// 债市综述 //

8 月 12 日，资金面更趋宽松，现券期货小幅回暖。国债期货全线收涨，10 年期主力合约涨 0.20%；银行间主要利率债收益率普遍下行 2bp 左右；资金平衡偏宽隔夜回购利率回落至 2% 下方；恒大地产债券下跌，“19 恒大 01”跌超 17%；青海国投债券大幅波动，“15 青国投 MTN001”跌近 9%。交易员表示，疲软的金融数据虽然对市场的即时影响有限，但比预期更差的数据表明基本面压力不减，8 月受疫情加剧影响经济恐进一步承压，中期宽松预期犹存。

不过市场对于后续稳增长政策着力点还有较大分歧。部分观点认为，即使短期央行仍保持定力，但面对经济减速未来降准乃至政策利率降息依然可期；但也有市场人士指出，财政发力可能才是政策首选，在宽信用趋势下，债市仍面临一定调整压力。

周四，国债期货全线收涨，10 年期主力合约涨 0.20%，5 年期主力合约涨 0.10%，2 年期主力合约涨 0.01%。A 股方面，沪深两市低开后日内弱势震荡，主板权重贵州茅台与创业板权重宁德时代集体下跌压制指数；上证指数收跌 0.22%，深证成指跌 0.79%，创业板指跌 1.47%，万得全 A 跌 0.25%，科创 50 涨 0.49%。

（图片来源：Wind 金融终端）

银行间主要利率债收益率普遍下行 2bp 左右，短端下行幅度稍大。10 年期国开活跃券 210205 收益率下行 2.25bp 报 3.2350%，5 年期国开活跃券 210203 收益率下行 3bp；10 年期国债活跃券 210009 收益率下行 1.75bp 报 2.8650%，5 年期国债活跃券 210002 收益率下行 2.75bp。

江海证券称，短期而言，早上债券市场情绪有所改善，是对前期利率快速上行的修复。从趋势看，我们认为利率反弹还没有结束，尤其是下周面临 MLF 到期，地方债放量发行等不确定性因素，建议继续等待，不着急入场。

（图片来源：Wind 金融终端）

信用债方面，恒大地产债券下跌，“19 恒大 01”跌超 17%，“15 恒大 03”跌近 6%，“20 恒大 01”跌近 5%。青海国投债券大幅波动，“15 青国投 MTN001”跌近 9%，“15 青国投 MTN002”涨超 5%。据新浪报道，知情人士称，至少有三家商业银行通过中国恒大贷款展期申请；恒大地产集团位于云南昆明两项目已停工；此外，消息称万科、碧桂园暂已退出收购恒大物业。

此外，“18 阳煤 MTN004”跌超 15%，“PR 攀投债”跌 10%，“19 龙控 03”、“19 北汽新能 MTN003”、“20 昆明经开 MTN002”跌超 5%，“20 国泰债”跌 5%，“18 津保 Y3”跌 3%，“20 津保 01”跌近 3%；“19 中信 07”涨近 8%，“19 中国华融债 01 （品种一）”涨近 6%，“19 国新 02”涨超 5%。

（图片来源：Wind 金融终端）

银行间资金面平衡偏宽，主要回购利率均走低，其中隔夜回购加权利率下行逾 8bp 至 2.0% 下方。交易员称，早盘供给充裕，临近中午需求增多，资金整体仍属平衡偏宽，月度缴税未至，流动性暂无更多扰动；接下来仍需要关注地方债供给以及下周 MLF 续做情况。

上海一券商交易员认为，最近需要关注的就是下周 MLF 续做，特别是利率会否调降，而目前市场预期分歧仍较大。从 8 月起，MLF 到期压力攀升，其中 8 月到期在 17 日，规模达 7000 亿元。其余各月到期规模也均在 5000 亿元以上，其中 11 月高达万亿。

（图片来源：Wind 金融终端）

中信固收称，此前市场对于社融一直存在较为保守的预期，最新公布的 7 月金融数据也难言强势，但这恰恰体现了财政发力和信贷支持政策的急迫性。从近期频繁的政策信号来看，下半年社融增速大可不必悲观，同时需要警惕债市后续调整加大的可能。

中金固收称，后续社融难以有明显的改善，从央行二季度货币政策执行报告表述看，在加强与财政配合、支持实体、跨周期调节等背景下，下半年货币政策易松难紧，进而狭义松、广义紧的格局仍会延续，预计债券收益率仍有望逐步下行，10 年国债利率可能降至 2.6%-2.8% 水平。

// 债市要闻 //

1 、 地方债发行高峰姗姗来迟，资金面压力应无虞

上海证券报报道，从官方披露数据来看，8 月中下旬已列入各省区市发行计划但尚未安排发行的专项债尚有 6586 亿元额度。业内人士认为，8 月地方债大概率不会按照计划全额发行。以此推算，9 月或将成为地方债发行的一个高峰。此外，从专项债发行进度政策指向的变化看，今年专项债发行很大可能与往年不同，将预留部分额度到四季度。

2、上交所发布 中证证券公司债指数系列等 12 条指数

上交所和中证指数将于 9 月 3 日正式发布中证证券公司债指数系列、上证证券公司债指数系列、中证绿色资产支持证券指数和中证交易所绿色资产支持证券指数，为债券投资提供更丰富的标的选择。

3、知情人士：中国恒大获得多家银行贷款展期

新浪报道，知情人士称，至少有三家商业银行通过中国恒大贷款展期申请，这家地产巨头流动性担忧有望得到暂时缓解。恒大地产集团位于云南昆明两项目已停工。此外，消息称万科、碧桂园暂已退出收购恒大物业。

4、上海清算所：未收到“16 蓝光 MTN003”付息兑付资金

上海清算所公告称，8 月 12 日是“16 蓝光 MTN003”的付息兑付日。截至今日日终，我公司仍未收到四川蓝光发展股份有限公司支付的付息兑付资金，无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。

5、标普：下调阳光 100 中国长期发行人信用评级至“SD”

标普报告称，将阳光 100 中国控股有限公司长期发行人信用评级由“CCC-”下调至“SD”。

6、惠誉：撤销昆钢控股“BBB-”长期发行人违约评级

惠誉报告称，因当前信息不足以评估其独立信用状况，惠誉决定撤销昆明钢铁控股有限公司“BBB-”长期发行人违约评级。

7、三亚凤凰国际机场：法院裁定批准延期提交重整计划草案

三亚凤凰国际机场有限责任公司公告称，公司于 2021 年 8 月 6 日收到海南省高级人民法院送达的（2021）琼破 51 号《民事裁定书》，裁定公司重整计划草案提交期限延长至 2021 年 11 月 10 日。

8、康美药业：重整进展暨第一次债权人会议召开情况

康美药业发布重整进展暨第一次债权人会议召开情况公告称，公司重整案第一次债权人会议已于 8 月 10 日 10 时通过网络方式召开。本次会议主要议程包括法院宣读受理裁定书、指定管理人决定书；管理人作阶段性重整工作报告等九项内容。截至 7 月 25 日，共计 5.733 万家债权人向管理人申报债权，申报金额总计 435.24 亿元。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8 月 12 日以利率招标方式开展了 100 亿元 7 天期逆回购操作，中标利率 2.20%。Wind 数据显示，当日 100 亿元逆回购到期。

（图片来源：Wind 金融终端）

资金面（CP）：

银行间资金面平衡偏宽，主要回购利率均走低，其中隔夜回购加权利率下行逾 8bp 至 2.0% 下方。交易员称，早盘供给充裕，临近中午需求增多，资金整体仍属平衡偏宽，月度缴税未至，流动性暂无更多扰动；接下来仍需要关注地方债供给以及下周 MLF 续做情况。

（图片来源：Wind 金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind 金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind 金融终端）

10 年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind 金融终端）

10 年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind 金融终端）

T2109 日内走势（TF）：

（图片来源：Wind 金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind 金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind 金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind 金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind 金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind 金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind 金融终端）

// 债券发行 //

8 月 12 日，债券市场共发行 250 只债券，总发行量 2028.82 亿元，161 只债券到期，6 只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量 1814.36 亿元，当日净融资额为 214.45 亿元。

（图片来源：Wind 金融终端）

从发债类型看，8 月 12 日，债券市场共发行地方政府债 4 只，同业存单 126 只，金融债 14 只，企业债 2 只，公司债 24 只，中期票据 16 只，短期融资券 35 只，定向工具 1 只，资产支持证券 25 只，可转债 3 只。

（图片来源：Wind 金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

// 招标情况 //

1、国开行 3 年、7 年、10 年期金融债中标利率分别为 2.61%、3.1383%、3.1608%，全场倍数分别为 7.11、5.75、4.32，边际倍数分别为 5、7.67、5.45。

2、进出口行上交所跨市场 3 年期新发固息债中标利率 2.64%，全场倍数 6.11，边际倍数 1.94。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

8 月 12 日（周四），全国银行间债券市场结算总量为 43,992.55 亿元，较上日上涨 1.41%，交易结算总笔数为 25,732 笔。其中，质押式回购 37,073.60 亿元，买断式回购 199.79 亿元，现券交易 6,274.11 亿元，债券借贷 445.05 亿元。银行间债券市场回购利率整体下行，其中，7 天回购利率下降 2.6bp 至 2.122%。

（图片来源：Wind 金融终端）

// 债券重大事件 //

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// 海外信用评级汇总 //

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