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1. “勒紧裤腰带过日子”、“用尽全力活下来”，是2019年民营企业的真实写照了，民营企业到底有多艰难，三张图就可以看懂了。

   第一张图：41家上市公司发生大股东变更

2019年是去杠杆的高峰，去杠杆带来的融资收紧，导致多家上市公司出现现金流断裂。

不少民企面临着巨额债务压顶，发债发不出去，公司逐步陷入流动性陷阱，比如东方园林。

2018年5月，本想发债10亿用来偿还债务的东方园林，最终只募到了5000万，被称为A股“史上最凉发债”。这次发债，推倒了其第一张多米诺骨牌，并引发连锁反应。

随后，东方园林股价连续大跌，半年内市值蒸发近400亿元。为了缓解现金流危机，东方园林采取了收缩战线、抛售资产、项目、股权、发超短融等多种措施，实控人何巧女甚至在2018年的一场座谈会上哭诉，“现在民营企业太难了，如果易行长给我批准一个银行，我一定拯救那些企业于血泊之中，一个一个地救。”

今年8月6日，东方园林公告，公司实控人变更为北京朝阳区国资委，作价7.92亿元。有了“靠山”的东方园林很快就被上调了评级，资金链问题也就迎刃而解了，

据不完全统计，除了东方园林以外，今年以来，还有40家上市公司实控人变更为“国资系”，投入国资的怀抱。

这41家公司还算好的，虽然丧失了实际控制权，但好歹还算上岸了，更惨的是被列为失信被执行人的、实控人跑路、被警方控制的。

据中新经纬统计，截至9月8日，已有12家上市公司实控人被抓。

 

第二张图：民营企业债券融资-2981亿

民营企业为什么死的这么快，最常规的情况就是如同东方园林一样，发债失败，银行再一抽贷，卒。

WIND数据显示，从2018年1月到2019年11月，民营企业债券市场净融资为-2981亿，只有5个月是正值。

这意味着，本应该作为“供血工具”的债券市场，不仅没给民营企业输血，反而抽走了将近3000亿。

为什么债券市场都不给民营企业融资了？多位债券从业者对易简财经（ID：ejfinance）表示，民企信用债爆雷实在太多了。

2014年时，违约债劵本金只有13亿元，到了2019年这个数字变成了994亿元，其中民企占比超过了80%。在2019年中报，6成民企的现金数量不足以偿还其短期债务，约5成的民企在2018年年报现金流为负。就最近来说，西王集团、北大方正、东旭光电等大企业的集中爆雷，让市场一片哗然。

于是买方都不敢买民企了。

第三张图：国企债券融资+38433亿

民企风雨飘摇，有意思的是国企很好。

WIND数据显示，从2018年1月到2019年11月，国企债券市场的净融资量是38433亿，净融资额只有2个月是负的。

可见，并不是过去两年债券市场不好，而是民企不好，实际上，在债券市场一直有一条鄙视链：城投、国企、民企。

有券商人士指出，同为AAA级项目，城投债往往很快就被一抢而空，而民企债却很难发出去，甚至有部分金融机构直接一刀切，完全不想要。

“因为一旦发生坏账，项目负责人也要承担责任。城投、国企资金雄厚，还有政府兜底，覆盖风险的能力强，民企的话，万一发生爆雷或者跑路怎么办？”

民营企业负众前行

哪有什么岁月静好，不过是有人在替你负重前行。

在中国，这个负重前行的毫无疑问就是民营企业。民营企业依法依规、专心专注、为社会创造财富、解决就业、上缴税收。截至2018年底，民营经济对GDP的贡献已经超过60％，解决就业超过80％，纳税超过50%，解决了最大的民生问题。

但他们的利润却很微薄，有数据显示，2019年上半年，A股上市公司里，金融行业净利润超过1.14万亿元，占比高达54%，其他行业之和仅1万亿元。

而在金融行业当中，四大行又占了一半，工农中建都是千亿以上的利润，加在一起利润超过了5500亿。金融赚了A股一半的利润，四大行赚了金融一半的利润。其他的行业和那几千家公司，只能去赚那剩下的一半利润。

而在剩下的一半中，利润高的又往往是些国有垄断企业，民营企业又只占一小部分，而上市公司已经是民营企业最优质的了，发债和银行授信还能看上一眼，还有更多未上市的民营企业更加苦不堪言。

在去年11月召开的民营企业座谈会上，民企遇到的难题被形容为“三座大山”，市场的冰山、融资的高山、转型的火山。

而一年之后的今天，这三座大山依旧没有消融。如何帮助民营企业突破困局？这是当下中国经济所面临的最大挑战。

中国在此前经历了30年的高速发展，现在通过去杠杆进入新常态。由于习惯了高速增长和高速扩张，民企的债务最高，去杠杆受到的冲击最大，压力也是空前的，民营企业偿还债务的高峰发生在2019-2021年，只要能度过偿债高峰，进入下一轮经济腾飞、高速发展阶段，民企也许还会有全新的发展空间。

文 | 易简财经