尽管乳业板块公司上市之旅并不平坦，但仍不断有公司谋求上市。

根据钛媒体App梳理，百菲乳业于去年6月向广西证监局申请上市辅导备案，此外，牧同科技、达诺乳业、骏华农牧均有意冲刺北交所，南方乳业刚刚提请挂牌新三板，君乐宝也在去年年末开始了上市辅导。

一位不愿具名的乳业从业者向钛媒体App表示，近期乳企业绩不振主要受消费疲软、竞争加剧等因素影响，投资者对乳业板块投资热情不高。

地方乳企扎堆IPO，也是因竞争环境的加剧让中小乳企抵御风险的能力不足，若能成功上市融资，不仅解决资金短缺问题，也能提升公司抵御风险能力，当然，不排除某些企业管理层有通过上市来套现离场的想法。

但上市是否是乳企的最终解决方案？

地方乳企扎堆上市

随着认养一头牛撤回IPO申请，乳企在A股上市越发艰难，多家乳企于去年改道北交所。其中包括广西百菲，其曾于2018年6月在新三板挂牌，2021年3月摘牌。2023年7月，广西百菲的控股子公司百菲乳业向广西证监局申请上市辅导备案，拟沪市主板IPO。然而，去年下半年，“衣食住”企业纷纷撤单，百菲乳业最终选择重走母公司的老路，于今年2月7日递交了新三板挂牌申请，未来或将冲刺北交所。

南方乳业也于去年1月向贵州证监局报送上市辅导备案申请，拟沪市主板上市。去年6月，贵州证监局完成了上市辅导工作的验收。不过，去年11月，该公司申请挂牌新三板，并于2023年末正式挂牌新三板基础层。今年初，南方乳业将上市辅导备案板块由上交所主板变更为北交所。

另外，去年6月，河南乳企花花牛也表示，要力争三到五年内实现上市目标。2018年12月，花花牛进入上市辅导备案公示，并拟登陆A股。据河南证监会网站显示，花花牛的上市辅导工作进展报告目前仍停留在2021年8月。

当然也有成功的案例，2023年，骑士乳业登陆北交所，另外牧场运营商澳亚集团、江西乳企阳光乳业也分别登陆港股、深交所。

目前最受关注的是河北乳企君乐宝计划IPO的消息。根据河北证监局的公告，君乐宝也开始了上市辅导过程。据君乐宝相关负责人透露，完成股份制改造以及申请辅导备案，是公司资本市场战略推进的必要步骤，通过辅导，将进一步提高公司治理水平和经营管理质量，君乐宝未来发展也将更上一层楼。

为此，君乐宝在2019年前后引入了红杉资本和高瓴资本。

钛媒体App查阅天眼查看到，2019年，鹏海基金、君乾管理分别斥资21亿元、19.11亿元收购君乐宝约26.70%、24.30%股权。

2020年3月，君乐宝又迎来宁波探智企业管理咨询合伙企业(有限合伙)的首次参股，宁波探智持有其约15.26%的股权。而经过股权穿透，宁波探智实为红杉资本中国的投资实体。

同年，君乐宝累计完成超12亿元的战略融资，投资方为红杉资本、高瓴资本。

截至目前，从股权结构上看，君乐宝董事长兼总裁魏立华作为君乐宝的实控人，直接持有君乐宝约37.54%股权，合计控制君乐宝约52.78%股权，位居君乐宝第一大股东。

值得注意的是，君乐宝前五大股东中，三家股东均为投资机构，红杉资本位列君乐宝最大的机构股东。数据显示，宁波探智、春华韶景(天津)股权投资合伙企业(有限合伙)、珠海横琴乐慧瑞晟企业管理中心(有限合伙)，天津市平安消费科技投资合伙企业(有限合伙)分别持有君乐宝股权的12.84%、8.67%、6.76%、5.35%。

乳业寒冬持续，IPO能否成救命稻草？

随着市场扩张和不停的收购，君乐宝负债较高。根据公开信息，截至2020年，君乐宝总资产为134.56亿元，总负债为118.69亿元，资产负债率达到88%。到2022年，君乐宝乳业资产负债率依然高达78%，远高于同期伊利、蒙牛、飞鹤的负债率。

不管是投资机构的退出需求，还是降低负债率的需要，对于君乐宝乳业来说，IPO非常重要，这也是乳企在“乳业寒冬”下继续寻求突围扩张的缩影。在奶业专家王丁棉看来，目前奶业消费端萎靡、原奶企业承压的同时，危机也传导至乳企的原辅料、及仪器检测供应端。

“目前原奶价格一直在跌，现在北方的原奶价格平均在3.6元/kg，这仅仅只是维持养殖成本；而南方养殖成本基本上在4元/kg -4.2元/kg，这还是针对有固定客户的较好的企业而言，有的中小企业的原奶2元或2.5元都卖不出去。”

历经疫情期间的消费需求旺盛期后，乳制品行业呈现消费需求萎靡的特征。

据中国奶业协会发布《中国奶业质量报告(2023)》显示，2022年我国奶类消费增长趋于平缓。人均乳制品消费量42公斤，比上年减少0.6公斤;奶业主产省份生乳收购平均价4.16元/公斤，为4年来首次出现下降。

“今年的乳制品市场不太景气。乳企不得已加大原奶喷粉力度，原料奶粉、乳制品产品的库存量很大，也提高了乳企生产成本;而在终端消费市场，因消费者的消费信心与消费力下降，也无法拉动乳业整体的消费。”王丁棉如此说道。

而在“寒冬”之中，地方乳企想要突破寡头控制的重围较为艰难。

当下，中国乳制品行业整体呈现出全国化寡头竞争+区域差异化竞争的市场格局。

据国家统计局数据，2021年全国规模以上乳制品企业589家，主营业务销售总额为4687.38亿元，同比增长10.26%，其中伊利股份、蒙牛乳业合计占据了43%的市场份额，光明乳业和君乐宝乳业占据10%的市场份额。

位于第一梯队的伊利和蒙牛两大全国性乳企占据了市场半壁江山，根据Euromonitor数据，2022年伊利蒙牛合计市场份额超80%，而地方乳企的共同问题在于“区域市场限制”、“风险抵御能力低”、“客户单一”，持续的价格战也难以帮助企业实现份额上的大幅提升。

而乳企IPO是否真能解决目前的资金和市场困境？就目前新三板挂牌的7家乳企可以看到，赛科星营收规模超过40亿元以外，牧同科技、骏华农牧、一景乳业、达诺乳业、沃野牧丰营收规模均未超过4亿元，且在所有上市、挂牌乳企中排名垫底。且上市后，赛科星原本发行价7.6元/股，截止到3月7日，公司每股报收1.13元；牧同科技发行价为3.5元/股，目前每股报收3.99元/股；骏华农牧发行价为8元，目前每股1元，股市表现均不佳。

事实上，区域乳企不仅要应对蒙牛、伊利等大型全国性乳企带来的压力，还面临着新兴品牌的威胁。

如华东地区的光明乳业、华北地区的三元股份以及西南地区的新乳业等，这些企业合计占据了超过39%的市场份额。同时，以认养一头牛、卡士和简爱为代表的互联网新兴玩家，也以独特的定位和营销策略崭露头角，在乳制品行业中占据了一席之地。

在奶源自给方面，君乐宝同样面临着不小的挑战。据统计，2020年至2021年期间，君乐宝的奶源自给率仅为50%，与竞争对手相比差距较大。此外，蒙牛和伊利两大巨头已经联合控制了全国约40%的奶源，这也使君乐宝不得不加入奶源争夺战中。

宋亮向钛媒体App表示，注册制实施后，对上市主体要求会更严。传统食品企业主板上市可能会受限，除非有很好的商业模式且能够保持稳定增长。整体而言，目前乳业产能过剩，如果上市融资可能进一步加重产能过剩。