名创优品公布股票回购计划，分析师称其供应链十分强大

在我看来，名创优品股价可以上演一出战术反弹。

名创优品是一家相对不太知名的中国公司，但该股的表现却远远超过了中国消费者指数ETF等零售指数。2023年早些时候，该公司股票上涨了近150%，但在最近一个季度业绩发布后，该股出现了大幅回调，名创优品股价的回调幅度超过33%。

我认为，此前该公司667000股的股票回购计划（占已发行股票的0.2%）是该公司管理层希望将名创优品股票稳定在当前水平的第一个迹象。结合该公司适度乐观的前景，我认为只要名创优品在当前波动的交易区间水平，该股就能实现战术反弹。

名创优品创始人叶国富控制着该公司70%以上的已发行股票，因此这位创始人的任何交易都可能对该公司股价产生重大影响。

01 名创优品的催化剂

许多投资者可能不熟悉这家中型零售公司，名创优品的报道远不如阿里巴巴、京东或拼多多。首先介绍一下背景。

名创优品是最大的生活方式产品品牌零售商之一，该公司最初起源于中国，但现在已经在北美取得了相当大的成功。该公司于2003年开设了第一家门店，目前在全球拥有6100家门店，其中一半以上在中国。

作为企业理念，该公司遵循“三高三低”原则，其中“三低”指的是基于低成本和利润以及低价格，而“三高”指的是更高的效率、技术和产品质量。

从财务业绩的角度来看，名创优品目前在全球拥有5000家门店。自2020年以来，该公司的营收增长率为7%-10%。在过去12个月里，预计名创优品的增长率将接近37%。在摆脱了2021年的经营亏损后，该公司从2022财年到2023财年的EBITDA同比增长了50%。

展望未来，名创优品的EBITDA前景相当乐观，因为我们可以看到，预计公司到2024-2026年的EBITDA增长至少为20%-25%。

众所周知，名创优品拥有强大的供应链和零售合作伙伴模式，使该公司能够采购吸引新客户的新产品。IP产品是其销售的重要业务部分，占该公司总收入的24%-25%。

名创优品另一个重要的战略是继续他们的国际扩张，使其能够进一步扩大中国市场以外的规模。该公司专注于通过自有品牌产品实施以产品差异化为中心的定价策略，因此不会打价格战来进行定价竞争。

过去12个月，阿里巴巴和京东一直在用价格战来争取客户。另一方面，名创优品的产品差异化战略使其毛利率超过40%，这也解释了该公司与传统电子商务企业相比表现强劲的原因。

该公司门店总数正以每年16%的速度增长，每家门店的收入在中国大陆和国际上均以每年24%-25%的速度增长。

名创优品越来越关注在美国市场的扩张，该公司的目标是在2023年底之前再开设15家门店。与此同时，中国以外市场的收入贡献目前占该公司整体业务的33%-34%。

02 风险和估值

名创优品的基本面面临的最大风险之一是，目前，名创优品在北美的许多消费者中知名度还不高，因为与拥有更成熟品牌的大公司相比，该公司在零售领域仍然是一个小众市场。在2024-2026年，该公司的经营业绩轨迹将实现20%-25%的收入增长和EBITDA增长，这是基于越来越多的零售消费者将热情购买名创优品产品的假设。换句话说，我认为该公司最大的风险是如何在新进入的市场中建立品牌形象。

我对该公司管理层宣布的从2023年9月开始回购2亿美元自有股票的战略充满信心，并相信这将支持该公司目前在市场上获得的17.4倍的远期市盈率。随着投资者重新评估该公司的增长前景，该公司的企业价值倍数（EV/EBITDA）估值指标也接近一年来的低点。

企业价值倍数（EV/EBITDA是华尔街广泛采用的估值指标。如果名创优品能够保持与分析师一致的增长数据（过去几个季度都是如此），那么相对于2023年初的股价，该股目前的买入风险相当低（以估值为基础）。

对于想要在名创优品股票试水的投资者来说，在2024年初，抛售该公司名下的看跌期权很可能是一种建立起步头寸的安全方式，如果该公司的股票能站稳脚跟，投资者可以获得部分敞口。在进一步稳定后，我认为名创优品的股票很有前途。

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