日本股市突破「泡沫巅峰」，世界投资者重返日本｜氪金 · 大事件

作者 | 王晗玉

编辑 | 潘心怡

时隔34年，日本股市重新站上泡沫巅峰时期的历史最高点。

2月22日上午，日经225指数站上39000点，正式超过1989年12月日本经济泡沫破裂前创下的历史最高点38915.87点。截止当日收盘，日经指数维持在39098.68点，开年以来已上涨16.84%。

图源：Wind

此前在2023年日经225指数上涨28.24%，已创下1989年以来最大涨幅。

外媒Nikkei Asia评论称，日股这一表现或意味着日本经济已走出“失去的几十年”。

回想1990年初经济泡沫破裂以后，日本经济长期停滞，陷入“失去的30年”，日本股票一度成为全世界最不受欢迎的资产。再看当下，世界资本重新涌入日本追涨。

面对这一转变，业内表示其主要与日本上市公司积极改革、努力增加股东回报以及日元持续疲软有关。而伴随日本经济活力持续释放，国际避险资金的持续流入以及东京证券交易所的改革有望支撑日本股市长期繁荣。

世界资本追涨

前日（2月21日），美国半导体巨头英伟达公布2023年11月至2024年1月的财报，业绩大幅超出市场预期——营业收入同比增长265%至221亿美元，净利润同比增长769%至123亿美元。

受此影响，当日美股盘后交易中，英伟达股票大幅上涨。转到昨日，日本股市也出现以半导体相关股票为中心的买入，Tokyo Electron、Advantest等半导体股领涨大盘。

实际上，自年初以来，Tokyo Electron、软银集团等半导体、人工智能相关股票已持续带动日本股市上涨。

与此同时，东京证券交易所的数据显示，今年1月，国际投资者净买入的日本股票达2.07万亿日元，比去年同期增长约4倍。

结合日股交易量中海外投资者约60%的占比来看，外国资本一向发挥主要作用。而回顾本轮日本股市行情，其明显上涨也始于2023年4月巴菲特造访日本之后。

彼时巴菲特在日本接受采访时表示，已将其对日本五大商社的持股比例提升至7.4%，计划持有10-20年，并打算进一步增加对日本股票的投资。

跟随“股神”的脚步，随后多家外资机构纷纷“站台”日本。黑石、KKR相关负责人陆续到访日本；对冲基金Citadel重开东京办事处；LVMH旗下私募基金L Catterton表示将扩大在日投资组合；包括贝莱德、施罗德等在内的多家资管机构也均上调了对日本股市的投资评级。

在巴菲特本人以及多家资管公司对其投资分析作出的解释中，均提到了日本上市公司治理改革的积极影响。

去年3月，东京证券交易所曾发布一项公告，要求从制度层面加快推进日本股市估值改善预期，督促市净率低于1的上市公司通过股票回购、调整企业战略、提升ROE等方式尽快改善情况。

该举措还提到，如果企业未能按要求操作，将被视为“未有效利用其资本”，最早可能在2026年面临退市风险。

这一背景下，日本上市企业加大了股票回购规模，于2023年回购总额达到约9.6万亿日元，连续两年创下新高；同时据日本经济新闻的预测，日本上市企业在2023财年的分红总额也将创纪录达到16万亿日元。

著名经济学家宋清辉对36氪表示，日本上市公司积极改革、努力增加股东回报提升了日本股市的市场吸引力。此外，其认为日本股市不断创新高也与国际地缘政治充满变数，导致一大部分资金流向日本市场有关。

业内预测日经指数年底站上45000点

不过，也有观点认为，本轮日本股市大涨在一定程度上属于“表面繁荣”。

一位资管机构人士对36氪分析，一方面日元贬值带来的利率差令外资眼中的日本股票本来就更加便宜，这提升了海外投资者的投资热情；另一方面日本持续上涨的物价水平和CPI也进一步带动了日本企业股价上涨。

日本帝国数据库发布的调查结果显示，2023年日本共有3.24万种食品涨价，相比2022年的近2.57万种大幅扩大。而日本央行行长植田和男在今日出席众议院预算委员会会议时表示，未来日本物价将继续上涨。

与此同时，2023年日本去除生鲜食品后的平均核心CPI同比上涨3.1%，创下近41年新高。

这令日本民众实际感受到的收入有所下滑。日本一项针对2023年11月的劳动统计调查显示，日本反映物价变动的实际工资比2022年11月减少了3%。

居民收入实际感受下降，导致内需疲软，反映到宏观层面，至去年四季度日本实际国内生产总值环比下降0.1%，换算成年率下降0.4%，连续两个季度负增长。

但近日日本多家大型企业的涨薪预告似乎又带来积极信号——目前包括本田汽车、永旺零售、马自达汽车、松屋食品等在内的日企均已达成加薪协议。其中松屋食品10.9%的薪资涨幅是其自2001年以来的最大涨幅。

景顺驻新加坡的全球市场策略师David Chao表示其并不担心日本经济目前的疲软，并认为在名义工资增长加快和CPI通胀放缓的推动下，消费或将很快回升。

同一时间外资对日本股市的上涨预期也进一步提升。

花旗集团日本首席股票策略师Ryota Sakagami此前预测日经指数至今年年底将达到39000点。而目前其最新预测已升至45000点。

野村证券首席股票策略师Yunosuke Ikeda将其对日经指数的年终预测从38000点上调至40000点。而鉴于日本央行已明确不会寻求快速加息，其认为至年底日经指数甚至可能会上涨至43000点。

宋清辉亦表示，国际避险资金的持续流入以及东京证券交易所大刀阔斧的一系列改革有望支撑本轮日股长期繁荣，进而开启新一轮牛市。

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