格力电器还是董明珠说了算

01 董小姐“乌龙出局”背后

“过个春节，董明珠就被踢出局了？”有网友疑问道。

2月19日，“格力集团迎来新董事长”的话题冲上微博热搜第一，并引发激烈讨论，因为在不少网友眼中，算是“半个网红”的董明珠，一直是格力的“掌舵人”，如今传出更换董事长的消息，难免会产生“董小姐”出局的联想。

但事实并非如此。此次换帅的其实是珠海格力集团有限公司，天眼查显示，其是珠海当地国企，珠海市人民政府国有资产监督管理委员会持有90%股份，余下10%由广东省财政厅所持。

而董明珠所任职的企业，是A股上市公司格力电器，且从股权关系上来看，虽然截至2023年10月，格力集团仍持有格力电器3.44%的股份，但不存在绝对控制权，因此格力集团的人事变动，不仅没有网友所猜的“董小姐”被踢出局的窘境，甚至都不会对其产生什么影响。

不过，格力集团与格力电器，也的确存在一定的历史渊源。

自上世纪90年代，格力电器登陆A股前，格力集团就已是其控股股东，且长期持有50%以上的股份，直到2006年，随着格力电器的增发与股改偿还对价等因素，才使格力集团失去绝对控制的地位。

其实，即便在一系列变动后，2012年，格力集团依旧持有格力电器18.22%的股份，为第一大股东。也正是这一年，董明珠才正式从创始人朱江洪手中接过权力的大棒，担任格力电器董事长一职。不过，由于话语权与战略布局等问题，董明珠与格力集团，也一度闹得不可开交。

而真正改变这一系列麻烦，并让格力电器彻底摆脱格力集团控制的决定性事件，是2019年的一次混改。

当时，高瓴资本旗下的珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)，以46.17元/股，合计高达416亿元的价格，从格力集团手中拿下格力电器15%的股权（超9亿股），成为新晋第一大股东，而格力电器也自此成为无控股股东和实控人的企业。

与此同时，格力集团官网披露的“核心企业成员”图谱中，也没有了格力电器的身影。

02 三大势力，都是赢家？

格力电器历时超过半年的混改，对于“原东家”格力集团、“掌舵者”董明珠以及“金主”高瓴，都产生了巨大影响。

其中，董明珠通过一系列新的股权架构设计，实现对格力电器从管理层到董事会，再到股东大会的全方位强力控制，掌握更具分量的话语权，因此也被外界认为是“董小姐”从打工人，向掌权者转变的标志，成为混改的大赢家。如今，“乌龙闹剧”的背后，格力电器其实依旧是董明珠说了算。

此外，在收获高瓴超400亿元的“收购费”后，格力集团也能有更充足的资金，在业务上进行进一步多元化扩张。

2020年，格力集团便与华润资本管理有限公司，共同发起规模为30亿元的产业基金平台，聚焦投资大健康、大消费、新材料、微电子、互联网安全及5G等领域方向，随后又大手一挥，宣布出资35亿元，参与投资和管理由小米集团发起的小米产业基金，合力打造智能制造产业集群。

格力集团官网显示，截至2023年末，集团已坐拥产业投资、建设投资、城市更新、建筑安装、服务运营等五大板块，资产超过1132亿元，且已打造认缴总规模超1065亿元、总数达75只的产业基金集群，累计投资、引进产业项目及珠海本地项目194个，总投资额高达198.3亿元。

相比而言，身为“金主”的高瓴，就显得赢面稍小了。

虽然截至2月19日收盘，格力电器再度微涨2.32%，报36.98元/股，总市值2082亿元，并且距离去年年末低点的30.78元/股出现超过20%的回暖。但按照珠海明骏持股16%计算，其当前持股价值为333亿元，与最初投资时的416亿元相比，依旧存在83亿元的价值亏损。

▲（高瓴入局前后，格力电器股价走势图。来源/同花顺）

不过，由于格力电器向来以“高分红”著称，再加上当时条款中尽量不低于50%的分红限制，高瓴也获得了不菲的分红回报。「市界」根据年报统计，仅2019年~2022年，格力电器就进行了7次分红，照此计算，高瓴同样可以分到接近90亿元的红利（税后），因此也已能够保本。

不仅如此，根据格力电器春节前的业绩预告显示，预计2023年营收2050亿~2100亿元，再度比上年同期的1901.51亿元，出现8%以上的增长，且预计2023年的净利润为270亿~293亿元，同样较上年同期增长10.2%~19.6%。而在2023年前三季度，格力电器的归母净利润就已达201亿元。

因此，如果按照50%的分红比例计算，格力电器去年的分红将再度突破百亿大关，而高瓴也能凭借每年数十亿元的分红，获得较为稳定的真金白银入账。

本文来自微信公众号“市界”（ID:ishijie2018），作者：冯晨晨，编辑：陈芳，36氪经授权发布。

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