风传数日的满帮赴美IPO终于官宣。

5月28日，满帮集团（以下简称“满帮”）正式向美国证券交易委员会（SEC）递交首次公开发行招股书，拟在纽交所挂牌上市，股票代码“YMM”，承销商为摩根士丹利、中金、高盛等。据此前媒体报道，满帮的估值约在200-300亿美元左右。

满帮集团由运满满和贵州货车帮于2017年合并组成，是一家以大数据技术为依托，为货运司机和货主进行运输需求对接的网络货运平台，主要面向公路货运市场，以跨省干线运输业务为主。

根据CIC灼识咨询的数据显示，按物流支出计算，中国的公路货运市场规模居世界第一，2020年已达到6.2万亿元人民币。其中，以满帮、福佑卡车为代表的整车运输市场又是公路货运的重头，根据麦肯锡公布的数据，大致占据50%以上。

满帮IPO背后两个看点，第一，按总交易额（GTV）计算，满帮集团是2020年全球最大的数字货运平台，“平台型”是二级市场认知壁垒最低的一种故事，此次IPO可以看看市场是否还乐于为此买单；第二，满帮是与资本共生的典型范本，其中运满满从天使轮就接受了滴滴投资人王刚的投资，此人甚至在合并后很长时间担任董事局主席，在股东名单里，软银、老虎、腾讯、红杉、高瓴、GGV、光速全部都在，参与过满帮投资的机构近20家，此次IPO又是一场盛宴式的挂牌。

巧合的是，股东名单同样豪华的福佑卡车也于上周递交了招股书，拟在纳斯达克进行首次公开募股。不出意外的话，“公路货运第一股”将在两家公司之中产生。

累计融资15轮，软银、红杉为主要股东

满帮前身为运满满，2017年，运满满与贵州货车帮合并后组成了满帮集团。2018年4月24日，满帮宣布完成合并后的首轮融资，金额达19亿美元，由国新基金和软银愿景基金联合领投，其他投资方还包括红杉资本、高瓴资本、腾讯、光速中国、钟鼎创投、GGV纪源资本等知名机构，阵容堪称豪华。

2020年11月24日，满帮又宣布完成约17亿美元新一轮融资，腾讯投资、软银愿景基金、红杉资本和高瓴资本等13家机构参投。

另据CVSource投中数据显示，在满帮完成合并之前，运满满和货车帮就已累计完成13轮融资，融资规模达数亿美元。

招股书显示，IPO前，软银持有满帮集团22.2%的股份，为其第一大外部股东，红杉资本持股7.2%。

同时，满帮集团创始人、董事会主席兼CEO张晖持股15.5%，原货车帮创始人、满帮集团创始人兼董事戴文建持股1.3%，满帮集团董事季卫东持股4.9%，全体董事和执行官合计持股21.7%。

（来源：满帮集团招股书）

年营收25.8亿元，由280万卡车司机撑起的IPO

满帮集团的主营业务是通过线上撮合平台的形式，帮助货车司机与托运人双方快速完成运输交易，以提高运输效率，消除信息不对称。

招股书显示，截至2020年底，满帮业务覆盖全国超过300座城市，线路覆盖超过10万条。2020年全年GTV(平台总交易额)达1738亿元，约占中国数字货运平台GTV总量的64%，订单量达7170万单，共计280万卡车司机和130万货主在平台上完成货运订单。2021年3月，满帮平台货主MAUs(月活跃用户数)已达140万。

2019年、2020年，满帮集团的营收分别为24.7亿元与25.8亿元，扣除营业成本后的毛利润分别为10.8亿元与12.7亿元，毛利率从44%上升至49%。此外，非美国通用会计准则（Non-GAAP）下，满帮集团2020年实现净利润2.81亿元，相较于2019年的净亏损9281.1万元扭亏为盈。2021年第一季度，满帮营收8.67亿元，同比增长97.7％，非美国通用会计准则（Non-GAAP）下净利润大增324.4％，达1.13亿元。

（来源：满帮集团招股书）

根据招股书，满帮集团目前的营业收入主要来自货运配套服务和增值服务两方面。前者在2019年、2020年分别贡献了约17.7亿元和19.5亿元，占总营收的71.6%和75.5%；后者则在两年中分别贡献了7.0亿元和6.3亿元。下面分别介绍一下两种服务的具体内容：

首先来看货运配套服务，其又细分成货运清单、货运经纪和交易佣金三类。

1）货运清单

托运人可以在平台上免费发布一定数量的运输订单，超出该数量后，托运人需支付会员费后才能继续在平台上发布新订单。目前，满帮平台上的会员共分为两档。第一档的年费为688元人民币，允许托运人每年发布100个运输订单，第二档年费为1688元人民币，托运人每年可发布1688个运输订单。招股书显示，截至2021年3月31日，满帮平台上共有51.4万活跃付费会员。

2）货运经纪

2018年1月，满帮推出货运经纪服务—— “满运宝”。作为货运经纪人，公司与托运人订立合同以销售运输服务和平台服务，还与卡车承运人订立合同以购买运输服务。向托运人收取的金额与付给卡车承运人的金额之间的差额为公司的平台服务费。2020年，该项目营收达到20.9亿元，占总营收的52.9%。

3）交易佣金

自2020年8月开始，满帮在杭州、湖州和绍兴三地试点，开始向卡车司机收取佣金。据招股书披露，2020年，平台收取的交易佣金为4314万元，占总收入1.7%。2021年3月，满帮总共向60个城市的货运订单收取佣金，佣金总额为人民币4660万元。

另一方面，满帮还为托运人和卡车司机提供信贷解决方案、保险经纪、ETC服务、能源服务和卡车销售等增值服务，2020年，该服务为满帮带来6.3亿元营收，贡献近1/4的总营收占比。招股书显示，2020全年，有大约192.83万名用户在满帮平台使用了至少一项增值服务。

值得一提的是， 根据CIC灼识咨询的数据显示，按总交易额（GTV）计算，满帮集团是2020年全球最大的数字货运平台。

B端市场紧缩，满帮能否靠发力C端讲出新故事？

虽然在跨城干线运输业务中取得过半的市场份额，但满帮并非高枕无忧。

据交通运输部此前公布的一组数据显示，全国营运货车数量由1368万辆降至1088万辆，下降20%；从业人员数量也由2100万减少到了1800万人。在市场紧缩且发展空间有限的情况下，想要在上市后获得二级市场的认可，满帮亟需寻找新的市场和用户来扩宽自己的发展空间。 

显然，满帮也意识到了这一点。

2020年8月，满帮先是收购了同城货运领域的省省回头车，又在同年11月，以新品牌“运满满”开展同城货运业务。对此，有业内人士分析认为，满帮此举正是在跨城干线运输业务中取得过半的市场份额后，寻找新的业务增量。

根据艾瑞咨询研究报告显示，2014-2019年，我国同城快递运输量提升至110.4亿件，国内同城货运市场规模也已从8000亿元增长至1.3万亿元。与此同时，《2020-2026年中国同城货运行业全景调研及投资前景预测报告》显示，中国同城货运市场排行前十的企业，市场占有率仅为3.5%，这意味着同城货运这个新的万亿赛道，还有巨大金矿尚待开发。

满帮通过布局同城货运，势必会触达到更多的C端用户，从而提升其用户规模以及总交易额。

但故事的背后必然隐藏着挑战。看上同城货运这块“蛋糕”的并非满帮一家。

2020年4月，滴滴就开始入局同城货运，投入1亿元成立货运公司，并于6月23日在成都、杭州等地上线了滴滴货运。

同年10月，顺丰也推出了“货车导航”，并于12月通过旗下天津市元合利科技有限公司拿到“网络货运”牌照，获得了货运市场通行证。

与此同时，已经深耕同城货运领域多年的老玩家货拉拉，实力也不容小觑。2020年12月，在刚刚宣布完成5.15亿美元的E轮融资之后，货拉拉又在2021年1月宣布完成了15亿美元的F轮融资，投资者包括红杉中国、高瓴资本、顺为资本等知名机构。

面对众多劲敌，讲的又是从B端转攻C端的高难度故事，但至少IPO这一步，满帮走在前面了。