区块链公司跨界白酒，并购的是“微型酒厂”？监管质疑炒热点

　　 南都讯 记者 贝贝 又一家公司跨界“喝白酒”，但却遭到监管机构火速问询，股价尾盘收跌。

　　 6月29日，南都酒水新消费指数课题组记者注意到，涉及区块链业务的上市公司吉宏股份在28日晚间发布公告称，将收购贵州钓台贡酒业有限公司不低于70%的股权，进而持有贵州省仁怀市茅台镇古窖酒业有限公司资产。不过在相关公告发布前，吉宏股份股价“诡异”涨停。

　　 针对相关情况，29日上午开盘，深交所火速下发关注函，要求该公司说明是否存在迎合热点炒作等情况，开盘后，吉宏股份仅涨停两分钟就开板，截至下午收盘后，该个股报30.83元跌1.09%。

　　 虽然吉宏股份是上市公司跨界白酒的又一案例，但有业内人士质疑，并购标的资产除了是“位于茅台镇”外，从规模及产能而言仅属于微型酒厂。不过分析指出，上市公司并购白酒并非关注白酒资产本身“成色”，而是概念对个股股价的促进作用。

　　 跨界做酒前股价提前“抢跑”，遭监管机构火速问询

　　 根据6月28日晚间吉宏股份公告显示，该公司已于6月27日与自然人蔡啟俊、自然人王安签署协议，拟通过受让股权、增资等方式，收购贵州钓台贡酒业有限公司不低于70%的股权，进而持有贵州省仁怀市茅台镇古窖酒业有限公司资产。

　　 在公告中，吉宏股份方面表示，酱香型白酒在白酒领域占据较高的市场地位，以此为切入点进入酱香型白酒领域，配合已有渠道拓展公司业务领域，打造新的利润增长点。与此同时，吉宏股份尚未就本次交易作价作进一步披露，表示将对标的公司（钓台贡酒业）股权价值进行评估，评估基准日为6月30日。

　　 拟并购古窖酒业同时，吉宏股份以自有资金1000万元成立全资子公司厦门正奇私募基金管理有限公司，根据公告显示，该基金管理公司主要以“未来投资方向主要围绕公司白酒业务发展及未来品牌建设的基调进行”。

　　 据了解，在近期资金对白酒个股关注的情况下，跨界白酒的个股往往会得到投资者等青睐。不过，南都记者注意到，除了28日上午11点涨停封板之外，吉宏股份股价已“提前抢跑”。6月23日，该个股开始放量涨停，在29日早盘收盘，该个股在4.5个交易日已累涨38.61%。截至29日下午收盘，吉宏股份股价由升转跌，收盘报30.83元跌1.09%。

　　 南都记者注意到，吉宏股份跨界白酒，火速遭到深交所方面质疑。29日早间，深交所对吉宏股份发送关注函，要求吉宏股份说明拟收购古窖酒业资产的资金来源安排，公司是否具备足够支付能力，筹资收购古窖酒业资产对公司资金状况的影响，是否可能导致公司出现流动性风险，及时、充分提示风险。

　　 与此同时，疑似针对股价提前涨停等，深交所向吉宏股份问询，要求该公司说明高溢价收购标的资产的原因及必要性、是否存在迎合热点炒作股价的情形；内幕信息知情人未来6个月内是否存在减持公司股票的计划等。

　　 主业做包装纸，此前涉足区块链等热点“顺风车”

　　 据公开资料显示，吉宏股份是以快消品展示包装、彩色包装纸盒等为主营业务，公司于2016年正式登陆A股。不过在上市后，吉宏股份涉足领域较广。2017年，该公司通过成立合资公司入局跨境电商业务，此后又陆续入局营销广告、环保包装、SaaS（软件即服务）等业务领域。

　　 实际上除白酒外，南都记者注意到，吉宏股份曾多次搭上资本市场热点的“顺风车”，其中包括区块链和口罩等，都是吉宏股份涉足过的热门概念。

　　 就区块链业务方面，2019年，吉宏股份与区块链公司上海火昱签署了战略合作协议，并成立了自己的区块链公司深圳吉链。2020年1月，该公司对深圳吉链进行增资。而就口罩方面，去年新冠疫情暴发后，吉宏股份与长荣股份成立合资公司长荣健康，开展口罩产销合作。

　　 南都记者还注意到，实际上今年2月，吉宏股份就已开展白酒销售业务进入了白酒领域，2月2日公告表明，吉宏股份取得了“遵义产区·中国好酱酒”项目互联网独家运营权，同时作为贵州茅台酒厂集团技术开发公司“贵州牌-京御圣宴”系列酒经销商，全权负责京御圣宴系列酒在全国范围内的产品宣传、市场推广及拓展、产品的售后服务等。

　　 在多业务开展下，南都记者注意到，吉宏股份的财务表现尚可。2020年，吉宏股份实现营收44.1亿元，同比增长46.56%；实现归属母公司股东的净利润5.59亿元，同比增长71.25%。今年一季度，吉宏股份营收11.78亿元，同比增长81.48%；净利润同比增长24.59%达到9229.95万元。

　　 拟并购的古窖酒业连年亏损，规模仅属微型酒厂？

　　 南都记者留意到，吉宏股份拟并购的古窖酒业，此前曾因被溢价并购而受到关注。

　　 资料显示，古窖酒业位于贵州省仁怀市茅台镇双龙村，成立于1993年4月20日，占地面积5.75亩，建筑面积6000平米，主要生产酱香型白酒，现有窖坑24口，年产酱香基酒180余吨，现有近2000吨80年代至今不同年份53%vol大曲酱香基酒。

　　 今年3月，钓台贡酒业以1.75亿元拍得古窖酒业100%股权及债权，古窖酒业的挂牌价实际为1.1亿元，最终的成交溢价59.1%。另据南都记者了解，钓台贡就业成立于今年1月5日，注册资金6000万元。

　　 不过，从钓台贡酒溢价收购古窖酒业，以及后续吉宏股份拟并购钓台贡酒70%股权及古窖酒业全部控股权，有行业人士表达不可思议的态度。一名不具名的白酒行业从业者向南都记者表示，从产量及规模来看，古窖酒业仅属于微型酒厂，“以一个规模化酒厂的标准化车间来看，他们一个车间就有46个窖坑”。该人士还直言，古窖酒业溢价过高被并购，只因“这家酒厂位于茅台镇”。

　　 另外从财务层面上，古窖酒业的表现也不尽人意。2018年至2020年前10个月，古窖酒业分别实现营收558.5万元、833.6万元、244.2万元，期间亏损分别达到177.2万元、96.4万元和437.6万元。截至去年10月31日，古窖酒业资产总额为8460万元，负债总额为9408万元，净资产为-949万元。今年3月，古窖酒业方面相关人士此前接受媒体采访时表示，可能“会把古窖酒业打造成精品酒庄”。

　　 对于白酒行业的竞争态势，吉宏股份实控人、董事长庄浩6月25日公开说，白酒下一个衰败周期的起点可能是2025或更早的2023年，“但是到2023年这期间，我们可能已经就成长起来了，也有能力应对下一个周期。”

　　 针对吉宏股份疑似溢价收购的情况，香颂资本执行董事沈萌向南都记者表示，并购双方愿意溢价收购，这可能说明在某些层面上会给上市公司带来更多收益，否则并购方不会去冒较大风险来并购这一资产，“而且从古窖酒业的情况来看，其在当地生产规模属于微型酒厂，对于上市公司来说，并购后很难对上市公司产生业绩等支持“。

　　白酒成资本市场并购“香饽饽”，溢价并购或很常见？

　　 外业上市公司涉足白酒，是今年资本市场上较为常见的现象。业界认为，随着白酒热度的持续，未来白酒相关资产，尤其是部分茅台镇的酒厂，都有可能成为外业资本关注的并购重点。但有业内人士认为，这种并购对于白酒行业发展并无太大意义。

　　 “首先我们可以明确的是，茅台镇诸如国台酒业及国威酒业等，早已被各种外业资本或公司通过控股、注资或合作等形式拿下了，这些都是有规模性的且产生品牌效应的酒企。”白酒营销专家蔡学飞告诉南都记者，在该区域中，没有被前妻资本并购的，基本上是一些没有形成规模和品牌效应的小、微型白酒企业，在白酒行业处于存量经济且追求品牌化及品质化的大前提下，像吉宏股份及众兴菌业者众外业跨界，“在白酒行业发展中，基本上并没有太多实际意义”。

　　 不过即使无行业发展意义，但跨界白酒足以给资金有较大的炒作题材和空间。据南都记者此前报道，外业公司跨界白酒后，随即在资本市场上会获得较为可观的涨幅，这是今年资本市场的现象。包括岩石股份、众兴菌业及来伊份等，均是涉白酒后股价涨的典型代表。而从吉宏股份跨界白酒后也出现类似情况。

　　 “从资本炒作角度来看，外业进入这些小、微规模酒厂，本身更多是题材炒作的行为，而且从基本面来看，这些公司本身聚焦的主业或存在一些发展瓶颈，导致股价长期上不去。”蔡学飞说。

　　 沈萌认为，白酒资产本身成色如何并不是跨界公司重点关注部分，其更多是注意到当前A股“沾酒即涨”的情况。目前跨界白酒的上市公司，其主业给资本缺少想象力和炒作空间，整体的估值可能表现也不佳，因此会选择“跨界去蹭资本市场最热门概念“。对于上市公司而言，即使存在溢价，但证券市场上收益回报远高于他们的支出。

　　 “目前资本市场上的热门概念，只有白酒是一直涨，或者小幅回调然后重新上涨，暂时不太会有周期性的波动，所以资本市场非常认可白酒资产对上市公司市值的激励的作用。”沈萌说。

　　 另外南都记者注意到，近期茅台镇已关停300多家小、微型酒厂，当地白酒行业正进入规模化与集约化发展。

　　 对于未来有哪些公司继续“跨界”白酒的情况，南都酒水新消费指数课题组记者将持续关注。