2021下半年，大国崛起的关键一跃！

2021年是A股光彩夺目的一年，科技股的火热势头超过了投资者在年初最乐观的预期。

上半年，还纠结于内循环的机构们，奋力拥抱着白酒、医药、新能源车；

时间进入到下半年，白酒医美在高昂的估值中已无力再向上，散户们的激情开始向智能车、芯片、军工等更多的板块扩散。

为什么是这些板块？

投资投的是未来，让我们将格局放大一些，看看未来几年会发生一些什么重要的变革。

未来五年，将是人类历史上值得浓墨重彩书写的五年，所谓百年未有之大变局，指的就是中国GDP规模对美国的历史性超越。

2020年中国GDP为14.73万亿美元，美国为20.95万亿美元，中国GDP是美国的70%。

今年，2021年，预计中国GDP在17-18万亿美元左右，美国在22-23万亿美元左右，中国GDP大约在美国的75-80%之间。

综合各方预测，2022-2026年，中国GDP与美国的比例将每年缩小5个百分点左右，逐渐实现对后者的超越。

那么，支撑中国跟美国掰手腕的底气和逻辑是什么？当然是中国科技产业的崛起了。

这里面，最关键的是三大产业：智能车、芯片、航天军工。

在2021年下半年，这几个产业都将迎来具有里程碑意义的突破。

中国新能源车的成功，是一切的起点。

2010-2020年，全球一共生产了超过1000万台电动汽车，而中国一个电动车市场10年间的电动车产销量就在460万台左右，占据了全球44%的市场，放眼世界基本没有对手。

根据中汽协的数据，1-5月我国累计电动车销量达96.7万辆，同比增长224%。

按这种势头，今年全年销量有望达到240万台，相当于过去十年产销数据的一半还多，可见如今新能源车市场发展势头之旺盛。

在这种火热的加持下，电池龙头宁德时代上市三年多，市值涨了18倍，晋升A股市值前五。

很多人看到宁德时代的估值那么贵，心里相当没底。

“难道树能长到天上去吗？”

面对来自散户的灵魂拷问，君临认为，确定性还是相当高的。

在欧洲市场，宁德时代的德国工厂2021年底就将投产，明年业绩会进一步爆发，随着逐步蚕食日韩对手的份额，拿下欧企和特斯拉的订单，未来宁德的全球份额是有望从20%提升到30-40%的。

毕竟制造业这块，规模带来的成本优势是压倒一切的竞争力。

而新能源车，只是上半场。

下半场，也就是智能车革命，才刚刚拉开帷幕。

君临认为，在未来5-10年，智能车赛道将会诞生一大批千亿级，甚至万亿市值的新科技巨头。

宁德时代只是见证这股浪潮的第一个巨头，后来者正在簇拥而来。

智能车的核心，是自动驾驶，目前有3条主要赛道。

第一条，是面向C端出售的无人驾驶车。

这个赛道上的公司最多，目前看来也是最成功的，美国有特斯拉，市值一度接近万亿美元。

苹果也准备入场了，据传芯片、软件和外观都已经设计的差不多了，就差安排代工厂制造，目前正在和多家日韩车企接触中，也跟宁德、比亚迪等电池厂打好了招呼。

但预计，要到2024年才能正式量产。

太慢了，相比起来，我国的手机和互联网巨头集体下场，各种车型纷纷亮相，让人恍如回到了2011年的智能机时代。

拼硬件，我国自然是谁都不放在眼里的，但君临认为，未来这个市场最大的蛋糕将被拥有操作系统、芯片和软件研发能力的企业攫取。

目前看来，这个赛道的企业非常多，谁能脱颖而出还真不好猜。

但已经渐渐划分为三个阵营：

第一阵营：华为操作系统+（北汽、长安、广汽、小康……二三线车企），华为实力强大，能够自研鸿蒙系统+海思芯片+激光雷达+各种三电技术，当年安卓的影子已经渐渐清晰。

第二阵营：蔚来（换电快充）、理想（增程混动）、小鹏（无人驾驶发烧友），对标OPPO、VIVO、小米。

蔚来和理想走实用+差异化路线，有点当年OV的“充电五分钟，通话两小时”“柔光自拍”的味道了。

小鹏走高性价比路线，一方面搞最激进的自动驾驶技术，一方面单车售价20万元级别，只有前两家的50-70%，主打性价比，也有点小米的味道了。

预计这三家都能在中高档市场拥有一席之地。

第三阵营：比亚迪、吉利、长城+（百度/其它），主要占据中低端市场。

这三家自主龙头，主打下沉市场，胜在硬件能力的沉淀，但缺乏软件能力，未来或许会通过和百度、华为等的联盟，进一步扩大规模。

总的来说，能来的都已经来了，来晚的，机会已经不大了。

这个赛道的玩家之多，产业链生态之丰富，美国是远远比不上的。

下半年到明年初，就看华为的第一批智能车能否在市场上刮起旋风了，一旦验证，就将意味着华为的转型成功。

其意义，将不亚于当年三星从传统手机向智能机的转型，并从此弯道超车，晋升为智能机时代的销量霸主。

而且，华为有自主可控的操作系统，利润率肯定比三星更高。

智能车的第二条赛道，是无人驾驶网约车服务。

这条赛道，美国有谷歌旗下的Waymo+通用汽车旗下的Cruise，估值约300亿美元。

中国也有百度+滴滴，和小马智行、文远知行、Momenta等一批初创企业。

无人驾驶网约车平台，概念非常先进，也是目前看来最烧钱，最难走的一条路。

Waymo、Cruise目前每年亏损都超过10亿美元，uber在烧了30亿美金后，实在烧不起了，被迫把自动驾驶部门关闭，搞送外卖去了。

由此变成了Waymo+Cruise VS 百度+滴滴的竞争。

那么这个赛道有没有前途呢？

主要取决于两点：

1，什么时候政策允许无人驾驶商业化；

2，什么时候无人驾驶服务比有人驾驶服务的成本更低。

先说政策，只要政策一天不允许无人驾驶的商业化，那么企业们就只能烧钱，仅存在理论上的希望。

而政策的态度是支持的。

美国方面，2020年10月，Waymo One已在凤凰城首次向公众开放无人驾驶出租车业务，开始进行“不配备安全员”的自动驾驶载客商业探索；

12月，Cruise也表示，已开始在旧金山测试自动驾驶汽车，驾驶座不再配备人类安全员。

我国方面，2020年11月，北京市出台了《北京市自动驾驶车辆道路测试管理实施细则（试行）》4.0版本，明确了无人化测试的申请要求。

随后的12月4日，向百度Apollo颁发了首批无人化路测（第一阶段）通知书。这是北京市首次允许测试主体在公开道路进行无人化（不配备安全员）的自动驾驶测试。

很明显，极具重要性的一步已经迈出。

接下来，就是通过逐步扩大的规模化运营，来降低成本了。

据媒体披露，目前百度Apollo和北汽ARCFOX极狐合作的量产共享无人车Apollo Moon，成本价已经压缩到48万元了。

业界预计，未来几年如果单车成本能降低到30万元左右，就将获得对有人驾驶网约车服务的成本优势，性价比出来，商业模型才会真正成立。

智能车的第三条赛道，是无人卡车服务。

这条赛道是初创企业们扎堆的地方，比如美国的Embark、Plus.ai、Aurora等，中国的图森未来、智加科技、主线科技等。

由于没有巨头的竞争，这给了初创企业们壮大的机会。

今年以来，中国的几个龙头公司纷纷上市，图森未来在4月份作为自动驾驶第一股登陆纳斯达克，目前股价较上市首日价格已翻倍，市值约150亿美元。

上市潮的开启，代表着从烧钱研发向商业化落地的临近，总的来说，这条赛道中国走在了美国前面。

纵观智能车的三条赛道，全球范围内，基本上就是中美之间的产业较量。

论头部企业的市值和技术水平，第1-2条赛道的特斯拉、Waymo仍然更胜一筹，中国只在无人卡车这个小赛道上取得了先机。

但中国市场的规模之大、产业生态之丰富、政府的推进力度，毫无疑问将会是未来的胜负手。

正如李彦宏说的：

“在自动驾驶领域，中国和美国有着相当大的竞争。美国更多强调单车智能，那么他们在道路测试上的规范或者说相关的法律更加地灵活。

但是中国，我们有基础设施方面的优势，我们可以在路侧增加很多设备来提升安全和提升效率。”

相比起智能车很多优质公司还不在A股，目前只能炒概念，芯片产业有着更高的含金量。

芯片板块，A股少说也有两三百家公司，主要集中在两条赛道。

第一代半导体和第三代半导体。

第一代半导体，即硅基芯片，主要是对应电脑、手机、数据中心需求的。

这个板块市场规模巨大，定位自主可控，逻辑是国产替代和去美化，前景是光明的，但也注定是个漫长而烧钱的生意。

首先，电脑手机的市场天花板已经触达，本质上这就是个内卷的生意。

其次，由于美国，和欧日韩台的对手们具有先发优势、规模优势，这注定了在同质化竞争下，我国企业更加难以挣到钱。

不管是龙头中芯国际，还是二三线企业华润微、士兰微，利润率都很微薄。

面板之王京东方的崛起之路，或许将是这个产业的参考，有机会，但注定将是至少10-20年的蛰伏与修炼。

这轮的芯片股炒作，君临认为更多是需求复苏带来的涨价潮引致，本质上跟上半年炒周期股的逻辑一样。

最多半年的空间。

真正值得关注的，是这个产业自身的技术进步。

今年底，或明年初，预计中的国产28nm光刻机是否能量产？

第一条28nm去美化产业链是否能落地？

几个主要代工龙头：中芯国际、华虹半导体、长江存储、合肥长鑫，他们的产能扩张和设备采购的国产化率是否在稳步提升？

这些进展，最终都会在两家芯片设备龙头北方华创和中微公司的业绩增长中，得到见证。

君临认为，更重大的芯片机会，在第三代半导体和功率芯片。

三代半导体和功率芯片，主要是面向新能源车市场的，是当下最具前景的蓝海，中国和海外，基本处于同一起跑线。

这里面，有业绩的好公司也不少，像三安光电、斯达半导、闻泰科技等等。

以三安光电为例，6月23日，总投资160亿元的湖南三安半导体基地一期项目正式投产，这是国内首条、全球第三条碳化硅垂直整合（IDM）生产线。

这个工厂去年动工，规划月产3万片6英寸碳化硅晶圆，待全部达产后，预计可实现年销售额120亿元，相当于三安去年营收的1.4倍。

按照业界的估计，三代半导体中的碳化硅市场到2030年将超过300亿美元，2020年至2030年复合增速高达50.60%。

三安这个工厂建成，相当于占据了全球三代半导体龙头的领先位置，未来只要不犯错，是有可能成为下一代台积电的。

想想台积电高达53%的毛利率，38%的净利率，和6000亿美金的市值吧。

中国的第三代芯片龙头们，是值得期待的。

下半年，航天军工的进展同样值得关注。

如果说上半年的主题是“航天”，我们见证了天问一号着陆火星，天和空间站开工建设，两个里程碑式事件。

但航天这件事，目前主要是技术探索，更多是象征性意义。

那么下半年的两件事或许更有实质价值：C919的量产交付和003电磁弹射航母下水。

先说C919大飞机。

C919于2008年开始研制，2015年完成总装下线，2017年首飞，目前共有6架飞机在取证试飞。

据C919总设计师吴光辉透露，预计在2021年年底，这架国产干线大飞机C919就将交付给首个客户，即东方航空。

真正的十年磨一剑啊！

截止2020年5月，C919飞机已累计取得28家客户的815架订单，足以保证商业化盈利。

和竞争对手空客A320系列和波音的B737系列相比，C919的性能参数是差不多的，主要优势是价格。

必须说明的一点是，至今为止，c919飞机都没有获得美国、欧洲等发达国家的飞行许可。

因此，很有可能未来很长一段时间内，这架飞机都只能执行国内航班的飞行。

并且，由于受制于部分核心零部件只能对外采购，未来也有可能在中美竞争激烈的时候，被卡脖子。

像发动机、传感器、操控系统等等，我们的技术还有很大差距，因此现阶段只能买美国货。

但无论如何，作为我国的第一架商用大飞机，只要能量产，就是可喜的第一步。

在未来30年，中国需要购买8000多架飞机，总价值约近1.4万亿美元，这个庞大且重要的战略性产业，我们不能只做个吃瓜群众。

即使开始的时候，只能占据三分之一的国内市场，也是个很大的蛋糕。

只要走出了第一步，培育起本土的产业生态，就能逐步提升国产化率，当初C919立项的时候，中国商飞预期国产化率大于10%即可。

但据悉，目前C919客机的国产化率已经达到了近60%，进步还是很明显的。

十年前，我国的高铁产业开始商业化，如今已是世界最先进的高铁强国，欧美的高铁企业都已被边缘化。

航空产业，不知是否能复制这个辉煌呢？

再说003航母，这个航母比已有的航母辽宁舰（001）和山东舰（002）要大，但略小于美国海军“福特”号航母。

重要的是，003航母可能会配置最先进的电磁弹射系统，中国或将成为继美国之后第二个在航母上使用电磁弹射的国家。

航母终究只是一个飞机场，本身不具备战斗力。

而一旦配备了电磁弹射系统，配套的更先进战机、预警机、电子战飞机、作战支援飞机等都可以登上航母。

这将带来中国海军实力一个质的飞跃。

因此，关注军工投资的朋友，更多应该关注战斗机的量产进度。

以爱乐达、北摩高科两家战机配套企业的业绩为例，

爱乐达是成飞系的核心配套企业，2019-2021年Q1的营收增速分别为：43.77%、64.89%、121.51%，扣非净利润增速为34.48%、93.40%、96.72%。

北摩高科是飞机起落架龙头，2019-2021年Q1的营收增速分别为：24.91%、65.95%、150.70%，扣非净利润增速为41.85%、47.31%、79.35%。

都可以看到一个明显的加速过程。

说个小插曲，6月24日，中国常驻联合国代表官方网站发布消息称，耿爽大使在联大非殖特委会上就马岛问题发言。

耿爽表示，中国在马尔维纳斯群岛问题上的立场是一贯的。我们坚定支持阿根廷对马尔维纳斯群岛主权的正当要求。中方始终主张根据《联合国宪章》的宗旨和原则，通过和平谈判解决国与国之间的领土争端。我们希望英国积极回应阿根廷的要求，尽早启动对话谈判，根据联合国有关决议找到和平、公正、持久的解决办法。

在君临的记忆中，中国这样的发言，是比较罕见的。

相关新闻显示，阿根廷曾考虑购买韩国的一款战机，但由于英国的阻挠，该计划已经泡汤。

这款FA-50战斗机，由于有6个英国制造的零部件，在英国的禁令下，被迫停产，毕竟当年大英和阿根廷曾经干过一架。

卡脖子是必须滴。

后来，阿根廷国防部就收到了俄罗斯和中国的战斗机报价。

上个月（5月8日），阿根廷方面与中国航空技术进出口公司(CATIC)的顶级代表团讨论了国防方面的合作，并试飞了枭龙战斗机。

中国的战斗机经过几十年的奋斗，早就有了100%国产化的太行发动机，不怕卡脖子。

只有实力到位了，才能着手干下一步的事情。