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来源 ：Medium

作 者： BitsTODAY

翻译：Henzel

随着 Bitclout 上线之初和平台上火爆的 NFT 交易开始降温，大多数投资者也回归理性，准备做长线投资。

因此本文将聚焦于长线投资 CLOUT 代币，观点是看空 Bitclout。

该观点不是基于 CLOUT 代币近一段的跌幅和日活用户得出的，而是基于以下三点：

不透明的分布和过于集中的 CLOUT 代币所有权

在对加密资产做决策时，分配和所有权占很大的比重，原因有二：

1. 分配方式和分配理由透明对投资者来说至关重要。

1. 代币所有权集中会导致更为中心化的网络

每个加密项目都有自己的“股权”供应，以代币的形式提供给投资者。

如果大量代币聚集在少数中手中，那么这些人可能会拥有不成比例的影响力。

同样，如果代币分配方式对投资者来说不“公平”，或者在战略上不符合项目的长期目标，则可能会抑制投资。

大多通过市面上的项目得出，这些项目有个共同点就是它们都因为代币分配问题，或者代币过于集中而面临困境。

这是 Vitalik Buterin 在 2013 年所撰关于 Ripple （当时称为 OpenCoin）的文章。（项目启动之初，Ripple Labs 持有 1000 亿个 XRP）

“由于代币分配问题，OpenCoin 想要取信与于区，要花一番大功夫。”

虽然当时投资 Ripple 会带来相当可观的回报，但分配问题至今仍困扰着 Ripple。

另一个项目是 Dash。Chris Burniske 和 Jack Tatar《加密资产：比特币创新投资者指南》中很好地描述了 Dash 分配的问题。

“Dash 起步艰难，在最初的 24 小时内创造了 190 万个代币。考虑到 3 年后，即 2017 年 1 月，只有 700 万个硬币，这是一个重大错误，在最初的 24 小时内支持 Dash 网络的计算机将受益 ...... 从我们的角度来看，如果某一加密货币发行出现严重的分配失误，并影响发行量就应该重新启动该加密货币。”

简而言之，不透明或代币过于集中于某些人之手通常会阻碍新投资者，助长人们对于项目或者币种的恐慌、疑虑。

根据 bitclout 团队提供的信息，CLOUT 代币的总量上限为 1080 万美元，但分配情况不明。

当 BitClout 首次推出时，最早一批投资者能够以远低于当前的价格购买 CLOUT 代币。

这种初始分配模型远没有前面的 Dash 那样有缺陷，持有者集中程度也没 Dash 中那样高。

尽管如此，最早给 Bitclout 风投的那些人和 BitClout 上线之初大量屯币巨鲸玩家，他们手中拿有多少币依然不得而知。

因此作为投资者，在面临信息不透明的情况时当然会迟疑。

没人会在分配量不明，去向不明的情况下做投资，也没人会在 30-40% 的资产由少数人持有的情况下投资。

市场上有大量透明、高效的加密资产存在。进一步比较，就会发现像 Rally.io 这样的 BitClout 竞争对手在代币发行计划和时间表上，在发行之初就做到了透明——自成立以来，他们的时间表和分发方案几乎已向公众开放。

分配的透明度 （缺乏透明度）在风投决策中是一个不小的因素。

我一再强调分配问题的另一个原因就是代币过于集中在某些人手中会让网络中心化，而不是去中心化。

如果早期投资者和风投占据了 CLOUT 代币的大头，且未来 Bitclout 采取股权证明（PoS）的共识机制，那么代币集中的情况下，整个 Bitclout 就会变得越来越中心化。

CLOUT 代币仓位的所有者的仓位越来越高，因为他们可以质押 CLOUT 代币赚取利息；且这些人的仓位比小仓位玩家更容易复利，从而扩大他们对总供应量的控制。

在未来，随着供应所有权水平的提高，巨鲸玩家可能会像寡头一样，左右 Bitclout。

“加密货币中投资者的权益让人想起早期的美国民主，即参政资格以财产所有权为条件。在这种制度下，只有 6% 的美国总人口有资格投票——以今天的标准来看，这无疑是不能接受的（Ratcliffe，2013 年）。”

本节我们得出的结论是，CLOUT 代币的集中程度可能比我们可接受的还要高。

如果 BitClout 的共识协议切换到 PoS，这种集中程度可能会随着时间的推移变得更加严重，可能会劝退潜在投资者。

当然还是有一些解决方案，例如建立一个完整的 CLOUT 代币所有权数据库，然后投资者可以自己评估代币分配，得出结论。

此外，随着巨鲸 clout 持币者减少持币份额，代币的集中程度可能会自行改善，从而允许新所有者购买 CLOUT 代币，并拉平整体分配。

联合曲线走势和偏向激励

早期 BitClout 令人兴奋的点在于控制创作者代币供应的联合曲线走势非常陡峭。

早期投资者可以通过创作者代币获得巨额回报。为了实现 10 倍以上的投资回报，有些早期投资者用新的创作者代币（creator coin）来购买首批 5.42 个 creator coin，假设的创始人奖励为 0%，CLOUT 代币价格为 100 美元。

如果随后再投资 112 美元，则总共存在 10.86 个币，每个币价值 35.37 美元。此时，第一个投资者购买的 5.43 个币价值 192.04 美元。

对于第二位投资者，其 112 美元的投资也为他们带来了 5.43 个币的回报，如要实现可观的回报，他们需要第三位投资者增加 1,920 美元，此时将有 27.36 个创作者币，每枚币的价格为 224.56 美元。第二位投资者持有的 5.43 个创造者币现值约为 1,219.39 美元。

如果增加 112 美元的后续投资，则在前 5 个代币中投资 16 美元就可获得 10 倍的收益。第二项 112 美元的投资需要额外投资近 2,000 美元才能获得类似的回报。

显然，当联合曲线位于底部时进行投资有显着的好处。

由于联合曲线走势陡峭，购入账号中的最初的代币是 BitClout 上最有利可图（通常也是最简单）的经济行为之一。这反过来又会激励创建新账号。

简而言之， BitClout 上赚钱最简单方法之一就是开设一个新账号。

这些激励措施确实有效，现有活跃用户每天都会为各种新项目和计划创建新帐户。

每天都有新的项目和账号出现，这并不是因为它们本身的价值和需求，而是因为这是赚钱的最佳方式。BitClout 上 NFT 的发布尤其加速了这一进程。

这说明创建者意识到回报不是因为打造 NFT 而得来的，而是创建新账户得来的。

与此同时， BitClout 用户将他们的精力集中在对新账户进行早期投资之上，而不是创造出有价值的内容或长期投资。

问题在于，新账户的创建和最初的投机会蚕食平台的精力和资金。

当建立账号就能带来快钱时，人们就不太专注于长期项目，收获回报的只是这些账号的创建者和知悉预售的内部人士。

长期创作者或项目吸引资本的机会成本同样很高。如果能从创建新账号中获利，谁愿意让资金流入别处？另一个突出的机会成本因素是 creator coin 触及终端增长率的速度相当快。

终端增长率是代币价格未来增长的恒定速率（通常为 0%）。随着公司成熟，收入和盈利增长变得稳定，同样的事情也会发生，其股价也会升值。

在 BitClout 的讨论中，创作者可以始终如一地提供优质内容并与社区互动，但如果创作者的 creator coin 接近其最终价值，其币价将无限期保持不变（或下降）。

在这里，曲线的陡峭程度意味着尽管创造者不断增加价值，但超过某个点时，投资回报可能会减少甚至为零。

BitClout 可以引入一些创新功能，例如创作者代币质押（creator coin staking），普通创作者代币对长期投资者会因此更具吸引力。

尽管如此，现在投资于成熟的创作者比投资或建立新账户更难赚钱。

CLOUT 市场近期操作的不透明

接下来我们探讨买入 bitclout.com 的选择如何扰乱 CLOUT 代币的实际市场价格，从而抑制社区参与。

在这一点上，毫无疑问，至少在短期内，CLOUT 代币市在相当长的一段时间内并不是完全“免费”的。

在最近的下跌之前，CLOUT 代币 100 美元大关处徘徊了数周。就像 NFT 首次推出的那一天一样，只是在短期内回落至 100 美元。

同样，交易所的大卖单在几秒钟或几分钟内引发了价格的急剧下跌。

8 月 13 日，coingecko.com 上的 CLOUT 代币价短暂触及 77.51 美元，随后支撑位回升，将价格提高至 100 美元。

100 美元的价格支撑已不复存在，可能已经减少到 50 美元。这带来了一些了问题。

· 如果一直没有价格支持，$clout 的实际市场价格会是多少？

· 为什么首先是提供价格支持？是因为团队需要简单的方法来为 bitclout.com 上的买单提供更多流动性，但他们无法进行更复杂的操作，来根据他们收到的买单来确定 CLOUT 代币的市场价格应该是多少（这将是我最初的看法）

· 那么为什么昨天的支撑位没有了？清算超过 100 万美元的 CLOUT 代币的老 BitClout 用户是否知道支撑位不在，而利用内幕信息进行交易？

· 或者，他们贡献的销量是否促成了取消或更改提供支持 / 流动性的价格点的决定？

· 价格支撑从何而来？

随着更多的在线交易所和价格支持措施逐步出局，Bitclout 新用户不会碰到这些问题。

尽管如此，从投资者的角度来看，这些问题显然是不会助长投资意愿的。