作者 | 刘宝丹

作为中国互联网行业的独角兽之一，小红书成立十年，经历过六轮融资，如今，距离上市仅一步之遥。

12月25日，市场传言，小红书或于明年下半年启动香港IPO。对此，小红书内部人士对华尔街见闻表示，公司目前暂无上市计划。

过去两年多，小红书多次传出即将上市的消息，均无后续。

但这次稍有不同，与上市传闻同时出现的，是小红书2023年的净利润有望达到5亿美元的消息，这比公司之前预测的5000万美元提升了10倍。对此小红书方面未予置评。

过去多年，小红书上市未成的根本原因，是其一直未能发展出自己的盈利模式，始终在社区和电商业务上摇摆不定，其广告收入占比高达8成，业务模式单一，抗风险能力弱。

这导致小红书在业绩增长方面缺乏想象力，无法持续吸引投资人和资本市场。

反观同时代的互联网公司，大多已发展出成熟的电商模式，多家公司也借此冲击资本市场。拼多多成立三年就已经上市，低价电商深入人心，2022年度GMV更是高达3万亿；快手2011年成立，2021年上市，2022年GMV逼近万亿；抖音也才7年，其电商业务今年的GMV也过了2万亿。

而成立十年的小红书商业化表现平平，压力可想而知。

不过今年以来，小红书在商业探索上已经有了较大进展，并确立了买手电商模式，这意味着，小红书虽然辟谣了上市传闻，但上市之路实质上已经更进一步。

今年双十一，章小蕙、董洁的单场销售额相继破亿，创下小红书直播破亿新记录。华尔街见闻获悉，大促期间，小红书电商在买手销售额、用户数、参与商家等多个数据维度迎来增长。

接近小红书的知情人士称，5亿美元的净利润，是由于电商业务取得了明显成效，这可能为公司带来新一轮融资或最终实现IPO。

根据天眼查数据显示，从2013年到2021年，小红书经过六轮融资，总融资金额累计超过9亿，投资人持股最长时间已近10年。香颂资本董事沈萌认为，小红书上市可以给业务发展募集一定资金，同时为投资者带来退出可能。

盘古智库高级研究员江瀚认为，上市可以加快小红书的商业化进程，提供更多融资渠道，同时提高公司的信用评级和资本实力。此外，上市还可以促进小红书的规范治理和运营，提高管理水平和效率。

不过，即便在电商业务上崭露头角并实现利润增长，小红书要想在未来几年实现上市，依然面临诸多挑战。

电商市场已经进入存量阶段，市场竞争越来越激烈，小红书买手电商的增长故事并不好讲。

12月25日，市场消息称，腾讯已调整微信支付及视频号组织架构，拟加大“直播带货”投入，这意味着，阿里、京东、拼多多、抖音、微信等互联网巨头都在加码瓜分电商市场。

过去十年，以阿里、京东、拼多多等为代表的公司在资本市场缔造了新的神话，互联网公司一度成为资本市场的宠儿，但小红书似乎错过了资本市场拥抱互联网公司的最好时机。

如今，还未上市的中资互联网独角兽屈指可数，小红书之外，关注度较高的只有字节跳动和Shein，小红书电商模式的独特之处在于，在以低价竞争为主线的电商红海里找到一条新的增长路径，高客单价本身也意味着较高的护城河。

小红书直播间里，章小蕙和董洁娓娓道来一个个商品背后的故事，直播间外，小红书正在用力奔跑，它必须抓住电商市场的最后机会，为自己赢得更多的筹码。