文/猎云网（微信ID：lieyunjingxuan 猎云精选）

在以往的媒体语境中，水木梧桐创投主动发声并不多，这也契合其秉承的发现伟大、陪伴孤独的使命。

正如水木梧桐秉承的使命一样，创业很多时候是孤独的，投资机构要能够理解这种孤独，才能成就伟大。成立10年来，水木梧桐团队从一级半投资、孵化投资，走向科技投资，沉淀出一套独有的科技创新投资逻辑，趟出了一条属于自己的价值投资之路。

水木梧桐专注于以半导体为核心的硬科技领域投资，目前成功布局投资了集成电路产业链的关键节点，涵盖半导体关键材料、核心设备、工业软件系统、集成电路设计、制造、封测环节以及终端应用等多个细分赛道，同时也实现了向新能源、生命科学以及人工智能等领域的横向延伸。

水木梧桐部分优秀投资案例包括迪道微、芯旺微电子、深圳天微、晶通科技、世禹精密、上扬软件、芯率智能、傅里叶半导体、盘拓科技、云储新能源、极储能源、长曜创新以及华控智加等企业。

据IDC报告，2023年全球半导体市场收入从5188亿美元上调至5265亿美元，2024年收入预期也从6259亿美元上调至6328亿美元。到明年，全球半导体收入将同比增长20.2%。

水木梧桐创投管理合伙人王钊告诉猎云网：半导体集成电路水木梧桐重要的投资赛道，它关乎着中国的未来，我们将持之以恒，扎根半导体集成电路及相关行业投资。

全球供应链整合调整的机会，是水木梧桐发掘的投资增长密码，其团队认为海湾地区与中国相互需要，2023年12月，水木梧桐创投迪拜办事处设立，押注中东科技企业的投融资机会，不缺席海湾地区的增长新引擎。

王钊告诉猎云网，水木梧桐创投的核心合伙人大都毕业于清华大学，能够率先接触到高校科研成果，为公司的项目储备提供了有力的保障。同时，还包括产业背景人才、一线研发人员等复合型团队。

在项目退出与基金回报率方面，水木梧桐有着较为乐观且可靠的预期，目前已有多个被投企业启动IPO上市进程，例如芯旺微电子已提交科创板上市申请，世禹精密、深圳天微也在上市材料准备阶段，多家企业进入了后续轮次融资。

面对当下经济环境承压，海外市场与国内市场都出现了现实与市场预期背离的情况，各家机构都在过冬，一方面募资争取更多粮草，另一方面，投资出手更审慎理性，已入局的赛道拼命防守，等待良机。

水木梧桐创投团队认为，全球的经济与科技正面临百年未有之大变局，把握结构性趋势或是投资关键，要重点关注人工智能AI、低碳转型以及地缘政治分化带来的全球供应链整合调整等投资机会。其中泛半导体与电子信息领域，从全球维度的经验来看，社会对于新技术以及能够带来重大变革的事物，接受速度越来越快，而对于新鲜事物接受上的认知差往往蕴含巨大的投资机遇。

以下为猎云网对话水木梧桐创投管理合伙人王钊实录：

Q：水木梧桐创投半导体及集成电路、新能源、新材料、智能制造、医疗健康的投资重点是如何确立并实践的？

A：2013年，水木梧桐注册成立，此前也一直在做一级半市场的孵化投资，积累了一部分经验。在2017年左右，看到互联网投资进入了瓶颈期，国内的VC都在投互联网消费、互联网产业，“蛋糕”已基本被瓜分殆尽，很多细分行业的机会已经不存在。

同时，美国特朗普时期已经有了中美科技对抗制裁的现象，不管是贸易战或技术禁运，给了国内的科技企业自主创新的机会，水木梧桐看到了在半导体、芯片、新材料等领域的国产替代机会和市场，选择躬身入局。

Q：目前的投资组合中收益如何，是否建成投资生态圈？之后会持续往哪些方面发力？

A：水木梧桐在集成电路产业链的关键节点都基本实现了覆盖，例如，在关键材料领域布局了光刻胶企业迪道微、在集成电路设计环节布局了车规MCU芯片企业芯旺微、在先进封装领域布局了晶通科技和世禹精密、在半导体良率管理领域布局了上扬软件和众壹云等等，可以说形成了集成电路领域全链条的闭环，各被投企业之间都存在产品和业务需求，彼此之间是潜在的客户、供应商，实现了生态圈的初步搭建。

在项目退出与基金回报率方面，我们有着较为乐观且可靠的预期，目前已有多个被投企业启动IPO上市进程，例如芯旺微电子已提交科创板上市申请，世禹精密、深圳天微也在上市材料准备阶段，多家企业进入了后续轮次融资，估值也实现了不同程度的上涨。

新的一年，我们会坚持以科技成果转化为主轴，具体应用落地场景为导向，围绕结构性创新机会，关注效能提升、国产替代、多技术融合等主题，重点聚焦半导体、新材料、新能源、智能制造、生命科学等领域的早期项目投资机会，另外也会对财务指标明确、退出预期明朗、资本化路径清晰可行的中后期稳健型项目也进行一些布局。

Q：水木梧桐10年沉淀的投资逻辑有哪些？在研究细分领域时，水木梧桐如何深入，有哪些独到的见解和方法？

A：第一，水木梧桐投两端，一端是投早期具有想象力和市场发展空间的企业，围绕科技成果转化，有落地场景、有商业化预期、科学原理和技术工艺都比较成熟的早期公司；另一端是稳健的财务投资，即有明确的上市预期和明确的财务回报。

第二，投资团队方面，清华的学术背景合伙人比较多，同时有从产业出来的，还有一线研发人员，不只是纯粹财务投资人，而是复合型团队。

第三：不随大流，深入到行业研究，真正找出在科学原理和技术工艺比较强的创业团队。

第四：投产业链，在集成电路领域，从前端到后端、从设备到软件到耗材等，都需要深入研究并都有出手投资。

Q：水木梧桐的在早期投资和硬科技投资领域优势是什么？

A：一、项目源优势：目前的硬科技创业，大部分都是博士、教授、院士创业，也就是精英创业阶段，尤其投科研早期项目，要非常明确中国顶尖的理工科高校，在这些高校里，科研论文、行业顶尖教授、国内外发展情况、学术前沿与趋势等，都要熟知并且能最先接触。

二、科学原理和技术应用都要成熟，并且能够大规模商业化。基础的应用科学和学术研究是必须的，技术原理成熟，科学原理成熟，技术应用成熟，并且可以控制成本，可以大规模商业化，是投科研项目的重点。

Q：怎么看硬科技投资的泡沫？和几年前TMT的泡沫类似吗？

A：硬科技投资泡沫和此前的互联网投资泡沫并不完全类似，一定程度上，美国的技术禁运和制裁带来了很多科技赛道企业估值涨的比较快。同时，科技企业的研发周期，一定程度上可能需要更久的时间，甚至一定程度上是零和事件，如果不能突破技术的壁垒，很多时候就难有结果。

Q：在水木梧桐投资的重点领域，会看好什么样的创业者，需要具备哪些特质？

A：第一，具备研发创新能力同时，又具有较强的企业管理能力和资源整理能力，不能过于学术，也不能过于市场。

第二，坚定的创业决心和坚韧的意志。硬科技是一个长周期产业，道阻且长，创始人需要足够的耐心和毅力和百折不挠的创业热情。

第三，有远大理想的同时，也要有商业的敏感度，不能过于追求完美，要脚踏实地，合理规划融资、产品研发与商业化节奏，对市场变化要有很强的适应能力。

Q：目前大环境的不确定性（经济周期和募资难），水木梧桐的布局和思考？那么哪些因素又会让市场/行业再次火热？

A：疫情后，对于所有人来说，都相当于重新站到了起跑线。对于机构来说，募资问题不是一朝一夕的问题，关键在于在这个行业周期当中，能否转危为机。除了坚持之外，在大环境发展到现行周期内，更要有十足的信心：40多年的开放，我们14亿多的人口基本盘实现了人均GDP过1万美金的庞大且优质的市场，另外我们拥有世界级的基础设施和工业门类，体量巨大素质最高的一线产业工人，有世界最多的大学毕业生，有强大稳定的政治环境，这些都是我们国家在这个星球上所具备的独一无二的优势和基础，同时也是我们坚定做多中国的底气来源。

Q：2023年投资的重点总结以及2024年重点投资方向和市场预测？

A：2023年，水木梧桐创投公开投资9次，包括安宇艾心、晶通科技MSTech、傅里叶半导体、长曜创新、芯率智能、云储新能源、华控智加等项目，投向芯片制造、人工智能、生命健康等行业。

同时，把握结构性趋势或是投资关键，重点关注人工智能AI、低碳转型以及地缘政治分化带来的全球供应链整合调整等投资机会。人工智能AI结合数字经济技术底座的算力需求，例如对于GPU、AI芯片等的长期增长支撑，AI对于各行各业带来赋能和变革不容小觑。此外，对比美股，今年以来表现优异的是半导体、设备等硬件公司，而软件服务、信息科技领域还有较大上涨空间，从此投资角度考虑，我们认为人工智能AI引领的泛半导体及集成电路、系统和工业软件都是可持续关注的投资主题。

在能源和低碳转型领域，净零转型已经是全球共识的趋势。根据IEA推测，2030年全球绿色投资的金额将达到2.1万亿美金，相比于2015年的投资规模实现翻倍，这一趋势下带动的相关投资机会值得持续关注和布局。此外，创新的电池技术路径、有望帮助中国弯道超车的电动车、自动驾驶产业链、电力供需及电网灵活改造升级等都是具备潜力的投资布局。