近半营收靠大股东“买单”，湃肽生物撤回上市申请

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蓝鲸财经记者 李明昊

12月27日，深交所网站信息显示，终止湃肽生物首次公开发行股票并在创业板上市审核。

公开信息显示，湃肽生物的IPO申请于今年6月28日被受理，计划募集资金额12.45亿元，主要募投项目为多肽产业园建设项目、药物肽研发项目、化妆品用多肽研发项目、补充流动资金。保荐机构为华泰联合证券。

7月23日，湃肽生物收到深交所发出第一轮审核问询函，但公司一直未对问询函进行回复。9月26日，湃肽生物因更新财务资料，主动申请中止发行上市审核程序。

本次湃肽生物终止上市审核为公司和保荐人共同申请撤回，根据《深圳证券交易所股票发行上市审核规则》第六十二条规定，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

错过“减肥药”风口

湃肽生物成立于 2015 年，从事多肽产品的研发、生产、销售及相关服务，主要为下游客户供应多肽化妆品原料和多肽医药产品及提供相关服务。

招股书显示，湃肽生物2020年、2021年、2022年营收分别为8617万元、1.43亿元、2.15亿元；净利分别为1068.86万元、3568万元、6976.4万元；扣非后净利分别为1438万元、3269万元、5785.75万元。

从经营业绩表现上看，湃肽生物体现出了不错的增长性，2021年和2022年，公司营业收入增长率都保持在50%以上。2021年，湃肽生物归母净利润增长率达到210.57%，但2022年，其归母净利润同比增长率则降为86.11%。

湃肽生物的产品及服务主要包括多肽化妆品原料和多肽医药产品及相关服务，其中，多肽化妆品原料是公司营业收入的重要来源，珀莱雅、华熙生物、丸美等知名化妆品企业都是湃肽生物的重要客户。2022年，多肽化妆品原料贡献的营业收入为1.38亿元，占总营业收入的64.61%。

在多肽医药产品方面，公司主要研发、生产和销售多肽原料药/高级医药中间体，产品管线涵盖亮丙瑞林、司美格鲁肽、利拉鲁肽、利那洛肽等知名品种。同时，湃肽生物也为客户提供多肽原料药研发及定制生产服务（CDMO/CMO）及多肽药学研究服务（CRO）。

近年来，多肽药物已成为药物研发的热门赛道之一，其因适应证广、安全性高且疗效显著，目前已广泛应用于肿瘤、肝炎、糖尿病、艾滋病等疾病领域。今年以来，随着减肥药概念大热，不少相关公司股价都实现了大幅增长。

湃肽生物也随着调整了主营业务收入构成，报告期内，湃肽生物多肽化妆品原料和原料药/高级医药中间体都提高了业务占比，分别从2020年的53.64%和12.35%提升至2022年的64.61%和17.25%；CDMO/CMO则从2020年的24%降至11.43%。

但是，湃肽生物生产的原料药/高级医药中间体产品主要运用于研发和实验用途，目前下游客户制剂产品仍均处于临床前试验和研发阶段。

湃肽生物不仅没能赶上“减肥药概念”风口，其综合毛利率还呈现出逐年下降的态势。

招股书显示，2020年，湃肽生物主营业务毛利率为68.79%，2022年，其毛利率则下降至66.2%。2022年同期，同行业上市公司毛利率平均值为71.69%，湃肽生物比均值落后五个百分点，与毛利率最高的锦波生物相比，落后近20%。

对股东的业务依赖

从目前正在排队IPO的生物技术企业来看，大多数公司股权相对集中，而湃肽生物的股权却相对比较分散，不存在持股比例超过 30%的直接股东，因此公司处于无控股股东状态。

截至招股书签署日，邢海英直接持股13.49%并通过瀚源投资、阜越投资、众鑫企业、星瀚投资合计控制湃肽生物 32.77%的表决权，为湃肽生物实际控制人。

2021年3月，湃肽生物注册资本由 2000 万元增加至3165万元，华润双鹤认购 近1055万元注册资本，斥资2.58亿元，对应价格约为24.5元/股。一年多的时间后，2022 年 6 月，华 熙 生 物 以3000万元认购 约68万元注册资本，对应股价已涨至43.92元/股。

华润双鹤和华熙生物不仅是湃肽生物的股东，同时也是湃肽生物的重要客户。2020年，湃肽生物前五大客户贡献的销售金额为4843.87万元，占当期营业收入比例56.09%。其中，仅华润双鹤和华熙生物贡献的营收就超过40%。

2021年和2022年，湃肽生物的营业收入依然比较集中，前五大客户销售金额分别占比55%和59.59%。面对如此之高的客户集中度，如果未来公司主要客户出现流失或主要客户的经营情况发生恶化，将对公司业务产生较大不利影响。

2022年，湃肽生物的前五大客户为珀莱雅、华熙生物、上海久谦化工、华润双鹤以及EMPOWER CLINIC SERVICES, L.L.C.，其中，有四位都是湃肽生物的股东。

招股书显示，上海久谦化工股东直系亲属通过瀚源投资于2019年5月入股，目前合计持有公司1.34%的股份。珀莱雅前董事曹良国的妻子唐智君及儿子曹正通过海南瑞正于2022年6月入股，目前合计持有公司4.91%的股份，而曹良国已在2021年9月卸任珀莱雅董事及副总经理职务。

这也意味着，湃肽生物2022年全年产生的2.15亿元营业收入，有1.21亿元都由自家股东“买单”。

对于大股东的关联交易，湃肽生物表示，预计公司与华润双鹤的关联交易将持续发生且交易金额可能增长。若公司未来不能有效执行与关联交易相关的内部控制制度，出现内部控制有效性不足、治理不够规范等情况，可能存在关联方利用关联交易损害公司或中小股东利益的风险。