少量资金如何从股指期货基差扩大中获利

到当股指期货基差突然放大时，可通过买入现货，卖空股指的方式进行套利。但这个套利需要比较大的资金。比如 2014 年低，一手现货的市值高达 110 万，再加上期货保证金约 11 万，另还需要预留部分资金，保守估计至少要 140 万以上，才能进行一手股指期货的期现套利。

所以小资金只能望「基差」而叹气。但也不是全没办法。SeekingBeta 提到，基金公司的量化基金产品提供了一种间接的参与方式。

这里指的量化基金和普通基金一样，可以在场内申购和赎回。但它的投资方向是量化策略，目前主要是股票多空、套利等策略，在方向型敞口上有严格的限制，所以会用到股指期货进行对冲。

这类产品每天都会用收盘价（期货为结算价）进行估值，投资者按照估值的净值进行申述。当基差放大时，基金会出现相应的浮亏，此时申购基金极为有利。因为当基差回复到 0 附近时，浮亏消失，此时单位净值会上升，投资者可赎回实现收益。

一个经典的案例是：

12 月 18 日，沪深 300 股指期货次月合约基差扩大到 143 点时，投资者如果有足够的资金，就可以执行期现套利（一般要求资金百万以上），待基差回落到合理区间时平仓，直接赚取这部分基差收益。

而资金量较小或者对期现套利不熟悉的投资者，可以简单地在 18 日 15:00 前申购华宝兴业量化对冲 C 类份额（无申购费），成本为当日基金净值 0.994 元，持有到 12 月 25 日时，期货合约基差迅速收窄到 0 附近，当日的基金净值达到 1.033 元，持有 4 天的收益就达到了 3.92%，折合年化收益率为 352.8%。

即使 25 日当日赎回，由于持有时间短于 7 天，赎回费较高为 1%，投资者的净收益也有 2.92%，折合年化收益率 262.8%。

总结来说，每次沪深 300 股指期货合约基差突然高企，都是申购华宝兴业量化对冲基金做套利的好时机。

当然这种操作也有一定的局限和风险：

1. 申购时按照当日收盘时的收盘价和结算价计算申购价，所以能赚到的只有收盘时的基差。这种方式赚不到盘中出现的大基差。
2. 由于需在交易时间申购，申购时事实上还不知道当天的收盘价和结算价，这会导致预计的申购价和想象中不符。临近收盘时申购会降低该风险。但仍需注意股指期货的收盘价是。。。
3. 基金的持仓是未知的，这导致申购和赎回时的价格和预期不一致。我们可以将期货的基差与基金的净值做比较，看看过去一段时间基金的净值是否体现出了基差的变化，这两者之间的相关度越高越好。
4. 投资者需承担申购和赎回间隔期间基金的估值波动，如果基金本身的表现很差，也会导致这笔投资的损失。基金本身的稳定性很重要，这可以从基金的历史表现看出来（可把基差变动先过滤掉）。

Q. E. D.