不足，提出后续政策将在结构性供给、房租金涨幅和增加保障房等方面着重发力；9月1日起契税法和城建税法正式实施，立法机构将加紧其他税法的制定与出台，让税收有法可依，其中房地产税试点或扩围在即，房地产税未来有望成为地方的重要税源之一，减轻地方对土地财政的依赖；本周，国常会再次提出要加大对中小企业的政策帮扶力度，完善政策储备，做好跨周期调节，并指出发挥地方政府专项债作用带动扩大有效投资，预计后续专项债发行将加快。

海外：欧央行或准备讨论缩债，美国小非农不及预期。当地时间8月29日，四级飓风“艾达”登陆美国路易斯安那州海岸，可能从能源供应、航运贸易等方面对沿岸经济造成影响，预计短期美国东南部汽油价格未来会有小幅攀升；8月欧元区通胀处于高位，尤其是德国通胀创十三年新高，主要由于消费增长、能源价格上涨及供给端能力不足导致，为此欧洲央行可能准备讨论缩债问题；当地时间9月1日OPEC+会议同意坚持逐步增加石油产量的现有政策，上调了2022年的石油需求预期，总体来看，会议决定符合市场预期，油价稳定，但短期油价可能会受飓风“艾达”及9月3日美国非农数据的影响；8月ADP私营部门新增就业岗位37.4万，远低于市场预期。疫情或对新增非农就业数据产生冲击，8月就业数据将对于美联储Taper有着重要的指导意义，需重点关注。此外，申请失业救济的人数仍高于疫情前的水平，而Delta变种病毒的快速蔓延，令经济前景面临不确定性，未来仍有大量裁员的风险。

高频数据：上游：原油现货价格周环比下降，铁矿石与阴极铜周环比微升；中游：生产资料价格指数回升，主要工业原材料价格上涨；下游：房地产销售周环比上涨，汽车零售表现偏弱；物价：蔬菜价格微升，猪肉价格微降。

下周重点关注：中国8月贸易数据，日本7月家庭月支出，欧元区第二季度GDP（周二）；日本二季度GDP、经常项目差额，美国7月职位空缺数（周三）；中国8月CPI、PPI，9月欧洲央行公布利率决议（周四）；中国社会融资规模、M1、M2情况，美国PPI（周五）。

风险提示：地缘政治紧张，各联储政策收紧

1

一周大事记

1.1

国内：政策向“房住”加力，房产税试点或扩围在即 

人社部首提促进青年就业，缓解就业结构性矛盾。8月30日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，介绍《“十四五”就业促进规划》相关情况。《规划》包括原则目标、重点任务、保障措施三大板块，共10部分、28条，提出到2025年，要实现城镇新增就业5500万人以上，年均增加1100万，持平于近5年来（2020年除外）每年的设定目标，城镇调查失业率控制在5.5%以内，这一目标设定也与2018年以来每年的目标持平（2020年除外）。《规划》首次明确提出了促进青年就业，强调通过供需两侧的发力、政策服务的支撑，多渠道促进青年的就业创业。去年疫情冲击下，2月城镇调查失业率高达6.2%，是2018年以来的单月最高值，此后疫情影响逐渐减弱，经济复苏，城镇调查失业率下降，今年4月以来都处于5.1%左右。但同期，青年人口就业形势依然严峻，2020年7月，16-24岁人口失业率最高达到16.8%，此后有所回落，但一直在13%左右，今年随着毕业季的到来，再次快速上升，7月份已达16.2%。“十四五”期间就业的结构性压力，除了体现在年龄段外，还体现在就业岗位的匹配度方面，去年疫情以来，全国求人倍率整体呈现上升趋势，今年一、二季度分别为1.6和1.58，处于近十年来的高位，岗位需求与人员的匹配度出现较大偏差，职位供过于求。此次《规划》提出大规模多层次开展职业技能培训，构建以公共实训基地、职业院校（含技工院校）、职业技能培训机构和行业企业为主的多元培训载体，实施“技能中国行动”，完善技能人才培养、使用、评价、激励机制。技能型岗位将成为“十四五”期间重要的就业增长方向。

防止资本无序扩张初见成效，污染防治保持力度。8月30日习近平主席主持召开中央全面深化改革委员会第二十一次会议，审议通过了《关于强化反垄断深入推进公平竞争政策实施的意见》、《关于深入打好污染防治攻坚战的意见》。会议强调要从构建新发展格局、推动高质量发展、促进共同富裕的战略高度出发，促进形成公平竞争的市场环境。去年以来，政府部门持续加大反垄断监管力度，2020年初《〈反垄断法〉修订草案（公开征求意见稿）》发布，新增了互联网经营者市场支配地位认定，此后《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》首次明确将“二选一”定义为滥用市场支配地位、构成限定交易行为，今年4月市场监管总局对阿里巴巴在国内网络零售平台服务市场实施“二选一”的垄断行为处以182.28亿元罚款。目前，防止资本无序扩张已初见成效，市场公平竞争秩序稳步向好，后续反垄断和促进市场公平竞争的措施仍将会持续出台，监管也将更加深入，除平台经济外，一些新经济业态或也将纳入其中。本次会议再次强调“十四五”时期以降碳为重点战略方向、推进生态文明建设，这将直接带动节能环保产业增速提升，2020年我国节能环保产业总产值7.5万亿元左右，年均增速15%（2015-2020），预计2022年将突破10万亿元，2023年有望达到12.3万亿元。同时，“十四五”期间污染防治“保持力度、延伸深度、拓宽广度”也为固废垃圾处理、水处理、土壤修复等领域带来持续性的投资增长机会。

住房从总量短缺转为结构性供给不足，努力实现人民住有所居。8月31日，住房和城乡建设部举行“努力实现全体人民住有所居”新闻发布会，介绍工作成果，并就新时代新阶段面临的挑战，老旧小区改造和城市更新，解决重点城市新市民和青年人住房问题等热点问题进行回应。目前，我国已建成了世界上最大的住房保障体系，累计建设各类保障性住房和棚改安置住房8000多万套，帮助2亿多困难群众改善住房条件；历史性解决了农村贫困群众的住房安全问题，全面实施脱贫攻坚农村危房改造以来，790万户、2568万贫困群众的危房得到改造。新时代新阶段，住房矛盾从总量短缺转为结构性供给不足，人民群众对住房质量和环境提出了更高的要求，后续将着重解决人口净流入的重点城市新市民和青年人住房问题。7.30政治局会议以来，房住不炒的基调之下，政策在“房住”方面加力，主要体现在控制住房租金涨幅和增加保障房两个方面：根据《关于在实施城市更新行动中防止大拆大建问题的通知》的征求意见稿，城市住房租金年度涨幅不超过5%；完善保障性住房体系，增加保障性住房的供给，推动有条件的楼宇加装电梯、完善老旧小区物业管理等，“十四五”期间，我国将基本完成2000年底前建成的21.9万个城镇老旧小区，这将带动3-4万亿左右的投资总额。

契税与城建税税制平移税负不变，房地产税试点或扩围在即。9月1日起，《中华人民共和国契税法》和《中华人民共和国城市维护建设税法》正式施行。2020年，契税和城建税收入合计约1.2万亿元，占税收总额的7.8%。税法出台的主要目的是让税收有法可依，并不是为了改变税率，本次契税和城建税立法基本遵循税制平移思路，维持了现行税制框架和税负水平。契税法依然授权各省份在3%-5%税率范围内选择当地具体适用税率；城建税法中，纳税人所在地在市区，县城、镇和不在上述区域的，分别适用7%、5%和1%的税率。2013年11月党的十八届三中全会要求“落实税收法定原则”，2015年3月党中央审议通过《贯彻落实税收法定原则的实施意见》，税收立法进程加速。目前，我国18个税种中有12个已经实现立法，由于税种合并，未来还有增值税，消费税、关税、土地增值税和房地产税5大税种需要立法，除房地产税法外，其他4个税法送审稿已上报国务院审议。国务院在今年的立法工作计划中，明确提及拟将增值税法草案、消费税法草案、关税法草案提请全国人大常委会审议。目前房地产税法由全国人大常委会预算工作委员会会同财政部组织起草，草案尚未对外公开征求意见。由于房地产税涉及面广，对居民家庭和社会经济影响较大，推出可能还需要一个过程，大概率是先扩围再立法，我们预计今年年底至明年年初扩围的可能性较大。后续如果房地产税法推出，房产税和城镇土地使用税将被废止。房地产税未来有望成为地方的重要税源之一，减轻地方对土地财政的依赖。

国常会力挺中小企业，发挥专项债作用带动扩大有效投资。9月1日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。会议指出，部署加大对市场主体特别是中小微企业纾困帮扶力度，加强政策储备，做好跨周期调节。在大宗商品价格上涨抬升原材料成本的时期，中小企业的生产经营面临困难，会议指出，稳增长、保就业，重在保市场主体特别是量大面广的中小微企业。具体来看，今年再新增3000亿元支小再贷款额度，支持地方法人银行向小微企业和个体工商户发放贷款；完善对受疫情影响严重行业企业贷款贴息及奖补政策；推动银行更多发放普惠小微信用贷款；建立国家融资担保基金风险补偿机制，支持担保机构为缺乏抵押物和信用记录的小微企业提供担保；引导金融机构开展票据贴现和标准化票据融资，央行提供再贴现支持，缓解中小微企业占款压力；进一步深化“放管服”改革，优化营商环境，降低制度性交易成本。此外，会议指出发挥地方政府专项债作用带动扩大有效投资，根据实体经济需要加强政策储备。受今年提前批额度下达较晚，对专项债项目审批较严等影响，今年专项债发行进度较慢，财政部8月27日公布《2021年上半年中国财政政策执行情况报告》提出，下一步将适度提速地方政府专项债券发行，用好地方政府专项债券资金，预计后续专项债发行将有所加快。

1.2

海外：欧央行或准备讨论缩债，美国小非农不及预期

美国：飓风“艾达”登陆美国墨西哥湾，能源供应遭受重大影响。当地时间8月29日，四级飓风“艾达”登陆美国南部路易斯安那州海岸，最大持续风速每小时超过240公里，造成大规模洪水和破坏。海湾地区是美国石油和天然气公司的主要基地，也是航运业的关键枢纽。飓风可能从油价、贸易、基础设施等方面对墨西哥沿岸经济造成影响。据悉，飓风“艾达”登陆数小时后，切断了新奥尔良市的电力供应，整座城市处于电力瘫痪状态。美国新奥尔良市国土安全和应急准备办公室称，新奥尔良的全部能源供应都来自发电机，而电力传输遭遇飓风的毁灭性损坏，目前技术人员正在全力处理停电情况。此外，飓风登陆对于美国能源供应也产生重大打击，据美国安全与环境执法局消息，在“艾达”登陆前，美国在墨西哥湾95%以上的石油生产以及85%的天然气生产已经关停，百名油气生产平台的工作人员被疏散，同时，美国大型输油管道运营商科洛尼尔管道运输公司关闭了得克萨斯休斯敦和北卡罗来纳州格林斯博罗之间的两条燃油管道。预计由于停产，美国东南部汽油价格未来会有小幅攀升，未来燃料价格的进一步走势还取决于“艾达”路线、停产时间、替代供应等因素，如果炼油厂遭受大面积破坏或因无法获得电力而被迫关闭一段时间，长时间的供应中断或将加剧美国通胀压力。

欧元区：8月通胀处于高位，欧央行准备讨论缩债。8月欧元区的消费者物价调和指数同比增长3.0%，与7月的2.2%相比大幅提升，创2011年11月以来新高。具体来看，爱沙尼亚、立陶宛、比利时通胀率已经接近5%；只有四个欧元区国家的通胀率低于欧洲央行的2%目标；欧元区最大经济体德国的通胀率也出现上涨，HCPI同比从7月的3.1%增加到了8月的3.4%。欧元区近期的高通胀背后主要有三个原因：第一，经济活动恢复迅速带动消费增长。8月欧元区PMI仍接近15年来的最高水平，而英国和美国均大幅下降。其他高频数据同样证明了欧元区经济的强势；第二，能源价格上涨迅速。8月欧元区能源价格同比涨幅高达15.4%，相比之下食品价格涨幅为2%，工业品价格涨幅为2.7%；第三，全球供应链危机仍未缓解，欧洲经济供给侧受到冲击。疫情暴发以来多地停工停产，使欧洲供应链上下游均受影响。在今年7月8日欧洲央行实施2%对称性通胀目标的情况下，高通胀是否是暂时性的偏离目标成为欧洲央行货币政策调整和实施的关键考量。一些鹰派欧央行官员已发声，要求在9月的会议上推进缩债进程。欧洲央行管委会成员、法国央行行长维勒鲁瓦本8月30日暗示应当准备缩债。欧洲央行管委会成员、奥地利央行行长霍尔兹曼则更直接地表示，下周欧洲央行会议应聚焦于缩债。

OPEC+:会议决定符合预期，国际油价维持稳定。当地时间9月1日，OPEC+会议同意坚持其逐步增加石油产量的现有政策。今年7月该联盟同意逐步削减创纪录的减产计划，逐月增加40万桶/日石油产量。此外，联盟上调了2022年的需求预期，表示市场基本面已经加强，随着复苏加速，OECD国家的石油库存将继续下降。但是，对OPEC石油需求仍存在不确定性，首先，新冠变异毒株的出现会导致石油需求受到一定程度影响。其次，伊朗和美国能否就解除对伊朗石油出口制裁达成协议仍不确定，且目前来看，制裁解除的可能性很小。鉴于原油价格基本收复了8月中旬的失地，且今年年内供应前景相对紧张，OPEC+几乎没有理由改变每月逐步增产的时间表。7月时OPEC+计划逐步恢复剩余产能直到2022年9月份，目前大约45％的闲置产能已经恢复。总体来看，OPEC+符合预期的产量政策声明，没有为油价带来令人意外的波动，油价更多的受到库存的减少影响，使得油价9月1日收盘基本维稳；9月2日亚洲时段，美原油徘徊于68.23附近。短期油价或将更多取决于受飓风“艾达”影响的炼厂全面恢复的时间，以及周五美国非农数据的情况。

美国：小非农新增就业数据不及预期，疫情为未来带来不确定性。当地时间9月2日，美国ADP私营部门就业报告显示，8月私营部门新增就业岗位37.4万，远低于市场预期的62.5万。回顾7月美国数据，ADP就业也远低于预期，但新增非农数据就业高于预期，本月这个趋势可能会延续，但疫情或影响服务行业就业，进而对非农就业数据产生冲击，8月新增非农就业将于当地时间9月3日公布，从预测值看，8月新增就业人数从7月份的增加94.3万下降至72.5万，进一步证实劳动力市场复苏放缓。8月就业数据将对于美联储Taper有着重要的指导意义，需重点关注。此外，截至8月28日当周，美国首次申请失业救济人数为34万人，前一周修订后此数值为35.4万人，本周数据较前一周修正后数据下降1.4万人，此数据较稳定。从初请失业救济金人数看，几个月来下降趋势明显，这主要归功于经济的全面恢复和就业岗位的增加。尽管如此，申请失业救济的人数仍高于疫情前的水平，而Delta变种病毒的快速蔓延，令经济前景面临不确定性，未来仍有大量裁员的风险。

2

国内高频数据

2.1

上游：原油现货价格周环比下降，铁矿石与阴极铜周环比微升

截至9月2日，本周英国布伦特原油现货均价下降23.06%至54.58美元/桶，WTI原油现货均价为69.07美元/桶，上升2.27%；截至8月31日，8月英国布伦特原油现货均价同比上涨57.74%，WTI原油现货均价同比上涨59.68%，受海外疫情、天气因素等影响，同比增速较7月下降15.03和18.51个百分点。铁矿石与阴极铜价格微升，截至9月2日，铁矿石期货结算价周环比小幅上升0.39%至808.25元/吨，阴极铜期货结算价为69575.00元/吨，周环比小幅上升1.33%；截至9月2日，本周南华工业品价格指数均值为3212.30点，环比上升1.48%，截至9月1日，本周CRB现货综合指数均值559.07，周环比微降0.22%。

2.2

中游：生产资料价格指数回升，主要工业原材料价格上涨

截至8月27日，生产资料价格指数较上周上升0.60%至113.29；截至8月31日，8月PTA产业链负荷率均值为76.04%，较7月均值下降3.63个百分点；截至8月27日，本周全国高炉开工率为57.32%，较上周上升0.14个百分点，截至8月31日，8月全国高炉开工率为57.32%，较7月上升2.38个百分点；截至9月2日，螺纹钢价格周环比上升0.45%至5308.50元/吨，8月螺纹钢均价为5321.23元/吨，月环比上升1.48%，同比上涨38.48%；截至9月2日，本周水泥价格指数均值为150.06，周环比上升0.92%，从均值来看，8月水泥价格指数月环比上升2.91%，同比上升5.03%；本周动力煤月均期货结算均价为1052.00元/吨，周环比上升6.60%，8月动力煤期货价格月环比小幅回升0.48%，同比上升71.50%。

2.3

下游：房地产销售周环比上涨，汽车零售表现偏弱

截至9月1日，30个大中城市商品房成交面积周环比上涨31.84%，按均值计，8月环比下降24.61%，月同比下降22.74%，一、二、三线城市8月同比增速分别为-1.21%、-17.71%和-43.53%；上周，100个大中城市成交土地占地面积环比增速-25.48%，一、二、三线城市环比增速分别为51.50%、-11.90%和-48.37%。上周，二线城市土地溢价率最高，为19.93%，其次为三线城市0.27%，一线城市土地溢价率最低，为0.00%。截至9月2日，根据乘联会数据，8月第四周市场零售达到日均7.7万辆，同比下降12%，表现相对偏弱；8月总体市场零售达日均4.5万辆，同比下降12.75%，消费走势较平淡。

2.4

物价：蔬菜价格微升，猪肉价格微降

截至9月2日，本周农产品价格指数均值113.06，周环比小幅上升0.11%。蔬菜价格微升，猪肉价格微降。截至9月2日，本周28种重点监测蔬菜批发均价为4.57元/公斤，较上周小幅上升0.96%，猪肉平均批发价较上周微降0.73%至20.85元/公斤。

3

下周重点关注

附：高频数据相关图表